医药生物行业周报（25年第18周）：2024年及2025一季度A股生物医药行业财报总结

优于大市证券分析师：彭思宇chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnzhangchao4@guosen.com.cnjiaruixiang@guosen.com.cn《医药生物周报（24年第17周）-ASCO摘要标题整理，25Q1公《医药行业快评：ASCO年会标题发布，多项国产创新药成果入选《医药生物周报（25年第16周）：映恩生物完成港股IPO，继续推荐关注具备全球潜力的创新药标的》——2025-04-24《医药生物行业2025年4月投资策略——关注出海加速的创新《医药生物周报（25年第15周）-生育支持和健康消费齐发力， 2027E16.247.911.714.314.728.051.38.79.126.388.739.2146.115.5228.4 行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳0755-819829390755-81982723S0980521120001S0980521060003证券分析师：马千里证券分析师：张超010-880054450755-81982940maqianli@guosen.com.cnS0980521070001S0980522080001联系人：凌珑联系人：贾瑞祥021-60375401021-60875137linglong@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告募基金医药持仓分析》——2025-04-30口头报告》——2025-04-27药以及政策支持的服务板块》——2025-04-21推荐关注医疗服务板块》——2025-04-14 内容目录2024年医药行业营收基本同比持平，利润端显著承压...............................4本周行情回顾.................................................................14板块估值情况.................................................................16推荐标的.....................................................................17风险提示.....................................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：申万一级行业一周涨跌幅（%）.......................................................14图2：申万一级行业市盈率情况（TTM）.....................................................16图3：医药行业子板块一周涨跌幅（%）.....................................................16图4：医药行业子板块市盈率情况（TTM）...................................................16表1：2024年及2025Q1生物医药各子行业收入与利润情况汇总（单位：亿元）...................4表2：创新药板块业绩情况..................................................................5表3：仿创结合板块业绩情况................................................................5表4：中药板块业绩情况....................................................................6表5：医疗器械板块业绩情况................................................................7表6：医疗服务板块业绩情况................................................................8表7：生命科学上游板块业绩情况............................................................9表8：CXO板块业绩情况...................................................................9表9：疫苗板块业绩情况...................................................................10表10：血制品板块业绩情况................................................................11表11：原料药板块业绩情况................................................................11表12：ICL板块业绩情况...................................................................12表13：医药流通板块业绩情况..............................................................12表14：药店板块业绩情况..................................................................13表15：本周A股涨跌幅前十的个股情况......................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容42024年医药行业营收基本同比持平，利润端显著承压A股医药行业2024年及2025Q1业绩概况2024年生物医药行业A股上市公司实现营业收入25804.33亿元，同比下降0.5%；归母净利润1718.43亿元，同比下降14.8%。分板块来看，各板块业绩出现较显著的分化，创新药板块营收同比大幅提升，疫苗、ICL板块同比下滑较多；中药、CXO、生命科学上游、药店及IVD在利润端均承受较大压力。25Q1A股医药行业上市公司实现营业收入6370.39亿元，同比下降4.0%；归母净利润560.53亿元，同比下降8.8%，创新药板块（剔除大额授权收入后）仍有快速增长，疫苗、ICL、IVD表现持续低迷，CXO板块业绩出现回暖。2024年及2025Q1生物医药各子行业收入与利润情况汇总（单位：亿元）yoy2024归母净利润yoy25Q1收入yoy25Q1归母净利润yoy56.4%-66.72-137.65-9.7%-14.06-1.9%345.92-0.6%820.93-2.3%107.382.9%-4.2%307.76-18.6%912.22-7.4%123.72-3.9%-39.0%34.06-70.7%73.62-56.3%1.05-94.3%-2.1%62.3515.2%55.281.7%13.92-17.0%3.2%57.42-14.3%212.09-3.9%24.8813.9%6.4%7.81-28.9%29.254.0%2.2515.4%-9.4%-17.46-55.74-18.3%-0.82--5.3%130.15-26.2%213.8411.4%48.7672.2%1.4%327.59-16.5%560.75-4.0%92.70-10.2%-1.1%176.78-17.5%253.38-4.6%45.41-13.2%8.4%100.5319.2%214.581.8%31.091.9%-5.2%48.50-48.2%94.36-13.8%16.44-19.8%1.2%44.54-13.2%142.444.9%11.4818.2%0.3%126.03-6.6%2298.15-1.0%41.88-2.5%4.9%33.17-31.0%296.11-0.2%14.45-4.6%-0.5%1718.43-14.8%6370.39-4.0%560.53-8.8%资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理创新药：创新药板块A股上市公司2024年实现营业收入544.5亿元（+56.4%），归母净利润-66.7亿元，毛利率为86.0%（+2.1pp），ROE（平均）-5.0%（-7.2pp）。25Q1实现营业收入137.6亿元（-9.7%），归母净利润-15.1亿元；一季度营收同比下滑主要因为上年同期百利天恒因对外授权收入导致营收基数较高。创新药板块处于产品快速放量期，随着一系列重磅品种获批上市并被纳入医保，在国内的产品销售迎来快速增长；同时，百济神州、和黄医药等公司的产品在海外成功实现商业化，也成为了营收的一大增量。另一方面，对外授权收入也成为了创新药公司的重要收入来源，2024年中国公司对外授权的收入持续增长，并且在25Q1也完成了密集的license-out交易。随着营收端的快速增长，以及公司对销售费用、研发费用等的合理控制，信达生物、和黄医药等较早实现商业化销售的创新药公司已经实现了盈利，板块整体的亏损也实现了大幅缩窄。建议关注拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力的创新药公司：科伦博泰生物、康方生物、信达生物、三生制药、康诺亚、泽璟制药等。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容仿创结合仿创结合板块A股上市公司2024年实现营业收入3332.9亿元（+1.9%），归母净利润345.9亿元（-0.6%），毛利率为55.8%（+0.3pp），ROE（平均）5.4%（-0.3pp）。25Q1实现营业收入820.9亿元（-2.3%），归母净利润107.4亿元（+2.9%）。表3：仿创结合板块业绩情况营业收入营业收入yoy营业成本销售费用管理费用研发费用财务费用净利润归母净利润归母净利润yoy扣非归母净利润扣非归母净利润yoy经营性现金流ROE总资产周转率资产负债率 52022A2023A2024A2025Q13,165.23,270.03,332.9820.92.8%3.3%1.9%-2.3%1,421.81,455.41,472.9362.3毛利率55.1%55.5%55.8%55.9%848.8816.9795.1190.0费用率26.8%25.0%23.9%23.1%226.8247.6258.661.6费用率7.2%7.6%7.8%7.5%274.6295.4307.870.7费用率9%9%9%8.6%7.17.48.32.8费用率0.2%0.2%0.2%0.3%343.0379.6383.0119.0净利率10.8%11.6%11.5%14.5%317.6348.2345.9107.4-8.0%9.6%-0.6%2.9%326.2347.9347.2105.6-2.6%6.7%-0.2%186.5%416.57547.45526.7274.05.5%5.7%5.4%6.6%0.550.540.520.5037.2%34.4%33.9%33.4% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理仿创结合板块的公司增长的动力也大多来自创新药业务，大药企中，恒瑞医药的创新药销售占比已超过50%，且呈现出不断增加的趋势。仿制药业务受到第十批集采以及部分地方集采的影响，存在一定压力。中药中药板块A股上市公司2024年实现营业收入3458.7亿元（-4.2%），归