食品饮料行业周报：降息“靴子落地”，利好市场情绪提振

—食品饮料行业周报投资要点12M4.9▌一周新闻速递行业新闻：1）1-3月中国啤酒出口额增长8.3%。2）吕梁力争白酒产业上半年产值超132亿元。3）2024年欧盟酒精饮料出口总值298亿欧元。公司新闻：1）贵州茅台：张艺兴成为茅台文旅代言人。2）泸州老窖：老窖智酿技改预计明年8月试产。3）今世缘：调整组织架构。▌投资观点白酒板块：本周白酒板块回升，主要系降息落地释放流动性。中国人民银行5月7日宣布，从5月8日起，下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1pct，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5 pct，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元，有望进一步提振市场情绪，巩固经济基本面。本周我们调研今世缘，公司延续省内精耕，聚焦苏中、苏南等潜力市场，通过品牌培育、渠道优化实现高增长，省外以国缘为核心，瞄准企业和商务消费群体，整体争取存量竞争下强化动销、控量稳价。基本面来看，白酒行业需求持续筑底改善，五一商务需求符合预期，整体表现承压，宴席需求表现分化，2025年企业端目标制定相对保守，主动给渠道降负，库存平稳消化；估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升。分两条主线推荐，估值优势推荐：水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒；全年推荐：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品板块：本周我们调研日辰股份，公司百胜增长力度加大，山姆延续稳定增长，后续内生业务增量关注产能建设进展，嘉兴工厂2025H2预计可完成设备安装，投产后可实现多点供应与协同效应，优化成本，外延关注品类和渠道短板。基本面来看，2025Q1大众品环比承压，而受益于会员制/零食量贩等高势能渠道导入、品类红利释放的公司业绩呈现明显韧性，同时商超调改对于自有品牌代工需求有明显催化，为B端企业提供增量空间。盈利端来看，大豆、白砂糖原料价格持续下降，餐供板块成本压力下行，而棕榈油、坚果等原料价格短期仍处高位，预计企业端需要通过产品结构优化、阶段性锁价等方式控制成本。随着短期错期因素消化，企业端充分适应渠道变革趋势，预计后续板块环比修复。目 请阅读最后一页重要免责声明2前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。▌风险提示宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。EPSPE投资评级2025E2026E20242025E2026E9.2710.1513.8113.6312.45买入11.7213.2015.7714.0512.47买入0.460.60133.1895.5473.25买入8.679.2616.0315.1814.21买入5.435.8412.3712.6711.78买入75.2381.6623.1821.1519.49买入2.102.8454.9227.2020.11买入2.903.1617.0116.1314.81买入11.2412.6120.2518.0916.12买入2.953.2417.8916.4915.02买入 正文目录1、一周新闻速递...........................................................................51.1、行业新闻........................................................................51.2、公司新闻........................................................................52、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................92.5、重点信息反馈....................................................................143、行业评级及投资策略.....................................................................204、风险提示...............................................................................21图表目录图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：2024.9.24-2025.5.10消费行业细分板块涨跌幅......................................6图表3：2024.9.24-2025.5.10食品饮料板块二级行业涨跌幅..................................6图表4：2024.9.24-2025.5.10食品饮料板块三级行业涨跌幅..................................7图表5：2024.9.24-2025.5.10白酒板块个股涨跌幅..........................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%........................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2025年3月规上企业啤酒产量854.1万千升，同减2.1%.............................12图表17：2025年3月啤酒行业产量累计同减2.2%...........................................12图表18：2025年3月葡萄酒行业产量2.4万千升............................................12图表19：2025年3月葡萄酒行业产量累计同降25.0%........................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13 请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................14图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................21 1、一周新闻速递1.1、行业新闻1.1-3月中国啤酒出口额增长8.3%。2.吕梁力争白酒产业上半年产值超132亿元。3.2024年欧盟酒精饮料出口总值298亿欧元。1.2、公司新闻1.贵州茅台：张艺兴成为茅台文旅代言人；获新专利授权；登榜2025年中国品牌价值500强第七位；张德芹：要通过人工智能提升茅台品牌力。2.泸州老窖：老窖智酿技改预计明年8月试产。3.今世缘：调整组织架构；加速国缘V3放量。4.汾酒：汾酒集团与华润创业交流座谈。5.古越龙山：2025年力争酒类销售增长超6%。6.人头马君度：2024-2025财年亚太市场销售额约32亿元。7.习酒：编制“十五五”规划。8.郎酒：超20万元招聘国际业务销售经理。 请阅读最后一页重要免责声明 5 2、本周重点公司反馈2.1、本周行业涨跌幅图表1：本周行业涨跌幅一览（%）图表2：2024.9.24-2025.5.10消费行业细分板块涨跌幅图表3：2024.9.24-2025.5.10食品饮料板块二级行业涨跌幅资料来源：Wind，华鑫证券研究综合纺织服装机械设备家用电器轻工制造建筑材料公用事业化工汽车有色金属建筑装饰计算机交通运输钢铁食品饮料25.31%22.55%18.15%食品饮料(申万)农林牧渔(申万)家用电器(申万)60.48%0%10%20%30%40%50%60%70%休闲食品(申万) 诚信、专业、稳健、高效资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究42.20%31.67%28.06%27.64%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%商贸零售(申万)社会服务(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万) 请阅读最后一页重要免责声明 诚信、专业、稳健、高效资料来源：Wind，华鑫证券研究图表6：本周食品饮料重点上市公司公告证券简称贵州茅台公司公布2024年度股东大会资料，公司2024年实现了营业总收入增长9%的目标，完成了41.74亿元的固定资产投资，新增茅台酒产能1800吨、系列酒产能8000吨。公司强化市