食品饮料行业周报：白酒底部建议加配，大众品三条思路选股

食品饮料2025年05月11日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《内需提振预期强化，关注政策改善可期—行业投资策略》-2025.5.8《一季报白酒稳健增长，零食新品红利表现突出—行业周报》-2025.5.5《基金持仓更加集中，零食板块表现较好—行业周报》-2025.4.27-36%-24%-12%0%12%24%2024-052024-09食品饮料相关研究报告 2025-01 1/11 沪深300 目录1、每周观点：承压基调下的边际改善........................................................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：元气森林推出首款气泡酒产品.....................................................................................................................75、备忘录：关注5月14日甘源食品召开股东大会...................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................9图表目录图1：食品饮料涨幅1.8%，排名19/28........................................................................................................................................4图2：保健品、烘焙食品、预加工食品表现相对领先................................................................................................................4图3：ST加加、*ST春天、*ST兰黄涨幅领先...........................................................................................................................4图4：安记食品、甘源食品、光明肉业跌幅居前........................................................................................................................4图5：2025年5月6日全脂奶粉中标价同比+30.6%..................................................................................................................5图6：2025年4月30日生鲜乳价格同比-9.7%...........................................................................................................................5图7：2025年5月10日猪肉价格同比+2.2%..............................................................................................................................5图8：2025年3月生猪存栏数量同比+2.2%................................................................................................................................5图9：2025年3月能繁母猪数量同比+1.2%................................................................................................................................5图10：2025年5月3日白条鸡价格同比-2.5%...........................................................................................................................5图11：2025年3月进口大麦价格同比-10.6%.............................................................................................................................6图12：2025年3月进口大麦数量同比-50.6%.............................................................................................................................6图13：2025年5月9日大豆现货价同比-10.9%.........................................................................................................................6图14：2025年4月30日豆粕平均价同比+1.3%........................................................................................................................6图15：2025年5月9日柳糖价格同比-5.8%...............................................................................................................................7图16：2025年5月2日白砂糖零售价同比-0.3%.......................................................................................................................7表1：最近重大事件备忘录：关注5月14日甘源食品召开股东大会......................................................................................7表2：关注5月5日发布的行业周报...........................................................................................................................................8表3：重点公司盈利预测及估值...................................................................................................................................................8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、每周观点：承压基调下的边际改善5月5日-5月9日，食品饮料指数涨幅为1.8%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约0.2pct，子行业中保健品（+5.1%）、烘焙食品（+4.2%）、预加工食品（+2.5%）表现相对领先。个股方面，ST加加、*ST春天、*ST兰黄涨幅领先；安记食品、甘源食品、光明肉业跌幅居前。上市公司财报披露结束后，市场进入业绩真空期，市场风险偏好提升，食品饮料跑输大盘。往2025年全年展望，食品饮料行业主线仍是消费复苏。2025年我们更多期望经济活跃度提升带来商务消费提振，以及消费力提升带来消费升级表现。产业层面白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行的结果已由终端经渠道传导至厂家，体现为酒企公司报表业绩增速放缓。目前看白酒动销分化更加明显，一方面以茅台为代表的高端白酒与以今世缘、古井贡酒为代表的大众白酒表现较好；另一方面渠道已经深度调整的酒企动销层面已有边际向好趋势。考虑到2025H2后酒企将面临低基数环境，婚宴市场的修复、商务需求的边际转暖，以及叠加可能出现的刺激消费政策的加持，预计年内白酒市场环境可能稳中有升。当前白酒市场预期普遍偏低，我们建议可以逢低加大配置。大众品可以选择交易策略三条主线：一是把握渠道改革与新品红利。商超渠道调改是重要契机，改革其中一项是更加注意商超选品。零售业态自身以渠道力去主动匹配品牌供应商，要求供应商具备较强的品牌力、产品力以及创新能力。而产品差异化、品类丰富度可能成为更重要的考量条件，子行业龙头、品牌企业可能受益，推荐甘源食品、受益标的盐津铺子等。二是我们预判年内餐饮可能会有小幅度复苏，婚宴的修复以及类似消费券等外部刺激可能会为餐饮带来增量，餐饮相关产业链如啤酒、调味品、速冻食品等行业可适当予以关注。三是仍然延续成本红利逻辑，可以寻找年内成本仍处下行区间，利润预期显著改善的品种，如糖蜜价格持续下行推动安琪酵母利润持续释放、燕麦价格走低带来西麦食品利润率提升等。2、市场表现：食品饮料跑输大盘5月5日-5月9日，食品饮料指数涨幅为1.8%，一级子行业排名第19，跑输沪深300约0.2pct，子行业中保健品（+5.1%）、烘焙食品（+4.2%）、预加工食品（+2.5%）表现相对领先。个股方面，ST加加、*ST春天、*ST兰黄涨幅领先；安记食品、甘源食品、光明肉业跌幅居前。 3/11 请务必参阅正文后面的