保供政策发力，市场情绪回暖

行情回顾

• 尿素期货主力合约走势呈波动，持仓量环比上涨24.89%至32.42万手，成交量环比下降56.90%至46.70万手，主要因4月30日市场大幅上涨后情绪降温。
• 山东尿素小颗粒基差截至5月8日为8元/吨，近几日因期货盘面情绪回升而下跌。

尿素基本面

• 供给端：开工率87.37%，环比微降0.44%但同比上涨5.55%，仍处近五年高位；周度检修损失量环比上升0.7%至13.65万吨；煤头尿素产量116万吨（环比+0.87%），气头尿素产量27万吨（环比-3.57%），供应格局宽松。
• 需求端：复合肥企业开工率34.34%（环比-6.42%，同比下降15.9%），三聚氰胺开工率72.59%（环比-0.46%，同比下降2.33%），原料采购偏谨慎。
• 库存端：尿素企业库存80.3万吨（环比-2.9%），港口库存11.4万吨（环比持平），社会库存进入季节性去化阶段。
• 成本端：天然气制尿素成本1971元/吨，固定床成本1984元/吨，气流床成本1520元/吨；固定床毛利-154元/吨，气流床毛利244元/吨（环比-40元/吨），天然气制毛利-194元/吨（环比-20元/吨）；合成氨价格环比上涨50元/吨至2500元/吨。
• 供需平衡表：供应宽松，需求疲软，库存去化依赖后续需求跟进。

后市展望

• 供给端：保供政策与技改推动下维持高负荷运行，新增产能释放与提效强化供应宽松预期。
• 需求端：农业板块刚性需求托底，但工业端采购谨慎。
• 库存端：季节性去化但供应压力存，去化可持续性待观察。
• 操作建议：供应宽松格局未变，技术面压力位1900元/吨，建议高抛低吸震荡思路操作。