铁合金期货周报：硅锰减产加速，关注终端需求边际变化

硅 锰 减 产 加 速，关 注 终 端 需 求 边 际 变 化 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年4月7日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.85%（+118），最终报收6494元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-）元/吨；宁夏6150（-）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6400（-150）元/吨；宁夏6300（-50）元/吨；青海6300（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（+100）元/吨；江苏72硅铁合格块6460（-20）元/吨；河南72硅铁合格块6450（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国0.84%，较上期降2.45%；日均产量12620吨，较上期降851吨。周度产量8.8万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5971.5元/吨，青海即期生产成本6076.5元/吨，宁夏即期生产成本6184.5元/吨。内蒙即期利润78.5元/吨。 兰炭：兰炭市场暂稳，府谷兰炭小料主流价格705-1100元/吨。本周兰炭开工率43.63%，环比增加4.7个百分点，兰炭减产进一步扩大，开工率下行，截止周五兰炭生产毛利-9.725元/吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19904.4吨，环比上周涨0.95%。五大材总产量855.70万吨，环比增加7.45万吨；总库存2341.19万吨，环比下滑99.56万吨，其中社会库存1667.24万吨，环比下滑42.01万吨，厂内库存673.95万吨，环比下滑57.55万吨；表需955.26万吨，环比增加41.79万吨。 非钢需求：金属镁市场弱稳，部分厂家低价出货意愿不强，报价稳定在18000元/吨。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价17900-18000元/吨，主流成交价格17900元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18000元/吨。 库存：3月钢厂库存天数15.84天，环比下滑5.66%，同比下滑18.43%；其中华南13.75天，环比下滑2.34%，同比下滑26.94%；华东16.73天，环比下滑9.57%，同比下滑18.59%；北方16.04天，环比下滑3.43%，同比下滑14.95%。 观点：目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，一季度产量同比降幅10%左右，产区利润略有改善，供应减速放缓，但需求恢复缓慢下或仍有减产定价的空间。目前减产后对硅铁库存压力的缓解作用开始显现，硅铁库存已从高位降至中性水平。需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁持续跌价下厂家亏损加剧，兰炭开工率下行，金属镁或开始减产。成本端兰炭受煤炭下跌影响价格延续下滑趋势，且北方主产区除内蒙外均下调电价，成本弱稳。综合来看，硅铁供需关系在减产下有所改善，但成本存在松动预期，预计价格震荡偏弱运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，若依旧钢厂依旧维持低产量，硅铁仍有减产定价的空间。关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 硅铁基差及商品曲线：弱反弹，主力换月月差走扩 现货：现货持稳，75硅降价加快 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6050（-）元/吨；宁夏6150（-）元/吨；青海6100（-）元/吨；75硅铁：内蒙6400（-150）元/吨；宁夏6300（-50）元/吨；青海6300（-100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6400（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6400（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（+100）元/吨；江苏72硅铁合格块6460（-20）元/吨；河南72硅铁合格块6450（-50）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：减产速度放缓，但减产预期仍存 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国0.84%，较上期降2.45%；日均产量12620吨，较上期降851吨。周度产量8.8万吨。 近两周陕西硅铁生产企业减产检修增加，部分未有自备电厂企业生产压力较大停产，部分企业因利润及金属镁厂减产原因减产。宁夏由于检查问题，市场或存继续减产预期。 目前产量已经降至历史低位，且库存也开始拐头向下，但去库幅度依旧缓慢，关注厂家去库斜率及终端需求恢复情况，或仍有减产定价的空间。 