1月美国经济数据综述：整体小幅恶化

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  整体小幅恶化——1月美国经济数据综述 12月的数据显示，美国基本面数据没有继续恶化，反而出现了一些改善，不过财政扩张力度收敛的态势未变。2016年四季度美国实际GDP同比增长1.9%，创年内新高；2016年全年，美国实际GDP增长1.6%，2017年几乎肯定会高于这一水平（详见《四季度经济增速创年内新高——12月美国经济数据综述》，2017-2-17）。1月的数据显示，美国经济开局不利，虽然PMI数据表现强势，但整体来看出现小幅恶化，通胀压力进一步上行，货币财政政策双双驱紧。 （1）1月美国两大PMI整体改善； （2）1月零售环比涨幅下降，消费者信心上升； （3）1月失业率上升，新增非农就业人数上升，劳动参与率上升； （4）1月CPI、PPI同比双双高于前值； （5）1月进出口环比双双上升，逆差485亿美元，前值逆差调整为443亿美元； （6）1月制造业整体恶化； （7）1月新房销售改善，二手房销售恶化，房价环比上涨； （8）1月国债收益率下降、信用利差下降、美元指数下降、恐慌指数下降、国债余额同比下降，国际资本流入美国。  市场观察：股票市场下跌，债券市场利率小幅波动 周四股票市场下跌，货币市场利率上行，债券收益率小幅波动。国债期货上涨，可转债多数上涨，美元兑人民币小幅波动。  备忘录 1、3月23日，据中国证券报，银行房贷比或成今年央行MPA考核重要内容。房贷占比有两个指标，一个是余额占比，一个是新增占比，短期内主要控制的是新增占比。 2、3月23日， 21世纪经济报道记者从权威渠道独家获悉，2017年地方政府臵换债券额度为3万亿元左右，相较2016年5万亿的上限额度有所下降。 3、3月23日，据中国证券报报道，知情人士称，北京楼市“3〃17新政”颁布后3个月内，若房价仍旧单边上扬，政府会考虑出台更为严苛的政策，抑制不理性上涨，维持房地产市场的稳定。调控措施包括但不限于继续提高首付比例、全面取消房贷优惠、缩短贷款年限、打击取缔哄抬房价的不法中介机构等。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 Tabl e_Title 2017年03月23日 整体小幅恶化——1月美国经济数据综述 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf@essence.com.cn 010-83321039 徐阳 报告联系人 xuyang@essence.com.cn 010-83321036 Tab le_Report 相关报告 似乎没有那么好——2月高频数据观察 2017-02-28 四季度欧英日GDP同比均处于年内最高水平——12月欧英日经济数据综述 2017-02-15 全面去杠杆大幕拉开——12月中国债务数据综述 2017-02-04 罕见的反弹——12月经济数据综述 2017-01-20 11月基础货币余额同比上升，银行超储率下降 2017-01-04 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 整体小幅恶化——1月美国经济数据综述 12月的数据显示，美国基本面数据没有继续恶化，反而出现了一些改善，不过财政扩张力度收敛的态势未变。2016年四季度美国实际GDP同比增长1.9%，创年内新高；2016年全年，美国实际GDP增长1.6%，2017年几乎肯定会高于这一水平（详见《四季度经济增速创年内新高——12月美国经济数据综述》，2017-2-17）。1月的数据显示，美国经济开局不利，虽然PMI数据表现强势，但整体来看出现小幅恶化，通胀压力进一步上行，货币财政政策双双驱紧。 （1）1月美国两大PMI整体改善。1月美国ISM制造业PMI录得56.0，前值54.5；1月美国ISM服务业PMI录得56.5，前值56.6。1月美国Markit制造业PMI录得55.0，前值54.3；1月美国Markit服务业PMI录得55.6，前值53.9，1月美国综合PMI录得55.8，前值54.1。 （2）1月零售环比涨幅下降，消费者信心上升。1月，密歇根消费者信心指数98.5，前值98.2。1月，个人可支配收入折年14.3万亿美元，个人消费支出折年13.1万亿美元，双双高于前值。1月零售环比上升0.4%，前值环比上升1.0%。 （3）1月失业率上升，新增非农就业人数上升，劳动参与率上升。1月，美国新增非农就业人口23.8万人，前值15.5万人。1月，美国失业率4.8%，前值4.7%；劳动力参与率62.9%，前值62.7%。 （4）1月CPI、PPI同比双双高于前值。1月CPI同比增长2.5%，前值2.1%；1月PPI同比增长4.4%，前值2.6%。 （5）1月进出口环比双双上升，逆差485亿美元，前值逆差调整为443亿美元。 （6）1月制造业整体恶化。1月全部制造业出货量高于前值，耐用品出货量、工业总体产出指数、工业产能利用率均低于前值。生产端以及贸易和销售端库存环比上升。 （7）1月新房销售改善，二手房销售恶化，房价环比上涨。1月新屋销售环比上涨3.7%，前值下降7.0%；1月成屋签约销售指数环比下降2.8%，前值上涨0.8%；1月美国房价环比上涨。 （8）1月国债收益率下降、信用利差下降、美元指数下降、恐慌指数下降、国债余额同比下降，国际资本流入美国。1月末美联储资产规模4.5万亿美元，与前值基本持平；1月末美国国债规模19.9万亿美元，同比增长4.9%，前值20.0万亿美元，同比增长5.6%；1月国际资本净流入美国1104亿美元，前值修正为净流出653亿美元；1月美国10年国债收益率均值2.43%，前值2.49%；1月美国信用利差均值3.44%，前值3.74%；1月美元指数均值101.2，前值102.0；1月标普恐慌指数均值11.6，前值12.5。 2. 市场观察 2.1. 货币市场利率上行。 周四银行间拆借回购1天期品种报2.7288 %，升0.44个基点，7天期报3.8561%，升32.07个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.8836 %，降18.93个基点，7天期报4.0151%，降57.52个基点。 2.2. 债券市场利率小幅波动。 周四利率债收益率整体波动不大。国债曲线3年期170002带动曲线对应期限上行6BP至3.07%；5年期170001带动曲线对应期限下行1BP至3.14%；7年期160025带动曲线对应期限下行1BP至3.23%；10年期170004带动曲线对应期限稳定在3.3%。国开债曲线3年期160215带动曲线对应期限下行1BP至4%；7年期170201带动曲线对应期限稳定在4.19%；10年期160213带动曲线对应期限稳定在4.1%。地方政府债AAA曲线2、4年期在市场价格带动下收至3.54%、3.69%。 3 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 信用债收益率整体平稳。（AAA）3M期限收益率上行2BP至4.25%，6M期限收益率上行1BP至4.30%，1年期收益率上行2BP至4.31%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率稳定于4.41%，5年期收益率下行1BP至4.49%水平。中债城投债收益率曲线（AAA）3M上行1BP至4.49%，3Y下行2BP至4.52%，5年期稳定在4.69%。中债城投债收益率曲线（AA）5年期下行1BP至5.16%的水平。 2.3. 国债期货上涨。 周四10年期国债期货主力合约T1706收盘报96.700元，涨0.19%，成交49448手，持仓58514手。 2.4. 股票市场下跌，可转债多数上涨。 周四上证综指涨0.1%报3248.55点，深成指涨0.28%报10583.04点，创业板指跌0.01%报1948.37点。两市成交5784亿元，上日为5455亿元。 可转债多数上涨。中证转债收于283.80，上涨0.04%。涨幅前三的为16以岭EB、15清控EB、14宝钢EB，分别上涨0.76%、0.67%、0.31%。 2.5. 美元兑人民币小幅波动。 周四美元兑人民币中间价报6.8856，下行33基点。美元兑人民币报68875，上行4BP；截至20:00，美元兑离岸人民币报6.8704。 3. 备忘录 1、3月23日，据中国证券报，银行房贷比或成今年央行MPA考核重要内容。房贷占比有两个指标，一个是余额占比，一个是新增占比，短期内主要控制的是新增占比。 2、3月23日， 21世纪经济报道记者从权威渠道独家获悉，2017年地方政府臵换债券额度为3万亿元左右，相较2016年5万亿的上限额度有所下降。 3、3月23日，据中国证券报报道，知情人士称，北京楼市“3〃17新政”颁布后3个月内，若房价仍旧单边上扬，政府会考虑出台更为严苛的政策，抑制不理性上涨，维持房地产市场的稳定。调控措施包括但不限于继续提高首付比例、全面取消房贷优惠、缩短贷款年限、打击取缔哄抬房价的不法中介机构等。 4 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 罗云峰声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本