贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422【免责声明】本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。贵金属日度观点SHFE金银期货主连价格.source：Wind元/克SHFE黄金24/08500600700800SHFE与SGX黄金期现价差.source：wind元/克2021202203/0105/01-20246810黄金与美元指数.source：Wind美元/盎司COMEX黄金价格23/1224/082000250030003500黄金长线基金持仓.source：WindSPDR:黄金(右轴)24/082000250030003500 元/千克SHFE白银(右轴)24/1224/0425/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司24/1224/04200025003000350020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克202103/0105/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1224/0425/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司COMEX黄金价格24/032000250030003500吨美元/盎司COMEX黄金价格24/1224/0425/0480090010001100白银长线基金持仓.source：Wind吨美元/盎司24/1224/042025303540 铜日度观点铜价在周四的波动主要因为美元指数的变化。近期来看，铜价受到宏观、情绪、预期三者的扰动。宏观方面，美国4月非农就业数据利好和中美关税问题缓是两大主要逻辑线。情绪方面，多头和空头投资者就经济衰退问题交锋较为激烈。前者认为硬着陆的可能性极低，仅经济增速降低；后者认为关税问题带来的影响是全面的，会持续对需求产生不利影响。预期方面，中国人民银行决定2025年5月7日起，下调再贷款利率0.25个百分点，符合市场预期，整体措词相对偏温和。另外，值得注意的是，沪铜仓单继续减少，库存也出现拐点，或许会对价格产生影响。短期来看，铜价的绝对价格方向或较难判断，不过波动率难以下降。铜期货盘面数据（日度）铜现货数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000美国:美元指数.source：wind1973年3月=10020/128090100110120 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨774501200.16%沪铜连一元/吨774501200.16%沪铜连三元/吨764601300.17%伦铜3M美元/吨9474.568.50.73%沪伦比比值8.2700%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04美国:美元指数21/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0624/12单位最新价日涨跌日涨跌幅上海有色#1铜元/吨78205-230-0.29%上海物贸元/吨78230-220-0.28%广东南储元/吨78310-50-0.06%长江有色元/吨78400-110-0.14% ...锌日度观点美国总统特朗普当地时间周三表示，他计划周四举行新闻发布会，事关与一个备受尊敬的大国（英国）的重大贸易协议，因市场对美英宣布贸易协议、或者至少达成协议框架的预期升温，美元指数下午走强。上一交易日锌价早盘午盘行情分歧极大，成交量出现较大增长。早盘受宏观刺激影响，多头占尽优势，下午美元指数受宏观影响走强，对有色金属板块形成了压制，其中锌由于需求不足，下跌尤其明显。锌价基本面逻辑不变，供给端，因受进口窗口打开，供给宽松预期愈发强烈。需求端，现货市场交易冷淡，下游观望，然现货商持续挺价依旧为锌价提供了支撑。短期内，建议观望美英谈判结果及其影响。锌盘面价格.source：Wind内外盘锌价走势.17500200002250025000LME锌收盘价VS美元指数.美元/吨1000200030004000 source：Windsource：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨221901500%0.07%沪锌连续元/吨22190150.07%沪锌连一元/吨21935150.07%沪锌连二元/吨21790300.14%LME 锌收盘价美元/吨26192.50.1%锌沪伦比/80-0.93%连续 - 连一元/吨640-5-0.78%连一 - 连二元/吨25500%连二 - 连三元/吨145-15-9.38%美元/吨元/吨LME锌收盘价(右轴)SHFE锌锭_当日收盘价23/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0410002000300040001973年3月=100LME锌收盘价美国:美元指数(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/048090100110120 ....铝日度观点铝：若关税政策的进一步让步对铝价来说是一个利好，但进入淡季铝需求走弱抑制了铝上涨幅度，中长期铝或以偏弱运行为主。氧化铝：铝土矿方面，铝土矿供应较为宽松，叠加氧化铝厂持续亏损，铝土矿采购意愿下滑压价采购，进口矿挺价失败，且预计后续依然有下跌空间，对氧化铝价格支撑减弱。氧化铝供应方面，氧化铝企业检修范围持续扩大，氧化铝现货价格企稳，但新投产能不断释放，供给增减互现。需求方面变化不大。库存方面，氧化铝社会库存开始下降，仓单维持高位限制价格反弹幅度。总的来说，氧化铝供应过剩格局没有改变，无明显趋势反转预期。铝&氧化铝盘面价格铝&氧化铝价差国内外铝主力合约价格走势.