核心观点与关键数据
价格与价差
乙二醇价格重心坚挺上行，现货基差偏强。节后原油下行，乙二醇盘面低开整理，但场内买盘跟进尚可。周中受宏观利好及聚酯负荷超预期带动，价格重心大幅上行，现货高位成交至4315-4320元/吨。现货转为仓单固化，货源流动性收窄，基差持续走强，周五现货高位成交至09合约升水90元/吨偏上。
供应
中国大陆乙二醇整体开工负荷68.99%，环比上升0.52%。草酸催化加氢法开工负荷66.75%，环比上升2.90%。煤制乙二醇负荷低位逐步回升，非煤装置检修开始，整体负荷小幅回升。
需求
江浙织机负荷65.0%，环比上升11.0%；江浙加弹负荷77.0%，环比上升5.0%；聚酯开工率94.20%，环比上升0.80%；直纺长丝负荷93.00%，环比上升3.00%。POY库存天数19.5天，环比上升2.9天；FDY库存天数24.9天，环比下降2.0天；DTY库存天数26.8天，环比下降0.9天。涤短工厂开工率94.1%，环比上升2.8%；涤短工厂权益库存天数14.1天，环比上升0.1天；瓶片工厂开工率81.2%，环比不变。下游节后开工快速回升，订单个别好转，长丝库存压力降低，减产预计延后，5月聚酯月均负荷或不降反升，超出市场预期。市场预期美国对中纺织品关税下降，心态好转，但坯布库存仍高，关注后续谈判进展。
库存
MEG华东主港库存CCF数据显示79.0万吨，环比下降1.0万吨；隆众数据显示69.2万吨，环比上升0.4万吨，较周初增加1.6万吨。近几日到货尚可，发货平淡，港口库存微量回升。本周华东主港计划到港总数5.9万吨，其它港口4.7万吨，库存预计略降。整体库存维持平稳，处于近五年季节性中位水平。
供需逻辑
中美拟开始谈判，宏观情绪好转，供应端煤制装置逐步恢复，卫星等非煤装置检修计划增加，关注进口货源调整。需求端聚酯负荷高位持稳，5月月均负荷或不降反升，支撑偏强。市场预期美国关税下降，心态好转，但美国订单仍暂停，关注谈判进展。当前EG库存处于近五年季节性中位水平，基本面矛盾不大，仓单量大幅增加，现货流动性收紧，关注港口去库节奏。
研究结论与策略
单边：MEG中性，短期略偏强。
跨期：短期基差偏强，跨期正套。
跨品种：无。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。
