关税专题追踪：中美上市公司怎么看关税？

近期全球贸易紧张局势暂缓，中美贸易谈判释放积极信号，但贸易协定正式达成前仍存在不确定性。本报告分析中美上市公司对关税问题的看法及应对策略。

一、中美上市公司的含“税”量

截至2025年5月5日，41家A股上市公司在2025年一季度财报中提及“关税”，主要集中在机械设备、医药生物、汽车、轻工制造、家用电器和电力设备等行业。同期，1185家美国上市公司中有276家在财报中提及“关税”，1809家在财报电话会议中提及，主要集中在制造业领域。总体而言，美国上市公司的含“税”量明显高于中国上市公司。

二、中美企业对待“关税”的态度

中国A股上市公司对关税的态度呈现行业分化：24家公司态度偏负面，主要集中在机械设备和汽车行业；13家公司态度偏正面，主要集中在电力设备和电子行业。正面态度的公司主要分为两类：一类已提前在海外布局生产基地并构建多元化市场格局，如格林美、天振股份；另一类认为近期贸易形势变化将引发国产替代效应，如中颖电子、鼎龙股份。负面态度的公司则因海外营收占比高、美国市场重要，面临营收下滑和利润下降。

美国上市公司对关税问题普遍持悲观态度。171家公司在财报中持负面态度，10家持正面态度。负面态度主要集中在电子设备及零部件、工业及商用机器和计算设备、化工制品等制造业领域。部分公司通过提高售价、产品被列入关税豁免清单或受益于关税政策（如美国铝业）来应对。但许多公司面临商业计划不确定性、供应链中断风险、其他国家报复性措施等挑战。

三、研究结论

中国企业通过首轮贸易摩擦积累经验，以更主动的姿态应对关税冲击，反映在股市走势上，沪深300和上证指数的最大跌幅均为7.6%，而标普500指数的最大跌幅为12.1%。美国上市公司则因关税问题引发显著忧虑，面临更多挑战。