元/吨5000100001500020000 source：Wind0 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨19585750.38%沪铝连续元/吨1965550.03%沪铝连一元/吨19585750.38%沪铝连二元/吨19500900.46%伦铝（3M）美元/吨2408.5281.18%沪伦比/8.1316-0.0764-0.93%氧化铝主力元/吨2827331.18%氧化铝连续元/吨2830481.73%氧化铝连一元/吨2829421.51%氧化铝连二元/吨2832431.54%美元/吨沪铝期货主力合约收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴)21/1222/1223/1224/1215002000250030003500氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量.source：Wind元/吨手氧化铝期货主力合约收盘价氧化铝期货主力合约持仓量(右轴)23/1224/1223/0624/062750300032503500250005000075000100000单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝连续-连一元/吨1402521.74%沪铝连一-连二元/吨1003553.85%伦铝（3-15）美元/吨-69.085.42-7.28%氧化铝连续-连一元/吨-5-266.67%氧化铝连一-连二元/吨-2-21-1.1053铝主力/氧化铝主力/7-0.2158-3% source：Wind 镍产业链日度观点基本面上短期状态延续，菲律宾镍矿供应持续释放，到港量有增量预期，但是印尼内贸矿价仍然较为坚挺，升水稳中有升，印尼坚挺状态下镍矿下方空间有限。镍铁报价目前持续低迷，镍铁不锈钢链路利润倒挂严重。不锈钢方面市场仍然较为低迷，五一节后现货方面低价资源有所减少，叠加部分厂商有减产检修消息流出，目前300系不锈钢利润亏损或引发部分厂商转产其他系别，短期不锈钢预期持续底部震荡。硫酸镍链路短期强势局面不改，MHP价格稳中偏强，市场流通量较低情况下价格预计偏强运行。宏观层面美联储凌晨决议不改变利率，对市场走势仍有信心。特朗普昨日贸易协议声明或短期引起部分扰动。交割品价格及仓单镍矿价格及库存沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M主力合约基差不锈钢主连不锈钢连一不锈钢连二不锈钢连三主力合约基差镍内外盘走势.source：Wind元/吨100000125000150000175000200000不锈钢主力合约.source：Wind元/吨12000140001600018000镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/03100000125000150000175000200000 最新值环比差值环比单位123450-1800%元/吨123630-820-0.66%元/吨123830-820-0.66%元/吨124030-810-0.66%元/吨15575-55-0.65%美元/吨成交量111203-33275-23.03%手持仓量7099124163.52%手仓单数23426-138-0.59%吨-2150-1105.4%元/吨最新值环比差值环比单位12720150%元/吨12705-5-0.04%元/吨1276050.04%元/吨12800150.12%元/吨成交量64097-59754-48.25%手持仓量67770-3127-4.41%手仓单数158856-829-0.52%吨660253.94%元/吨沪镍期货主力合约收盘价期货收盘价：LME镍（3个月）：电子盘24/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/04不锈钢期货主力合约收盘价24/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/041#进口镍-平均价SMM 1#电解镍-平均价24/0624/0924/1225/03上期所镍仓单库存季节性.source：Wind万吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/010246 下游利润镍生铁价格.......锡日度观点中国一体化MHP生产电积镍利润率季节性.source：Wind%03/0120406080电池级硫酸镍较一级镍豆溢价.source：Wind元/镍吨-50000-25000025000中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性.source：Wind%-1001020中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 锡价在近期持续窄幅震荡，因为其受宏观的影响暂时还未传导到基本面，而且以目前基本面的情况，也暂时无法对价格产生决定性的影响。供给方面，缅甸复产仍然没有确切的消息流出。需求方面，半导体板块仍然在扩张周期尾声，还未见其明显回落。短期来看，锡价或继续窄幅震荡。锡期货盘面数据（日度）锡现货数据（日度）锡上期所库存（日度）单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨259540-1940-0.74%沪锡连一元/吨259540-1940-0.74%沪锡连三元/吨259480-1750-0.67%伦锡3M美元/吨318001550.49%沪伦比比值8.260.131.6%沪锡期货主力合约收盘价.source：WIND元/吨沪锡期货主力合约收盘价15/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12100000200000300000平均价:1#锡升贴水(99.9%):华东.source：WIND元/吨平均价:1#锡升贴水(99.9%):华东15/1216/1217/1