专注慢病药物研发，创新转型布局减重

请阅读最后一页的重要声明！投资评级:增持(首次)基本数据2025-04-30收盘价(元)流通股本(亿股)每股净资产(元)总股本(亿股)最近12月市场表现分析师张文录SAC证书编号：S0160517100001zhangwenlu@ctsec.com分析师华挺SAC证书编号：S0160523010002huating@ctsec.com相关报告-23%5%33%62%90%118%德源药业上证指数化学制药 EPS(元)PEROE(%)PB 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1公司简介：二十年专注糖尿病领域，仿创协同稳拓市场...................................................................41.1公司为北京证券交易所首批上市公司...............................................................................................41.2管理层深耕医药，股权结构相对分散...............................................................................................51.3公司财务状况健康...............................................................................................................................72糖尿病及高血压领域：需求持续攀升，诊疗缺口显著.......................................................................72.1糖尿病领域需求坚实，新药研发势头强劲.......................................................................................82.2高血压市场持续扩张，复方制剂成发展新焦点.............................................................................103双明星产品领航市场，多管线布局释放增长新动能.........................................................................123.1复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片）在血糖控制方面优势显著.........................................................123.2波开清（坎地氢噻片，复方降压药物）.........................................................................................133.3即将上市的仿制药品.........................................................................................................................143.4创新转型，布局体重管理.................................................................................................................154盈利预测与可比公司估值.....................................................................................................................174.1盈利预测.............................................................................................................................................174.2可比公司估值.....................................................................................................................................195风险提示.................................................................................................................................................20图1.公司历史沿革.........................................................................................................................................4图2.公司股权结构.........................................................................................................................................6图3.2020-2024公司总营收变化分析...........................................................................................................7图4.2020-2024公司扣非归母净利润变化分析...........................................................................................7图5.2020-2024公司经营现金流变化分析...................................................................................................7图6.2020-2024公司期间费用占比收入变化分析.......................................................................................7图7.我国糖尿病患者人数持续增长.............................................................................................................8图8.2018年-2024年医院端高血压市场规模............................................................................................11图9.2019年-2023年全国医院抗高血压药复方制剂销售持续增长........................................................11图10.2024年公司收入结构以高血压和糖尿病药物为主.........................................................................12图11.复瑞彤降糖机制.................................................................................................................................13内容目录图表目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3图12.复瑞彤与二甲双胍单药疗效对比.....................................................................................................13图13.复瑞彤与阿卡波糖/二甲双胍、吡格列酮/阿卡波糖降糖效果对比...............................................13图14.复瑞彤与磺脲类/二甲双胍降糖效果对比 ........................................................................................13图15.波开清作用机制.................................................................................................................................14图16.波开清降压效果.................................................................................................................................14图17.2018-2032年全球GLP-1市场规模预测（单位：10亿美金）.....................................................17图18.2018-2032年中国GLP-1市场规模预测（单位：10亿美金）.....................................................17表1.公司在售产品涉及内分泌、心血管等治疗领域.................................................................................5表2.公司核心团队成员长期扎根于医药领域.............................................................................................6表3.糖尿病根据病因和临床表现可分为四类.............................................................................................8表4.美国临床内分泌协会(AACE)-2022版糖尿病管理临床实践指南....................................................9表5.中国糖尿病防治指南（2024版）......................................................................................................10表6.仿制药产品布局丰富................................................................................................................