天然橡胶周报：供需仍然偏弱看待

创元研究创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F030995452025年5月11日 产业价格延续震荡非标基差仍然坚挺本周胶价延续震荡行情，正套格局有所回落。国内外产区开割，初期上量有限，原料价格反弹，但是需求端驱动乏力，整体继续保持弱势震荡格局。图：泰混人民币-RU09合约（元/吨）13B图：越南3L-RU09合约（元/吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：RU09合约-RU01合约（元/吨）资料来源：钢联、创元研究进口继续同比高增，去库存速度缓慢今年4-6月平衡表供需预估流量改善明显差于去年，供应端一季度进口大增，4月进口预计继续维持高位格局；需求端4-5月需求走弱，整体去库存速度偏慢。截至2025年5月4日，中国天然橡胶社会库存135.5万吨，环比增加0.17万吨，增幅0.12%。20222025-3000-2000-10000100020003000202020238月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20242025-1500-1300-1100-900-7002月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日RU9-1月差2019202020232024 22021202420212022202420257月1日202320212025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：NR连1-NR连3（元/吨）资料来源：钢联、创元研究-450-350-250-150-50501502503504505501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20212022 资料来源：钢联、创元研究图：干胶：样本总社会库存（万吨）资料来源：钢联、创元研究70000080000090000010000001100000120000013000001400000150000016000001700000202020217月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202320242025 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究3月主产国出口正常水平，出口中国量偏高2025年3月出口量86.8万吨，出口总量仍然在过去六年平均水平左右。目前4月越南、印尼和马来数据公布，整体马来越南下降，印尼小幅增加，4月主产国出口量预计季节性回落格局图：泰国天胶：出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究图：印尼天胶：出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年8131823281月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：全球主要出口国：出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：越南天胶：出口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究607080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年-327121722271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 13B13B2022年2025年2021年2024年2022年2025年2021年2024年 42021年2024年2022年2025年2021年2024年2022年2025年 资料来源：钢联、创元研究4月进口量继续维持高位4月中国进口预计仍然维持在50万吨左右水平，同比继续保持大增的格局。1-4月国内进口天然橡胶218万吨，同比增长22%。5-6月预计进口边际季节性下降，但是同比仍然维持一定的增长格局。13B图：主产国出口中国量和中国进口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究13B12 B图：天胶：进口量：中国（万吨）20252030405060702022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月主产国出口中国量2030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：天胶：主产国出口中国比例资料来源：钢联、创元研究12B图：进口数量:天然及合成橡胶：中国（万吨）0%20%40%60%80%100%2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月泰国马来西亚4050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2023年 2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月2024年11月2025年1月年3月印尼科特迪瓦2022年2025年 52023年月越南2023年5月2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月2024年3月2024年5月2024年7月2024年9月中国进口量2021年2024年2021年2022年2024年2025年 资料来源：钢联、创元研究开割初期原料量尚有限，价格反弹泰国原料保持反弹的格局，杯胶反弹至53.65泰铢/公斤，泰国开割初期整体量相对有限，原料价格表现偏强。今年泰国物候天气尚可，整体后期供应增量仍有预期，原料价格后期仍将承压为主。加工厂生产利润亏损图：杯胶：价格：泰国（泰铢/公斤）资料来源：钢联、创元研究13B图：干胶：STR20：生产毛利：泰国（元/吨）资料来源：钢联、创元研究云南产区物候正常，国内正常上量尚可。海南产区天气情况表现尚2530354045505560651月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023-2000-1500-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日20202023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：胶水：价格：泰国（泰铢/公斤）资料来源：钢联、创元研究12B图：胶水-杯胶：泰国（泰铢/公斤）资料来源：钢联、创元研究253545556575851月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023-5051015202530351月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 加剧。13B国内产区上量正常可，割胶工作陆续开展。8月1日9月1日10月…11月…12月…202220258月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20222025 67月1日202120246月1日7月1日8月1日9月1日10月1日20212022202420257月1日202120245月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日2021202220242025 资料来源：钢联、创元研究13B图：天然胶乳：生产毛利：海南（元/吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：干胶：SCRWF：交割利润：云南（元/吨）资料来源：钢联、创元研究下游需求预计延续偏弱格局本周中国全钢胎样本企业产能利用率为41.69%，环比-17.85个百分点，同比-9.89个百分点。5月6日左右多数检修企业逐步复产。轮胎终端-1000-50005001000150020002500300035003月29日4月29日5月29日20202023-1500-1000-50005001000150020212022 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：胶水价格：海南（元/吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：TSR9710：生产毛利：云南（元/吨）资料来源：钢联、创元研究80001000012000140001600018000200002200020202023-2000-10000100020003000400050001月1日2月1日3月1日4月1日20202023 7 市场需求无明显增量，代理商库存充足，代理商对后市价格看跌情绪升温，补货谨慎。图：子午轮胎：天然橡胶消耗量预估（万吨）资料来源：卓创、创元研究图：半钢轮胎：产量：中国（万套）13B图：半钢轮胎：开工率：中国（%）资料来源：卓创、创元研究图：全钢轮胎：产量：中国（万套）13B图：全钢轮胎：开工率：中国（%）资料来源：卓创、创元研究15202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年0204060801001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2024年2025年0204060801001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日2021202220232024 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：卓创、创元研究12B资料来源：卓创、创元研究2004006008001000120014002020年2023年 资料来源：钢联、创元研究一季度全球轮胎整体出口尚可，后期预期偏弱13B图：印标-新加坡TSR20活跃（美元/吨）资料来源：卓创、创元研究13B图：全钢轮胎：出口量：中国（万吨）资料来源：卓创、创元研究-400-20002004006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日2020202310203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2024年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：卓创、创元研究12B图：新加坡TSR20近月-活跃（美元/吨）资料来源：卓创、创元研究12B图：半钢轮胎：出口量：中国（万吨）资料来源：卓创、创元研究-15-10-505101月1日2月1日3月1日4月1日5月1日202020231015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2024年 资料来源：钢联、创元研究13B图：卡客车胎：出口量：日本+韩国（万吨）资料来源：钢联、创元研究13B图：卡客车胎：进口量：美国（万条）资料来源：钢联、创元研究2.003.004.005.006.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年3003504004505005506001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2024年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：乘用车胎：出口量：日本+韩国+台湾（万套）资料来源：钢联、创元研究12B图：乘用车胎：进口量：美国（万套）资料来源：钢联、创元研究5678910111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年800100012001400160018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年 价格价差 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究12B图：全乳-丁苯橡胶：价格（元/吨）资料来源：钢联、创元研究12B图：标胶价格：泰国-印尼（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究-3000-1000100030001月1日2月1日3月1日4月1日20202023-500501001502002503001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 资料来源：钢联、创元研究13B图：全乳-乳胶：价格（元/吨）资料来源：钢联、创元研究图：泰标20-越南3L(美元/吨）资料来源：钢联、创元研究-1500-5005001500250035001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日20202023-300-200-10001001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日20202023 请务必阅读正文后的声明及说明资