锌周报：供需双弱，维持震荡

作 者 ： 陈 小 国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点u美国联邦储备委员会当地时间7日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。关注特朗普政府预计将于5月9日宣布与英国的贸易协议，当地时间5月7日晚间，特朗普在社交媒体上发文预告将达成一项新的贸易协定。u近期外媒消息，美国红狗矿受到关税冲击，对运往中国的进口矿暂时无法取得妥善处理办法，7月前无法保障发运中国，但此前签订的中国企业已经积极获取其他矿源，阶段不会对国内炼厂生产原料供给局面造成大的影响，但对企业的成本影响较明显。u节后锌现货市场成交有限，市场到货少量，社会库存窄幅累增，但随着月差扩大，现货升水高涨，下游畏高多观望为主。 周度观点u宏观：4月美国非农就业报告好于预期，制造业PMI连续两月收缩（48.7），宏观政策博弈下的多空交织，美联储5月维持利率不变，但由于近期美国经济数据对经济衰退定价不一，市场对美联储今年降息的预期有所降温。关注特朗普近期宣布的贸易声明，历史性高关税重压可能得到缓解，宏观情绪有望好转。u供应：原料方面，整体看，5月加工费仍稳中小涨趋势，个别货源有下调情况，不影响全国趋势；成品方面，5月冶炼厂检修与复产并存，5月云南、广西、陕西、安徽和河南等地炼厂均有检修计划，影响量级较大，四川、内蒙、辽宁、湖南和甘肃等地炼厂陆续复产，增减预估下，5月国内精锌供应缩减不足万吨。近期受地缘局势影响下，进口到货量有所减少，后续仍需关注进口到货。u需求：劳动节后，市场交投略显平淡，下游企业订单表现乏力，且随着淡季深入，下游厂家对终端需求表现并不看好，整体开工有所下滑。下游分看：预计下周氧化锌厂家开工率稳中小降，目前下游需求有季节性走弱的苗头，轮胎行业采购意愿不强，多以消化节前库存为主，场内交投氛围偏淡，终端市场新订单不足，一定程度的抑制了氧化锌市场；预计下周锌合金厂家开工小幅下行，广东以及浙江等地企业受淡季影响或减少开工率来节约成本，预计后续锌合金市场需求延续弱势，合金厂家生产积极性有所下降；终端表现疲软拖累镀锌需求，综合预估5月镀锌板块开工率或维持较低水准，订单表现难有明显改善。u库存：整体库存低位，截至5月8日，LME锌交割库存报17.07万吨，库存去化，上期所库存2053吨，仍低于均值。u总结：当前锌市宏观博弈主导，基本面供需双弱，关注最近关税政策导向，短期锌价震荡为主。沪锌主力运行区间在22000-23000元/吨，伦锌运行区间在2550-2700美元/吨。u策略：建议期货zn2507区间操作，参考（21000，22500），或考虑期权双卖策略。 产业链结构 期现市场 期货价格图：活跃合约期货收盘价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存图：上期所库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存图：锌成品库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存图：锌矿港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端图：锌矿产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌精矿加工费均价（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌进口量（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌图：镀锌板卷产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金图：锌合金产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌图：氧化锌开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求图：中国汽车产量（辆）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差图：沪伦比价资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格图：硫酸价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。