铁合金周报：生产商加速减产 价格反转仍需观察

行情回顾

• 宏观要闻：中国人民银行下调个人住房公积金贷款利率；中俄签署联合声明；4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%；前4个月货物贸易进出口总值同比增长2.4%；美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间。
• 锰硅期货走势：期货价格底部抬升，近月合约收盘价5,758元/吨，一周涨跌幅0.00%，30天涨跌幅-6.37%。
• 锰硅产业链价格：主产区现货价格小幅上涨，基差有所扩大，内蒙现货+运费+升贴水-期货基差在2023年、2024年、2025年分别为150-120元/吨、-88元/吨、-88元/吨。
• 硅铁期货走势：期货价格探底回升，近月合约收盘价5,640元/吨，一周涨跌幅-0.18%，30天涨跌幅-4.41%。
• 硅铁基差：青海现货+运费+升贴水-期货基差在2023年、2024年、2025年分别为-27.92%、-27.15%、-30.13%。

锰硅产业链概况

• 锰矿价格：38Mn/44Mn/半碳酸锰矿价格年同比分别下降27.92%、27.15%、27.92%。
• 锰矿进口量：2023-2025年进口量持续增长。
• 锰矿库存：库存水平逐年下降。
• 锰硅利润：北方锰硅利润持续亏损，2023年、2024年、2025年分别为-1000元/吨、-800元/吨、-600元/吨。
• 锰硅产量：2025年产量环比减少，全国开工率37.53%，日均产量24575吨，减产明显。
• 锰硅需求：钢材产量2022-2025年持续下降。

硅铁产业链概况

• 硅铁利润：煤炭持续弱势拖累硅铁，成本下移但电价高企导致利润不佳。
• 硅铁产量：2025年产量环比减少，4月产量440140吨，环比降12.45%，同比增加14.48%。
• 硅铁需求：钢材产量2022-2025年持续下降。

总结及后市展望

• 锰硅：价格底部抬升，产量加速缩减，供需初现缺口，但价格上涨后部分产区重现利润，反转仍需观察，建议暂时观望。
• 硅铁：探底回升，供给端减产，煤炭弱势拖累成本，电价高企导致利润不佳，市场明显减产，建议观望。