海外业务延续高增态势，研发投入不断加码

请务必阅读正文之后的免责条款部分海外业务延续高增态势，研发投入不断加码2023A2024A2025E13.8815.0917.771.922.192.650.660.750.906.206.446.7117.7415.5612.891.881.811.74资料来源：iFinD，财信证券事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营收15.09亿元（+8.76%），归母净利润2.19亿元（+13.98%）；2025Q1，公司实现营收3.48亿元（+12.60%），归母净利润0.59亿元（+17.25%）。拟每股派发现金红利0.5元（含税）。大客户业务不断丰富，外销延续高增态势。2024年，公司不断深化海外地区的本土化销售，推动清石鞘、测温导尿管、硅胶导尿管等产品出海，获得欧盟MDR CE认证9项、美国FDA批准注册1项、德国注册登记54项、加拿大卫生部认证8项。随着大客户业务的不断丰富和落地，2024年大客户业务收入同比增长超30%，公司外销收入同比增长23.74%至7.97亿元。研发投入加码，助力产品结构升级。公司持续加大研发投入，2024年公司研发费用同比增长17.06%达1.11亿元，研发费用率提升至7.36%。报告期内公司围绕临床需求，聚焦重点产品，不断提高研发能力，加快关键新品的开发进程，完成了长期留置预防型输尿管支架、双向、四向可弯控清石鞘、引导性球囊导管、可视单腔支气管插管、可视封堵器等产品的预研，助力公司产品线的丰富和升级。费用管控卓有成效，盈利能力提升。综合毛利率保持相对稳定的同时，2024年公司采取一系列措施降本增效，成效显著，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.93pcts、1.02pcts、0.22pcts，在研发投入加码背景下，带动公司期间费用率同比下降1.65pcts，公司净利率提升0.39pcts至15.14%。投资建议：公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新，以及积极的市场拓展，实现了业绩的稳健增长，后续公司有望通过产品结构升级、新品上市入院、海外客户持续拓展，保持业绩持续增长。我们预计公司2025~2027年营收分别为17.77、20.56、23.89亿元，同比分别增长17.73%、15.72%、16.16%；归母净利润分别为2.65、3.04、3.51亿元，分别同比增长20.79%、14.58%、15.66%，EPS分别为0.90、1.04、1.20元，当前股价对应PE分别为12.89、11.25、9.72倍，维持维力医疗(603309.SH) 此报告 考评级交 易数据当前价格（元）总市值（百万）总股本（万股）流通股（万股）涨 跌幅比较%12M维力医疗-0.60医疗器械-11.90龙 靖宁分 析师相关报告2024-10-222024-052025-05 预 测指标2026E2027E营业收入(亿元)20.5623.89归母净利润(亿元)3.043.51每股收益（元）1.041.20每股净资产（元）7.027.38P/E11.259.72P/B1.661.58投资要点： -25%-15%-5%5%15%25% -2-“增持”评级。风险提示：国际贸易摩擦，行业竞争加剧，新品销售推广不及预期，集 采降价风险等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告 考投资评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上