豆类周报：市场情绪降温 豆类期价震荡偏弱

请务必阅读文末免责条款豆类（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值目录 2/14请务必阅读文末免责条款1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格稳中小涨.....................................................41.2豆类期价整体偏弱........................................................42中美贸易预期缓和巴西大豆出口强劲...........................................62.1美豆播种率大幅提升美豆压榨创历史同期最高记录...........................62.2巴西大豆收获结束阿根廷大豆产量超预期收获滞后...........................72.3巴西大豆出口或同比放缓美豆出口慢于去年同期.............................82.4大豆到港预期增加下游集中采购后恢复谨慎.................................93结论.......................................................................12 专业研究·创造价值图表目录图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................11表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表6巴西进口大豆完税成本...........................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................11 3/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值1市场回顾1.1大豆现货价格稳中小涨图1进口大豆港口现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2豆类期价整体偏弱表1豆一、豆二活跃合约收盘情况数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3640元/吨,周 比上 涨20元/吨。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等 大 豆 现 货 价 格3940元/吨，周比上涨20元/吨。2025年第19周，豆类期价整体偏弱，豆一和豆二期价跌幅接近1%。资金来看，假期过后，豆一和豆二成交量和持仓量均出现明显回流。 4/14请务必阅读文末免责条款图2国产大豆现货价格走势数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 5/14请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图6菜粕活跃合约期现价差数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值6/142中美贸易预期缓和巴西大豆出口强劲2.1美豆播种率大幅提升美豆压榨创历史同期最高记录美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至周日(5月4日），美国大豆播种进度达到30%，较前一周的18%显著提升，略高于五年均值23%，但较2024年同期落后6个百分点。从区域分布来看，路易斯安那州以80%的种植进度领跑全美，阿肯色州（58%）和密西西比州（64%）紧随其后。这些南部州份得益于温暖干燥的春季天气，田间作业条件理想。相比之下，北部平原的北达科他州（10%）和南达科他州（25%）种植进度明显落后，主要受4月持续低温及土壤解冻延迟影响。值得关注的是，中西部核心产区呈现追赶态势，衣阿华州（38%）、伊利诺伊州（33%）和印第安纳州（25%）的种植进度虽仍落后于五年均值，但较上周均有10个百分点以上的提升。墒情数据揭示了影响种植进度的关键因素。衣阿华州表土水分"过剩"比例高达37%，伊利诺伊州为27%，这些过湿条件虽有利于种子发芽，但也导致部分低洼田块无法进行机械作业。与此同时，北达科他州表土水分"非常短缺"比例达11%，干旱条件同样不利于播种作业。从天气窗口来看，中西部近期日均适宜田间作业日数维持在3-4天，较4月有所改善，但俄亥俄州（2.8天）等地区仍受限于降雨天气。美国农业部的月度压榨报告显示，3月份美国大豆压榨量为2.07亿蒲，略高于市场预期，创下历史同期最高纪录。在2024/25年度头7个月，即9月至3月份，美国大豆压榨量累计达到14.39亿蒲，同比提高4.8%。而美国农业部当前预测全年大豆压榨量同比增长5.8%。美国农业部此前已在4月份报告里将压榨调高1000万蒲至24.2亿蒲。鉴于近期数据符合预期，美国农业部下周发布的供需报告里可能维持压榨量预测不变。基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年5月2日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.16美元，比一周前下跌5.3%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅49.03美分，相当于每蒲5.79美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨287.08美元，相当于每蒲6.67美元。1号黄大豆平均价格为10.55美元/蒲，一周前为10.51美元/蒲。美国农业部将在5月12日美国东部时间中午（北京时间13日凌晨）发布5月份供需报告，这份重磅报告将首次发布对2025/26年度的供需预测数据，因此备受市场关注。彭博社对27位分析师的调查结果显示，分析师们平均预期美国2025/26年度大豆产量将达到43.3亿蒲，略低于2024/25年度的43.7亿蒲。尽管产量预计小幅下滑，但是2025/26年度美国大豆期末库存预计达到3.8亿蒲，略高于当前年度的3.75亿蒲。分析师对美国大豆期末库存的预估区间差异较大，从最低的2.4亿蒲到最高的 请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值7/14请务必阅读文末免责条款6.75亿蒲，这反映了市场对库存的看法存在较大不确定性。在全球范围内，分析师预计2025/26年度大豆期末库存将从上年的1.225亿吨增加至1.27亿吨，增幅相对有限。全球大豆库存的微幅增加暗示着全球大豆供需可能维持相对平衡的状态。美国作为全球主要的大豆生产国和出口国之一，其产量和库存水平对全球大豆市场具有重要影响。尽管美国大豆产量预计将小幅下降，但期末库存的略微增加可能意味着国内需求或出口需求可能无法完全消化新季的供应。分析师对美国大豆期末库存的较大预估区间也表明，市场对未来的需求前景存在不同的看法。例如，如果全球经济增长放缓或主要进口国的需求减弱，可能会导致美国大豆库存的增加超出预期。美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下滑，表明总体干旱程度减轻。截至2025年5月6日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为21,一周前是124，去年同期56。干旱地区人口9,184万，上周9,640万。由于冬末春初降水充沛，中西部大部分地区没有出现干旱。然而，印第安纳州西北部、伊利诺伊州北部和密苏里州西北部正在出现反常干燥。相反，密歇根州南部部分地区过去一周降水量达到1至2英寸，因此不再处于反常干燥状态。2.2巴西大豆收获结束阿根廷大豆产量超预期收获滞后巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至5月4日，巴西2024/25年度大豆收获进度为97.7%，一周前为94.8%，高于去年同期的94.3%，这也是连续第9周超过去年同期收获进度。作为对比，过去五年同期的平均收获进度为96.3%。目前马托格罗索、南马托格罗索、戈亚斯、米纳斯戈雅斯、圣保罗和帕拉纳的大豆收获已经结束。在收获进度最晚的南里奥格兰德州，大豆收获92%，一周前74%，去年同期75%，五年均值83%。2025年4月10日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.678698亿吨，比上月调高50万吨，较上年增长13.6%；大豆单产估计为每公顷3,533公斤，上月预测3,527公斤/公顷，比上年增长10.4%；种植面积4751万公顷，高于上月预测的4745万公顷，同比增长3.0%。巴西植物油行业协会（ABIOVE）修正了2024/25年度巴西大豆产量预测，同时上调出口预测。大豆产量从原本的1.709亿吨下调至1.696亿吨，下降幅度为0.8%，但这一预测仍为历史最高水平，高于2024年的1.544亿吨。出口目标调高2.3%，从上次预测的1.061亿吨上调至创纪录的1.085亿吨，过了2024年的9880万吨。此次大豆产量调整的原因主要在于大豆的出口供应增加。由于年末大豆库存预计