2月新兴经济体经济数据综述：整体恶化

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  整体恶化——2月新兴经济体经济数据综述 1月数据显示，新兴经济体（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）整体改善，通胀压力未出现明显升温，本币对美元整体升值（详见《整体改善——1月新兴经济体经济数据综述》，2017-3-30）。2月数据显示，在经历了1月的开门红之后，新兴经济体在2月出现了较为全面的恶化，虽然综合PMI略高于前值，但外贸、工业、零售全面弱于前值，随着信用创造的下降，通胀压力似乎也有筑顶之势。 （1）2月新兴经济体服务业PMI低于前值、制造业PMI带动综合PMI高于前值； （2）2月CPI同比增速整体与前值持平； （3）2月M2同比增速整体低于前值； （4）2月外贸整体有所恶化； （5）2月工业明显恶化； （6）2月零售整体有所恶化； （7）2月汇率全面对美元升值； （8）2月10年国债收益率整体略低于前值。 数据来源：Wind，OECD，Bloomberg。  市场观察：股票市场窄幅震荡，债券市场利率上行 股票市场窄幅震荡，货币市场利率上行，债券收益率小幅上行。国债期货下跌，可转债下跌，美元兑人民币上行。  备忘录 1、4月26日，华尔街见闻，针对近日部分媒体提及的“工商银行近期大额赎回委外资金”的报道，工商银行周三表示，委托投资运作始终保持正常、稳定，没有大规模委外赎回的情况。 2、4月26日，华尔街见闻，特朗普将于周三公布税改计划轮廓，媒体曝光了一些细节，包括：放弃支持边境调节税、将美国企业汇回利润的税率从35%下调至10%、将国内企业所得税率从35%削减至15%、调整个税。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 Tabl e_Title 2017年04月26日 整体恶化——2月新兴经济体经济数据综述 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf@essence.com.cn 010-83321039 徐阳 报告联系人 xuyang@essence.com.cn 010-83321036 Tab le_Report 相关报告 非银同步加杠杆——3月机构债市杠杆率数据综述 2017-04-10 盈利大幅改善，但工业企业扩表趋于停滞——2月工业和国有企业盈利、债务数据综述 2017-03-27 新兴去杠杆，发达加杠杆——2016年三季度全球债务数据综述 2017-03-27 似乎没有那么好——2月高频数据观察 2017-02-28 四季度欧英日GDP同比均处于年内最高水平——12月欧英日经济数据综述 2017-02-15 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 整体恶化——2月新兴经济体经济数据综述 1月数据显示，新兴经济体（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）整体改善，通胀压力未出现明显升温，本币对美元整体升值（详见《整体改善——1月新兴经济体经济数据综述》，2017-3-30）。2月数据显示，在经历了1月的开门红之后，新兴经济体在2月出现了较为全面的恶化，虽然综合PMI略高于前值，但外贸、工业、零售全面弱于前值，随着信用创造的下降，通胀压力似乎也有筑顶之势。 （1）2月新兴经济体服务业PMI低于前值、制造业PMI带动综合PMI高于前值。 2月新兴经济体制造业PMI录得51.3，前值50.8；服务业PMI录得52.0，前值52.1；综合PMI录得52.1，前值51.9。 新兴经济体方面，印度情况继续好转，2月制造业、服务业PMI均高于前值，继1月制造业重回50上方后，2月服务业PMI亦重回50上方。巴西2月制造业、服务业PMI亦全面高于前值，但仍均低于50。俄罗斯则大幅恶化，2月制造业、服务业PMI双双大幅低于前值，但仍都在50上方。中国2月财新和中采PMI的表现相似，即制造业高于前值，服务业低于前值，均在50上方；财新提供的综合PMI高于前值。新加坡和南非的2月综合PMI均低于前值，不过都在50上方。马来西亚2月制造业PMI高于前值，但低于50；印尼、墨西哥2月制造业PMI均低于前值，印尼低于50，墨西哥高于50。 （2）2月CPI同比增速整体与前值持平。 2月CPI同比增速高于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、印度、墨西哥。 2月CPI同比增速低于前值的经济体包括泰国、俄罗斯、巴西、南非。 在我们观察的经济体中，没有通缩和通胀在两位数的国家。 （3）2月M2同比增速整体低于前值。 2月M2同比增速高于前值的经济体包括印度、俄罗斯、巴西。 2月M2同比增速低于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、南非、墨西哥、阿根廷。 其中印度受国内相关政策冲击，M2连续四个月同比大幅萎缩，但降幅在近期有所收敛，2月同比下降9.9%，前值同比下降12.9%。