继续推荐银行股稳健与持续性：解读最新金融货币政策对银行影响及相关复盘

银行评级：分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：yangcl@zts.com.cn基本状况上市公司数行业总市值(亿元)行业流通市值(亿元)行业-市场走势对比相关报告1、《深度综述与拆分|42家上市银行2024&1Q25财报:重定价与债市带来短 期 压 力 ， 持 续 性 如 何 ？ 》2025-05-052、《详解基金1Q25银行持仓：主动资 金 小 幅 减 持 、 北 向 资 金 增 持 》2025-04-283、《前瞻|上市银行2025年1季报：传统利差业务支撑营收，拨备支撑业绩》2025-04-20 增持（维持）141,444.49140,516.18 42 内容目录一、近期一揽子金融货币政策对银行影响：对息差影响偏中性，负债端可对冲..............31、5月7日一揽子货币政策：降准降息，预计存款利率同步下调............................32、一揽子货币政策对息差影响：偏中性，负债端可对冲..........................................3二、1Q25货币政策报告对银行影响：增加更多对呵护银行息差的相关表述...................41、1Q25货政报告：平衡好“支持实体”与“保持银行自身健康性”的关系，呵护银行息差......................................................................................................................42、整体贷款新发利率同比降幅平稳，但个人住房贷款新发利率同比降幅收窄.........5三、降准降息对银行股价影响复盘：降息后较长时间、降准当日有较大概率实现相对收益............................................................................................................................................61、总结：降息或降准的当日、及日后短期内实现绝对收益的概率较大，降息后较长时间、以及降准当日实现相对收益的概率较大...........................................................62、降息前后银行板块绝对收益：降息T+0、T+1、T+30实现绝对收益的概率超过50%....................................................................................................................................73、降息前后银行板块相对收益：观察降息后不同时点，银行板块实现相对收益的比例基本超过50%..........................................................................................................84、降准前后银行板块绝对收益：观察降准后样本时点，银行板块实现绝对收益的比例基本超过50%..........................................................................................................95、降准前后银行板块相对收益：降准当日相对收益更显著，降准后短中期内不显著10四、投资建议与风险提示.................................................................................................111、预计上市银行业绩全年能保持稳健......................................................................112、继续推荐银行股稳健与持续性.............................................................................11图表目录图表1：5月7日国新办发布会主要政策内容.................................................................3图表2：一揽子货币政策对息差影响................................................................................4图表3：1Q25货币政策报告中关于整体货币政策及利率水平的表述.............................5图表4：新发贷款利率水平..............................................................................................6图表5：历年降准降息对银行股价影响复盘概览.............................................................7图表6：降息前后银行板块绝对收益................................................................................8图表7：降息前后银行板块相对收益................................................................................9图表8：降准前后银行板块绝对收益..............................................................................10图表9：降准前后银行板块相对收益..............................................................................11 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分一、近期一揽子金融货币政策对银行影响：对息差影响偏中性，负债端可对冲1、5月7日一揽子货币政策：降准降息，预计存款利率同步下调三部门联合宣告降息降准等一揽子货币及其他政策。5月7日，国新办举行的新闻发布会，人民银行、金监总局、证监会联合宣告一系列货币及其他相关政策，核心包括降准降息、下调结构性货币政策利率、降低公积金贷款利率、提升科创再贷款额度、创设科创债券风险分担工具、优化支持资本市场的货币政策工具等措施。并表示将进一步实施好适度宽松的货币政策，加大宏观调控强度。存款挂牌利率预计同步下行。同时，中国人民银行行长潘功胜也表示，下调政策利率的同时，也将会通过利率自律机制，引导商业银行相应下调存款利率。图表1：5月7日国新办发布会主要政策内容来源：金融时报，中国证券报、财联社，东方财富，21世纪经济报道，华夏时报，中泰证券研究所2、一揽子货币政策对息差影响：偏中性，负债端可对冲降息影响测算：若各期限LPR均下调10bp，测算对上市银行25E、26E息差分别影响-1bp和-3bp，主要压力来自于1Q26资产端重定价。存款利率下调影响测算：人民银行行长潘行长表示降息的同时，也将会通过利率自律机制，引导商业银行相应下调存款利率。若各期限定期存款下调10bp，测算对上市银行25E、26E息差分别影响1.54bp和0.98bp。降准影响测算：测算降准50bp对上市银行25E、26E息差分别影响0.15bp和0.15bp。综合来看，影响偏中性，若仅考虑以上三项货币政策，则对25E和26E息差综合影响分别为+0.68bp和-1.85bp，对25E营收影响+0.59%，对25E税前利润影响+1.3%。若综合考虑供需关系下综合融资成本的自然下行，预计本轮货币政策对息差影响偏中性。 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分二、1Q25货币政策报告对银行影响：增加更多对呵护银行息差的相关表述1、1Q25货政报告：平衡好“支持实体”与“保持银行自身健康性”的关系，呵护银行息差 -5-请务必阅读正文之后的重要声明部分本次货币政策报告：继续强调要推动社会综合融资成本下降，但增加更多对呵护银行息差相关的表述，强调平衡好“支持实体”与“保持银行自身健康性”的关系。1Q25货币政策报告提出，要落实好中央政治局会议精神，积极落地5月推出的一揽子金融政策，新增“平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”表述，重新强调“要进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。并提出要“适时开展对金融机构定价能力的现场评估，促进金融机构提升利率定价能力，有效落实各项利率自律倡议，维护市场竞争秩序”。图表3：1Q25货币政策报告中关于整体货币政策及利率水平的表述2、整体贷款新发利率同比降幅平稳，但个人住房贷款新发利率同比降幅收窄根据1Q25货币政策报告，整体贷款新发利率同比降幅平稳，但个人住房贷款新发利率环比提升4bp，同比降幅边际收窄。2025年3月，一般贷款、个人住房贷款、企业贷款新发平均利率分别为3.75%、3.13%、3.26%，分别同比下降52/56/47bp（12月同比下降53/88/41bp），其中可以看到，个人住房贷款同比下降幅度边际收窄（由88bp收窄至56bp），环比则去年末提升4bp。 -6-请务必阅读正文之后的重要声明部分三、降准降息对银行股价影响复盘：降息后较长时间、降准当日有较大概率实现相对收益1、总结：降息或降准的当日、及日后短期内实现绝对收益的概率较大，降息后较长时间、以及降准当日实现相对收益的概率较大观察21年以来的10次降息、9次降准，以T-1、T+0、T+1、T+30、T+90、T+180作为样本时点，观察申万银行的绝对收益和相对收益（vs沪深300）情况：1、降息当日和短期内有超过50%概率实现绝对收益；降息后较长时间有超过50%概率实现相对收益。2、降准当日和中短期内，有50%概率实现绝对收益。降准当日相对收益更显著，降准后短中期内相对收益不显著。总结来看，银行板块在降息当日相对收益不显著，但降息后较长时间有较大概率实现相对收益：降息或降准的当日、及日后短期内实现绝对收益的概率较大，降息后较长时间、以及降准当日实现相对收益的概率较大，而降息当日则不显著（具体请看本章节下文）。 -7-请务必阅读正文之后的重要声明部分2、降息前后银行板块绝对收益：降息T+0、T+1、T+30实现绝对收益的概率超过50%T-1（10次观察样本）：4/10。前1交易日4次单日上涨；T+0（10次观察样本）：7/10。降息当日来看，有7次银行板块实现了上涨，2023年以来的6次降息当日，银行板块有5次实现上涨；T+1（10次观察样本）：6/10。降息后1交易日，有6次实现绝对收益，近4次降息T+1全部实现绝对收益；T+30（9次观察样本）：8/9。降息一个月后，相较降息当日，银行板块有8次实现绝对收益；T+90（9次观察样本）：3/9。降息一个季度后，相较降息当日，银行板块有3次实现绝对收益，即2024年的3次降息，也就说24年分别三次降息后的一个季度，板块均实现了绝对收益。T+180（9次观察样本）：5/9。降息半年后，相较