1月欧英日经济数据综述：欧日平稳，英国恶化

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  欧日平稳，英国恶化——1月欧英日经济数据综述 12月数据显示，欧英日整体表现平稳，日本月均10年国债收益率转正。四季度欧英日GDP同比增速均处于年内最高水平，但从2016年全年来看，欧英日经济增速均低于2015年；展望2017年，欧元区和日本经济增速或能维持平稳，英国经济增速或继续下行（详见《四季度欧英日GDP同比均处于年内最高水平——12月欧英日经济数据综述》，2017-2-16）。1月数据显示，欧元区和日本表现的比较平稳，而英国则出现了一定程度的恶化，叠加退殴风险冲击，英国2017年的经济增速大概率会低于2016年 （1）1月欧英日PMI整体恶化； （2）1月欧元区外贸整体改善，日本、英国涨跌互现； （3）1月欧英日就业情况整体改善； （4）1月欧英日通胀水平全线高于前值； （5）1月欧日10年国债收益率上涨，英国下跌； （6）1月欧元区、英国零售、制造整体恶化，日本全面改善。  市场观察：股票市场下跌，债券市场利率下行 周一股票市场下跌，货币市场利率下行，债券收益率下行。国债期货下跌，可转债多数下跌，美元兑人民币小幅下行。  备忘录 1、3月27日，发改委网站，发改委、工信部等多部委在京召开钢铁去产能工作会议。 2、3月28日，华尔街见闻，美联储票委Kaplan：收紧货币政策应该“先松油门而不是急刹车”。Kaplan表示，美联储正迈向充分就业，但尚未实现该目标，美联储仍然保持宽松。但只要美联储朝着这个目标前进，他则支持继续加息。芝加哥联储主席Charles Evans表示，今年美国加息四次的前景还不稳固，需要更高的通胀。当被问及美联储今年是否可能加息四次时，Evans说：“我看不到数据，我没有信心。”Evans说，2017年加息三次似乎是“合理的”，但加息两次或四次也是可能的。 3、3月27日，华尔街见闻，本周一呈送弗吉尼亚州联邦上诉法院的意见书显示，德克萨斯等13个州认为，特朗普推行新版“禁穆令”是国会赋予的权力，合乎美国宪法，请求撤销此前马里兰州联邦法官暂时冻结该禁令执行的法院裁定。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 Tabl e_Title 2017年03月28日 欧日平稳，英国恶化——1月欧英日经济数据综述 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf@essence.com.cn 010-83321039 徐阳 报告联系人 xuyang@essence.com.cn 010-83321036 Tab le_Report 相关报告 似乎没有那么好——2月高频数据观察 2017-02-28 四季度欧英日GDP同比均处于年内最高水平——12月欧英日经济数据综述 2017-02-15 全面去杠杆大幕拉开——12月中国债务数据综述 2017-02-04 罕见的反弹——12月经济数据综述 2017-01-20 11月基础货币余额同比上升，银行超储率下降 2017-01-04 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 欧日平稳，英国恶化——1月欧英日经济数据综述 12月数据显示，欧英日整体表现平稳，日本月均10年国债收益率转正。四季度欧英日GDP同比增速均处于年内最高水平，但从2016年全年来看，欧英日经济增速均低于2015年；展望2017年，欧元区和日本经济增速或能维持平稳，英国经济增速或继续下行（详见《四季度欧英日GDP同比均处于年内最高水平——12月欧英日经济数据综述》，2017-2-16）。1月数据显示，欧元区和日本表现的比较平稳，而英国则出现了一定程度的恶化，叠加退殴风险冲击，英国2017年的经济增速大概率会低于2016年 （1）1月欧英日PMI整体恶化。1月欧元区制造业PMI高于前值，服务业和综合PMI与前值持平；制造业PMI录得55.2，前值54.9；服务业PMI录得53.7，前值53.7；综合PMI录得54.4，前值54.4。1月英国制造业、服务业PMI全面低于前值；制造业PMI录得55.7，前值55.9；服务业PMI录得54.5，前值56.2；综合PMI录得55.4，前值56.7。1月日本制造业PMI高于前值，但服务业拖累综合PMI低于前值；制造业PMI录得52.7，前值52.4；服务业PMI录得51.9，前值52.3；综合PMI录得52.3，前值52.8。 （2）1月欧元区外贸整体改善，日本、英国涨跌互现。1月欧元区出口同比增长13.1%，前值增长5.9%；1月欧元区进口同比增长17.4%，前值增长4.5%。1月英国出口同比增长13.9%，前值增长11.9%；1月英国进口同比增长14.6%，前值增长15.5%。1月日本出口同比增长1.3%，前值增长5.4%；1月日本进口同比增长8.5%，前值下降2.6%。 （3）1月欧英日就业情况整体改善。1月欧元区失业率9.6%，前值9.6%；1月英国失业率2.1%，前值2.3%；1月日本失业率3.0%，前值3.1%。 （4）1月欧英日通胀水平全线高于前值。1月欧元区CPI同比上涨1.8%，前值上涨1.1%；1月欧元区PPI同比增长3.5%，前值上涨1.6%。1月英国CPI同比上涨1.8%，前值上涨1.6%；1月英国PPI同比上涨3.5%，前值上涨2.8%。