俄罗斯今年M2同比增速有所反弹，连续两个月重回两位数，2月录得12.1%，高于前值11.9%。阿根廷近期M2同比增速快速上涨，2月高达52.1%，略低于前值53.%。 （4）2月外贸整体有所恶化。 2月进出口双双同比正增长的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、印度、俄罗斯、巴西、墨西哥；进出口双双同比负增长的经济体包括南非、阿根廷。 2进出口同比增速均好于前值的经济体包括马来西亚、印度；均弱于前值的经济体包括印尼、俄罗斯、巴西、南非、墨西哥、阿根廷。 （5）2月工业明显恶化。 2月工业同比正增长的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、俄罗斯；其中新加坡、马来西亚好于前值，印尼、俄罗斯弱于前值。 2月工业同比负增长的经济体包括泰国、印度、巴西、南非、墨西哥、阿根廷；均弱于前值。 （6）2月零售整体有所恶化。 2月零售同比正增长的经济体包括泰国、印尼、印度、南非、墨西哥；其中泰国、印度、南非好于前值，印尼、墨西哥弱于前值。 2月零售同比负增长的经济体包括新加坡、俄罗斯、巴西；均弱于前值。 （7）2月汇率全面对美元升值。 以月均环比计算，我们观察的10个新兴经济体2月汇率对美元全部录得升值，其中升值幅度最大的是墨西哥（升值5.52%），升值幅度紧随其后的是巴西、南非和俄罗斯（升值 3 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3.04%、2.98%和2.57%）。2月外汇储备较前值增加的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、墨西哥、阿根廷，减少的经济体包括南非。 （8）2月10年国债收益率整体略低于前值。 以月度均值计算，泰国、印度、俄罗斯、阿根廷（阿根廷为25年国债）等4个经济体2月10年国债收益率高于1月，新加坡、马来西亚、印尼、巴西、南非、墨西哥等6个经济体2月10年国债收益率低于1月。 数据来源：Wind，OECD，Bloomberg。 2. 市场观察 2.1. 货币市场多数下行。 周三银行间拆借回购1天期品种报2.8419%，降0.6个基点，7天期报3.3511%，降2.86基点。银行间质押式回购1天期品种报3.0041%，降0.43个基点，7天期报3.9630%，升12.77基点。 2.2. 债券市场小幅波动。 周三利率债市场收益率整体波动较小。国债曲线3年期170002带动曲线对应期限上行4BP至3.24%；5年期170007带动曲线对应期限稳定在3.34%；7年期170006带动曲线对应期限稳定在3.46%；10年期170004带动曲线对应期限稳定在3.45%；30年期170005带动曲线对应期限稳定在3.9%。国开债曲线整体小幅波动，5年期170206带动曲线对应期限稳定在4.2%；7年期170201带动曲线对应期限上行1BP至4.37%；10年期170210带动曲线对应期限稳定在4.16%。 信用债收益率整体下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率上行5BP至4.08%，6M期限收益率稳定于4.19%，1年期收益率下行3BP至4.44%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率下行3BP至4.67%，5年期收益率下行2BP至4.72%水平。中债城投债收益率曲线（AAA）0.25Y下行4BP至4.35%，3年期下行2BP至4.79%。中债城投债收益率曲线（AA2）3年期稳定在5.28%的水平。 2.3. 国债期货上涨。 周三10年期国债期货主力合约T1706收盘报95.930元，涨0.07%，成交48499手，持仓48030手。 2.4. 股票市场小涨，可转债上涨。 周三上证综指收盘涨0.2%报3140.85点；深成指涨0.39%报10204.84点；创业板指涨0.09%报18020.48点。两市成交4307亿元，上日为3869亿。 可转债多数上涨。中证转债收于280.08，上涨0.59%。涨幅前三的为歌尔转债、广汽转债、三一转债，分别上涨2.40%、1.38 %、1.33%。 2.5. 美元兑人民币上行。 周三美元兑人民币中间价报6.8845，上行12基点。美元兑人民币报6.8908，上行45BP；截至20:30，美元兑离岸人民币报6.8959。 3. 备忘录 1、4月26日，华尔街见闻，针对近日部分媒体提及的“工商银行近期大额赎回委外资金”的报道，工商银行周三表示，委托投资运作始终保持正常、稳定，没有大规模委外赎回的情况。 2、4月26日，华尔街见闻，特朗普将于周三公布税改计划轮廓，媒体曝光了一些细节，包括：放弃支持边境调节税、将美国企业汇回利润的税率从35%下调至10%、将国内企业所得税率从35%削减至15%、调整个税。 4 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 罗云峰声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在