硅铁成本及利润：成本持续下移，部分产区利润改善 硅铁成本：利润改善，兰炭开工逐步回升 硅铁需求：炼钢需求修复有限，向上高度仍看铁水 硅铁出口：出口暂无利润，海外粗钢复产偏慢 硅铁需求：金属镁弱稳，3月产量回升 硅铁库存及仓单：厂家库存高位拐点显现，钢厂原料库存维持低位 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨0.66%（+40），最终报收6064元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5780（-20）元/吨；广西5930（-70）元/吨；宁夏5690（-10）元/吨；甘肃5700（-50）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6120（-40）元/吨；河南市场价6000（-50）元/吨；天津市场价5970（-40）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率38.79%，较上周减3.68%；日均产量23860吨，减1880吨。周产量167020吨，环比上周减7.30%。内蒙产区部分厂家停炉检修，个别厂家表示后期有进一步减产的可能，宁夏近期产区整体仍然保持产量低位，目前累库较高情况暂无明显改变。 成本及利润：内蒙成本5881.2元/吨，广西生产成本6596.5元/吨，内蒙生产利润-209元/吨。 锰矿供应：假期澳块市场封盘不报带动加蓬矿价格走强。南非锰矿运总量非锰矿发运总量63.19万吨，较上周环比上升53.41%；澳大利亚锰矿发运总量0.33万吨，较上周环比下降65.75%；加蓬锰矿发运总量10.4万吨，较上周环比下降45.02%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿26.24万吨，较上周环比上升48.68%；澳大利亚锰矿14.06万吨，较上周环比上升21.63%；加蓬锰矿17.25万吨，较上周环比上升100%。截至3月29日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为54.04万吨，其中南非到中国的海漂量为38.33万吨；澳大利亚到中国的海漂量为4.6万吨；加蓬到中国的海漂量为11.1万吨。 锰矿库存：截止3月29日，港口锰矿总库存536.3万吨，环比增28.4万吨，其中天津港锰矿库存378.5万吨，环比增25.6万吨，钦州港库存142.8万吨，环比增加2.8万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求123373吨，环比上周增1.28%；日均铁水产量223.58万吨，环比增2.27万吨；高炉开工率77.81%，环比上周增1.21个百分点；高炉炼铁产能利用率83.61%，环比着增0.85个百分点；钢厂盈利率33.33%，环比增加4.76个百分点。 库存：全国锰矿厂内库存均值12.5天，环比减0.5天。其中广西均值5.5天（-0.6），贵州均值10.8天（+1.9），内蒙古均值18.3天（-0.5），宁夏均值12.7天（-1.4），山西均值9天（-4.3），陕西均值13.3天（-），四川重庆均值21.8天（+2.5），云南均值9.3天（-5.7）。 观点：供应来看，硅锰南方地区亏损严重，内蒙开工率下滑，云南、山西等地开工率骤降，一季度硅锰产量同比下滑4%-5%左右。需求方面，铁水产量见底回升，本周增量较为显著，钢厂检修影响量减小，4月铁水产量均值或在228万吨左右。成本端方面，锰矿价格保持坚挺，South32 5月对华报价暂无澳系，但由于目前港口库存偏高叠加下游减产，锰矿或继续负反馈，难以走出独立向上行情。焦炭第七轮提降落地，化工焦继续调降，北方主产区除内蒙外结算电价均有下调。综合来看，硅锰需求恢复依旧缓慢，但产区减产或逐步缓解高库存压力，成本端松动。二季度关注重点仍是终端需求启动情况，若依旧维持弱势，硅锰仍有减产定价的空间。建议暂不抄底，区间操作为主。 硅锰主力基差及商品曲线：月差震荡，双硅价差走扩 硅锰现货：现货降幅收窄 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5780（-20）元/吨；广西5930（-70）元/吨；宁夏5690（-10）元/吨；甘肃5700（-50）元/吨； ➢贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6120（-40）元/吨；河南市场价6000（-50）元/吨；天津市场价5970（-40）元/吨。 锰矿价格及价差：South 32澳系暂无报价，节后锰矿表现坚挺 锰矿到港：累计仍有增量，关注后续澳洲发运情况 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存：港口小幅累库，疏港量缓慢抬升 硅锰供应：内蒙开工率下行，云南骤降 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率38.79%，较上周减3.68%；日均产量23860吨，减1880吨。周产量167020吨，环比上周减7.30%。内蒙产区部分厂家停炉检修，个别厂家表示后期有进一步减产的可能，宁夏近期产区整体仍然保持产量低位，目前累库较高情况暂无明显改变。 硅锰成本及利润表现：成本走弱，利润暂无明显改善 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水小幅复产，高度仍取决于终端需求 ➢五大钢种硅锰周需求123373吨，环比上周增1.28%；日均铁水产量223.58万吨，环比增2.27万吨；高炉开工率77.81%，环比上周增1.21个百分点；高炉炼铁产能利用率83.61%，环比着增0.85个百分点；钢厂盈利率33.33%，环比增加4.76个百分点。 ➢短期来看，铁水产量缓慢复产，硅锰需求或边际改善，但目前终端需求资金到位速度依旧缓慢，新项目上马及旧项目施工仍难以正常展开，关注终端需求恢复情况。 硅锰库存：仓单持续增长，钢厂原料库存降至历史低位 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹从业资格号：F03125507投资咨询资格：Z0020017 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks