造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格下跌

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周木浆系纸品价格下跌 ——造纸产业链数据每周速递（2025/05/11） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2025年05月11日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨3.02%，跑赢大盘1.02pct；造纸子板块上涨2.17%，跑赢大盘0.16pct。本周沪深300指数上涨2.00%，轻工制造(申万)指数上涨3.02%，跑赢大盘1.02pct，在28个申万一级行业中位列第9位；二级行业中，造 纸子板块上涨2.17%，跑赢大盘0.16pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨3.91%、3.30%、2.91%、2.17%。 产业链数据跟踪 本周国废价格小幅上涨，外废价格小幅下跌；纸浆外盘报价维稳、现货价格均下跌；溶解浆价格下跌。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨1.5元/吨；美废、欧 废、日废OCC东南亚主港CIF价格下跌5-10美元/吨；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌120元/吨、针叶木 浆现货价格下跌83元/吨；2025年4月下旬中国两大港口木浆库存合计181万吨，环比增加1%；（3）本周溶解浆价格下跌350元/吨。 本周木浆系纸品价格下跌。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌38元/吨，铜版纸价格下跌45元/吨，白卡纸价格下跌48元/吨，高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价维稳。 本周文化纸盈利分化，包装纸盈利下行。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水 平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加25元/吨，大型纸企下降43元/吨；本 周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加19元/吨，大型纸企下降49元/吨；本周白卡 纸盈利水平较上周下降20-48元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周下降4-17元/吨。 机制纸及纸板2025年1-3月累计产量同比增长3.8%。（1）机制纸及纸板2025年 1-3月累计产量3819万吨，同比增长3.8%；3月当月产量为1455万吨，同比增长 3.6%；（2）纸及纸板进口量方面，2025年1-3月累计同比下降8.2%；出口量方面，1-3月累计同比增加10.7%。 投资建议与投资标的 文化纸步入行业淡季，浆纸价格下行，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)。同时建议关注特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，展望2025年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 本周成品纸价格下跌：——造纸产业链数 2025-05-05 据每周速递（2025/05/05）本周浆纸系产品价格下跌：——造纸产业 2025-04-29 链数据每周速递（2025/04/27）本周木浆系纸品价格下跌，再生箱板纸价 2025-04-20 格上涨：——造纸产业链数据每周速递（2025/04/19） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2025/05/05-2025/05/09）4 2、产业链数据跟踪：浆纸系产品价格下跌5 2.1原材料：本周国废价格小幅上涨，外废价格小幅下跌；纸浆外盘报价维稳、现货价格均下跌；溶解浆价格下跌6 2.2成品纸：本周木浆系纸品价格下跌7 2.3盈利水平：本周文化纸盈利分化，包装纸盈利下行8 2.4机制纸及纸板2025年1-3月累计产量同比增长3.8%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨3.02%，造纸子板块上涨2.17%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第9位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格小幅下跌（更新日期2025/05/11，双周更 新）6 图5：本周国废到厂价（不含税）小幅上涨1.5元/吨（更新日期2025/05/11）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2025/05/11）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌120元/吨、针叶木浆现货价格下跌83元/吨 （更新日期2025/05/11）7 图8：2025年4月下旬中国两大港口木浆库存合计181万吨，环比增加1%（更新日期2025/04/30）7 图9：本周溶解浆价格下跌350元/吨，粘胶短纤价格维稳，棉花价格指数维稳（更新日期 2025/05/11）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌38元/吨（更新日期2025/05/11）8 图11：本周铜版纸市场均价下跌45元/吨（更新日期2025/05/11）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌48元/吨（更新日期2025/05/11）8 图13：本周高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2025/05/11）8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企增加25元/吨，大型纸企下降43元/吨（更新日期 2025/05/11）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加19元/吨，大型纸企下降49元/吨（更新日期 2025/05/11）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降20-48元/吨（更新日期2025/05/11）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平较上周下降4-17元/吨（更新日期2025/05/11）9 图18：机制纸及纸板2025年1-3月累计同比增长3.8%10 图19：2025年1-3月纸及纸板当月进口量累计同比下降8.2%10 图20：2025年1-3月纸及纸板当月出口量累计同比增长10.7%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2025/05/11）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2025/05/11）5 1、行情回顾（2025/05/05-2025/05/09） 本周轻工制造行业指数上涨3.02%，跑赢大盘1.02pct；造纸子板块上涨2.17%，跑赢大盘0.16pct。本周沪深300指数上涨2.00%，轻工制造(申万)指数上涨3.02%，跑赢大盘1.02pct，在28个申万一级行业中位列第9位；二级行业中，造纸子板块上涨2.17%，跑赢大盘0.16pct。 本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，分别上涨 3.91%、3.30%、2.91%、2.17%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨3.02%，造纸子板块上涨2.17% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第9位 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造申万造纸申万7%6% 5% 4% 3% 2018/2/1 2018/5/4 2018/7/25 2018/10/22 2019/1/11 2019/4/10 2019/7/4 2019/9/24 2019/12/19 2020/3/18 2020/6/11 2020/9/2 2020/11/30 2021/2/25 2021/5/21 2021/8/11 2021/11/9 2022/1/28 2022/4/28 2022/7/22 2022/10/19 2023/1/9 2023/4/6 2023/7/3 2023/9/20 2023/12/18 2024/3/15 2024/6/12 2024/8/30 2024/11/28 2025/2/26 2% 1% 国军工 $ 行3合 装机家用$轻工制造建材料z用业化工 沪深300有建装饰计‰机 食品料" ƒ生 林 业 $子 地产 ;¼ 0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：浆纸系产品价格下跌 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2025/05/11） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 173 -2.8% -2.8% 持平 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 158 -6.0% -6.0% 14.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 163 -5.8% -5.8% 14.0% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 168 -2.9% -2.9% 3.1% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1434 持平 0.1% -10.7% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 560 持平 持平 1.8% 元/吨 4037 0.1% 0.1% 2.1% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:星:智利 美元/吨 770 持平 持平 -1.9% 元/吨 5551 0.1% 0.1% -1.6% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4143 -2.8% -2.8% -10.2% 针叶浆现货:山东地区:木浆:星（含税） 元/吨 6210 -1.3% -1.3% -2.1% 2025年4月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 181 - 1.0% 19.6% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 671 -0.9% -0.9% -5.4% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5266 -0.7% -0.7% -2.0% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5600 -0.8% -0.8% 1.6% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4105 -1.1% -1.1% -4.0% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4210 持平 持平 -1.5% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 2650 持平 持平 -14.1% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2513 0.0% 0.0% -14.2% 溶解浆 CCFEI价格指数:溶解浆内盘 元/吨 7000 -4.8% -4.8% -11.4% 数据来源：环保部，海关总署，国家统计局，纸业联讯，Wind，卓创资讯，东方证券研究所 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2025/05/11） 指标 指标 单位 2025年3月 当月值 当月同比 2025年1-3月累计值 累计同比 产量 机制纸及纸板产量 万吨 1455 3.6% 3819 3.8% 进出口 进口数量:纸及纸板