股指月报

2025-05-09 聂嘉怡,黄雯昕,何卓乔建信期货朝新G

行情走势：年初A股市场呈现短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌而后反弹的走势。3月下旬市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理。4月因美国发布超预期“对等关税”，A股破位下行，随后在“国家队”资金护盘、关税政策延期并进入谈判期等因素影响下震荡反弹，逐步回补跳空缺口，最终呈现震荡整理态势。
指数表现：Wind全A累计下跌3.20%，沪深300指数累计下跌3.00%、上证50指数下跌1.22%、中证500指数下跌3.86%、中证1000指数下跌4.44%。股指期货表现弱于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比下跌4.17%、2.27%、4.68%、5.19%。
行业板块：公用板块上涨最多（3.33%），通用、材料、信息板块领跌（分别下跌5.97%、4.94%、4.59%）。申万一级行业中，美容护理、农林牧渔、商贸零售板块领涨，电力设备、通信、家用电器板块领跌。
估值比较：截至4月30日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为12.21倍、10.65倍、28.27倍、40.06倍，处于近十年以来的42.78%、62.89%、63.01%、59.60%分位水平。

成交持仓：4月股指期货成交整体缩量，IF、IH、IC、IM日均成交量分别较上月变动-0.77、-0.02、-0.54、+0.86万手。持仓量同样缩量，IF、IH、IC、IM日均持仓量分别较上月变动-1.84、-1.19、-0.72、-0.20万手。
基差分析：年化基差率方面，截至4月30日，沪深300、上证50、中证500、中证1000主力合约年化基差率分别为-10.18%、-6.42%、-16.90%、-17.64%。
跨品种价差：4月大盘蓝筹股表现相对较优，沪深300/上证50、中证1000/中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000的价差分别处于历史47.00%、47.80%、42.00%、45.00%分位水平。

关税风险：美国关税政策带来的市场风险在一次性冲击后有所修复，但进入谈判博弈期，不确定性仍存，需关注5月9-12日谈判情况。
金融政策：5月7日央行推出一揽子措施，包括降准、降息、降公积金贷款利率等，并设立特定投向的流动性支持工具。互换便利与股票回购增持再贷款额度合并，合计额度8000亿元，市场信心提振效果明显。
宏观经济数据：一季度GDP同比增长5.4%，高于市场预期。外需增速高于内需，出口同比增长6.9%，“抢出口”效应对一季度经济形成支撑。基建投资、制造业投资增速扩大，房地产投资继续寻底。4月出口当月同比增速为9.30%，彰显韧性。
流动性分析：降准落地释放万亿流动性，改善市场资金面。“国家队”资金储备增强，股指下方有较强支撑。