1月日本CPI同比上涨0.4%，前值上涨0.3%；1月日本PPI同比上涨0.5%，前值下降1.2%，2015年4月以来首次转正。 （5）1月欧日10年国债收益率上涨，英国下跌。1月末，欧元区国家政府债务规模7.8万亿欧元，同比增长1.7%，前值增长2.0%；欧央行资产规模3.7万亿欧元，按期末汇率折算4.0万亿美元。1月欧元区10年国债收益率均值0.38%，前值0.35%。1月英国国家政府债务规模1.8万亿英镑，同比下降7.6%，前值下降9.1%；1月英国10年国债收益率均值1.42%，前值1.43%。1月末，日本国家政府债务规模1073万亿日元，同比下降0.2%，前值增长2.1%；日本央行资产规模482万亿日元，按期末汇率折算4.2万亿美元；1月日本10年国债收益率均值0.06%，前值0.05%。 （6）1月欧元区、英国零售、制造整体恶化，日本全面改善。1月欧元区零售指数同比增长1.2%，前值增长1.2%；1月欧元区工业生产指数同比增长0.6%，前值增长2.5%。1月英国零售指数同比增长3.4%，前值增长5.2%；1月英国工业生产指数同比增长3.2%，前值增长4.3%。1月日本商业销售同比增长0.2%，前值下降1.4%；1月日本工业生产指数同比增长3.7%，前值增长3.2%；1月日本制造业产能利用率指数同比增长3.3%，前值增长2.9%。 2. 市场观察 2.1. 货币市场利率多数下行。 周二银行间拆借回购1天期品种报2.4931%，降3.96个基点，7天期报3.1041%，降13.68基点。银行间质押式回购1天期品种报2.4886%，升2.12个基点，7天期报3.0715%，降36.60个基点。 2.2. 债券市场利率小幅波动。 周二利率债收益率整体小幅波动。国债曲线3年期170002带动曲线对应期限下行1BP至3.03%；5年期170001带动曲线对应期限下行1BP至3.08%；7年期160025带动曲线 3 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 对应期限上行2BP至3.21%；10年期170004带动曲线对应期限上行2BP至3.26%。国开债3年期160215带动曲线对应期限下行1BP至3.93%；7年期170201带动曲线对应期限下行2BP至4.12%；10年期160213带动曲线对应期限稳定在4.0。 信用债收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率稳定于4.19%，6M期限收益率下行3BP至4.23%，1年期收益率下行3BP至4.25%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率下行3BP至4.27%，5年期收益率下行4BP至4.41%水平。中债城投债收益率曲线（AAA）3M下行2BP至4.35%，3Y下行4BP至4.40%，5年期下行4BP至4.58%。中债城投债收益率曲线（AA2）5年期下行6BP至5.32%的水平。 2.3. 国债期货下跌。 周二10年期国债期货主力合约T1706收盘报96.910元，跌0.40%，成交55238手，持仓54483手。 2.4. 股票市场下跌，可转债多数下跌。 周二上证综指跌0.43%报3252.95点，深成指跌0.18%报10563.29点，创业板指跌0.16%报1944.36点。两市成交4659亿元，上日为5373亿。 可转债多数下跌。中证转债收于285.09，下跌0.13%。跌幅前三的为白云转债、15清控EB、三一转债，分别下跌0.91%、0.58%、0.41%。 2.5. 美元兑人民币上行。 周二美元兑人民币中间价报6.8782，上行81基点。美元兑人民币报6.8858，上行94BP；截至20:00，美元兑离岸人民币报6.8644。 3. 备忘录 1、3月27日，发改委网站，发改委、工信部等多部委在京召开钢铁去产能工作会议。会议指出：1，2017年要化解过剩产能5000万吨左右、有效处臵“僵尸企业”、淘汰落后产能、上半年彻底取缔“地条钢”等。2，钢铁行业产能严重过剩的基本面仍然没有改变，价格恢复性上涨、效益回升的基础还不牢固，化解钢铁过剩产能的任务依然艰巨。3，钢铁去产能要把握好“三条线”：第一条线是“底线”，要确保完成5000万吨左右的去产能任务；第二条线是“红线”，要彻底取缔“地条钢”；第三条线是“上线”，要密切关注钢材市场价格，防止市场出现大起大落。 2、3月28日，华尔街见闻，美联储票委Kaplan：收紧货币政策应该“先松油门而不是急刹车”。Kaplan表示，美联储正迈向充分就业，但尚未实现该目标，美联储仍然保持宽松。但只要美联储朝着这个目标前进，他则支持继续加息。芝加哥联储主席Charles Evans表示，今年美国加息四次的前景还不稳固，需要更高的通胀。当被问及美联储今年是否可能加息四次时，Evans说：“我看不到数据，我没有信心。”Evans说，2017年加息三次似乎是“合理的”，但加息两次或四次也是可能的。 3、3月27日，华尔街见闻，本周一呈送弗吉尼亚州联邦上诉法院的意见书显示，德克萨斯等13个州认为，特朗普推行新版“禁穆令”是国会赋予的权力，合乎美国宪法，请求撤销此前马里兰州联邦法官暂时冻结该禁令执行的法院裁定。 4 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 罗云峰声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建