流动性与机构行为跟踪：双降落地，资金价格大幅下行

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益点评双降落地，资金价格大幅下行流动性与机构行为跟踪[Table_Summary]投资要点：本周（5.6-5.9）关注要点：周内双降落地，引导资金利率明显下行，大行融出增加，基金杠杆小幅上行；存单净融资增加，各期限存单到期收益率表现下行；现券成交来看，买盘主力来自基金，基金增持规模有所上行，主要增持1Y以内和1-3Y信用债，农商行转为净买入，保险增持15-30Y超长利率债。货币资金面本周（5.6-5.9，下同）共有16178亿元逆回购到期。周二至周五央行分别投放逆回购4050、1955、1586、770亿元，期间累计投放8361亿元逆回购，全周净回笼流动性7817亿元。本周资金价格下行，截至5月9日，R001、R007、DR001、DR007分别为1.52%、1.58%、1.49%、1.54%，较4月30日分别变动-33.21BP、-25.91BP、-29.45BP、-25.77BP，分别位于22%、9%、20%、3%历史分位数。本周资金主要融出方净融入规模减少。本周资金主要融出方净融入规模减少。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周（5.6-5.9）净融入-4639亿元，与前一周相比，净融入规模减少6833亿元。质押式回购交易量增加，日均成交量为6.81万亿元，单日最高达7.05万亿元，较前一周日均值增加45.74%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为85.8%，单日最高达88.9%，较前一周的日均值上行4.71个百分点，截至5月9日位于86.3%分位数。广义基金杠杆率小幅上行。截至5月9日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为102.4%、207.1%、128%、105.7%，环比4月30日分别变动-0.34BP、1.48BP、-0.82BP、0.17BP，截至5月9日分别位于1%、31%、69%、44%历史分位数水平。同业存单与票据本周（5.6-5.9，下同）同业存单发行规模增加，净融资额环比上升。总发行量为8577.3亿元，较前一周增加6083.9亿元；到期总量5235.6亿元，较前一周增加1832亿元。净融资额为3341.7亿元，较前一周增加4251.9亿元。本周存单到期量增加。本周存单到期总量5235.6亿元，较前一周增加1832亿元。下周（5/12-5/16）存单到期量5762亿元。本周票据利率下行。截至5月9日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为1.15%、1.14%、1.12%、1.13%，较4月30日分别变动-5BP、-3BP、-7BP、-8BP。机构行为跟踪本周（5.6-5.9）现券主力买盘来自基金，净买入1616亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1769亿元，较前一周卖出规模有所增加。本周基金净买入现券1616亿元，其中利率债增持424亿元，信用债增持577亿元，其他（含二永）增持490亿元。本周股份行净卖出现券1769亿元，其中利率债减持913亿元，信用债减持382亿元，其他（含二永）减持153亿元。 吕品严伶怡苏鸿婷  2/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明风险提示：央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为大幅趋同形成正反馈。 内容目录1.货币资金面..................................................................................................................62.同业存单与票据.........................................................................................................103.机构行为跟踪.............................................................................................................134.风险提示....................................................................................................................18 3/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录图1：公开市场操作（亿元）...........................................................................................6图2：央行公开市场操作投放回笼量（亿元）.................................................................6图3：资金利率与7天逆回购利率（%）.........................................................................7图4：资金利率本周（5.6-5.9）变化（BP）...................................................................7图5：主要融出方净融入金额（亿元）............................................................................7图6：主要融入方净融入金额（亿元）............................................................................7图7：机构周度（5.6-5.9）融入融出金额与环比变化（亿元）........................................8图8：分机构日度资金净融入（百万元）.........................................................................8图9：大行/政策行融出规模（亿元）...............................................................................9图10：质押回购成交量（亿元）.....................................................................................9图11：隔夜回购成交占比................................................................................................9图12：分机构杠杆率水平（%）....................................................................................10图13：广义基金杠杆率与10年期国债收益率变动关系（%）......................................10图14：不同银行类型同业存单周度发行情况（亿元）...................................................10图15：不同期限同业存单周度发行情况（亿元）..........................................................10图16：本周（5.6-5.9）同业存单发行、到期、净融资（亿元）....................................11图17：同业存单周度到期规模（亿元）........................................................................11图18：不同银行类型1年期同业存单发行利率（%）...................................................12图19：不同期限同业存单发行利率（%）.....................................................................12图20：SHIBOR利率（%）..........................................................................................12图21：SHIBOR利率曲线（%）...................................................................................12图22：AAA中债商业银行同业存单到期收益率（%）..................................................13图23：AAA中债商业银行同业存单到期收益率曲线（%）...........................................13图24：票据利率（%）..................................................................................................13图25：一周机构现券净买入规模（亿元）.....................................................................14图26：基金、理财日频现券净买入规模（亿元）..........................................................14图27：基金、理财周频现券净买入规模（亿元）..........................................................14图28：基金现券日频净买入规模（亿元）.....................................................................15图29：理财现券日频净买入规模（亿元）.....................................................................15图30：基金现券近三周净买入规模（亿元）.................................................................15图31：理财现券近三周净买入规模（亿元）.................................................................15图32：基金利率债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................15 4/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5/19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图33：基金信用债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................15图34：理财利率债近三周净买入规模分期限（亿元）...................................................16图35：理财信用债近三周净买入规模分期限（亿元）..............