家电行业周报：4月出口表现出较强韧性，暖通产业链Q1销售数据高增

4月出口（美元计价）同比81，表现出较强韧性。据海关总署数据显示，中国4月出口（以美元计价）同比增长 81，延续良好增长态势，13月出口同比分别60、30、124。25年前四个月，东盟、欧洲、美国分别为我国前三大贸易伙伴，我国对其出口金额分别为148万亿、121万亿、107万亿，同比分别126、61、15。4月出口表现出较强韧性，预计主要受益于非美地区需求强劲。 暖通产业链25Q1销售数据高增。1）整机产品出口表现显著优于内销，主因海外经销商在关税政策不确定性下的提前 备货行为；2）上游零部件受益于下游产量高增长，内需供应端普遍实现较高增速，其中国内补贴政策与抢出口效应形成双向拉动。家用空调：根据产业在线，25Q1实现总销量58873万台，同比153，其中内销27352万台，同 比62，出口31521万台，同比245，出口表现优于内销。受季节性备货节奏影响，出口端占据主导，预计随着出口淡季和内销旺季备货到来，市场结构将迎来切换。二季度排产数据显示内销端呈现显著提升，反映厂商对旺季 市场的乐观预期。中央空调：根据产业在线，25Q1行业总销售额达361亿元，同比79，内外销均实现增长。内销 市场受益于渠道政策刺激和历史项目订单释放，呈现超预期的微增态势；出口端主要受数据中心产业及一带一路沿线需求拉动，其中大型冷水机组产品增长表现优于户式中央空调产品。暖通产业链核心部件表现稳健。根据产业在线，25Q1制冷空调阀件销量198790万台（同比68）；空调电机147670万台（137）；转子压缩机84506万 台（150）；涡旋压缩机1133万台（43）。其中转子压缩机内外销同步增长，内销68735万台（119）， 出口15771万台（304），展现出较强的市场活力；涡旋压缩机内销792万台（57）增速优于出口341万台（12）。 市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数200，申万家电指数33。个股中，本周涨幅前三名分别为春光科技 （4641）、格利尔（1679）、高斯贝尔（1500）；本周跌幅前三名分别为极米科技（597）、深康佳A （110）、康盛股份（088）。 原材料价格跟踪：本周（5659）铜价指数015，铝价指数012，冷轧板卷指数123，中国塑料城价格指数 079。本月铜价指数134，铝价指数850，冷轧板卷指数1342，中国塑料城价格指数183。25年以来，铜价指数921，铝价指数532，冷轧板卷指数183，中国塑料城价格指数189。 房地产数据跟踪：2025年3月，住宅新开全国累计面积949197万平方米，同比243；住宅施工全国累计面积为 42723672万平方米，同比100；住宅竣工全国累计面积为950172万平方米，同比148；住宅销售全国累计 面积为1848125万平方米，同比24。 板块景气判断：白色家电稳健向上、黑色家电稳健向上、厨卫电器底部企稳、扫地机高景气维持。 年初至今家电社零保持高增，内需电增长确定性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长。建议重点关注：1）抓内需补贴主线，把握白电板块确定性及红利属性；2）布局结构升级逻辑仍在持续兑现的黑电板块。3）把握小家电困境反转机会。 海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 内容目录 1、周观点：4月出口（美元计价）同比81，表现出较强韧性3 2、行业重点数据跟踪4 21、市场及板块行情回顾4 22、原材料价格跟踪4 23、汇率及海运价格跟踪5 24、房地产数据跟踪6 3、重点公司公告及行业动态7 31、重点公司公告7 32、行业动态7 4、投资建议7 5、风险提示8 图表目录 图表1：4月出口（以美元计价）同比813 图表2：暖通家电产业链25Q1销售普遍高增4 图表3：申万一级行业涨跌幅（5659）4 图表4：家电板块PETTM（2101042559）4 图表5：上周涨幅前十名公司（5659）4 图表6：上周跌幅前十名公司（5659）4 图表7：LME铜价上周5659下降015（美元吨）5 图表8：LME铝价上周5659下降012（美元吨）5 图表9：冷轧板卷上周5659下降123（元吨）5 图表10：塑料上周5659下降079（元吨）5 图表11：美元兑人民币汇率：周涨幅0126 图表12：集装箱运价综合指数环比1316 图表13：2025年3月住宅新开全国累计面积同比2436 图表14：2025年3月住宅施工全国累计面积同比1006 图表15：2025年3月住宅竣工全国累计面积同比1487 图表16：2025年3月住宅销售全国累计面积同比247 11、4月出口同比81 4月出口（美元计价）同比81，表现出较强韧性。据海关总署数据显示，中国4月出口（以美元计价）同比增长81，延续良好增长态势，13月出口同比分别60、30、 124。25年14月，东盟、欧洲、美国分别为我国前三大贸易伙伴，我国对其出口金额分别为148万亿、121万亿、107万亿，同比分别126、61、15。4月出口表现出较强韧性，预计主要受益于非美地区需求强劲。 图表1：4月出口（以美元计价）同比81 出口总值美元计价当月值出口总值美元计价当月同比 356015 3060 2560 2060 1560 1060 560 10 5 0 5 6010 来源：Wind，国金证券研究所 12暖通产业链25Q1销售高增，整机产品出口强于内销 暖通产业链25Q1销售数据高增。1）整机产品出口表现显著优于内销，主因海外经销商在关税政策不确定性下的提前备货行为；2）上游零部件受益于下游产量高增长，内需供应端普遍实现较高增速，其中国内补贴政策与抢出口效应形成双向拉动。 家用空调：根据产业在线，25Q1实现总销量58873万台，同比153，其中内销27352万台，同比62，出口31521万台，同比245，出口表现优于内销。受季节性备货节奏影响，出口端占据主导，预计随着出口淡季和内销旺季备货到来，市场结构将迎来切换。二季度排产数据显示内销端呈现显著提升，反映厂商对旺季市场的乐观预期。 中央空调：根据产业在线，25Q1行业总销售额达361亿元，同比79，内外销均实现增长。内销市场受益于渠道政策刺激和历史项目订单释放，呈现超预期的微增态势；出口端主要受数据中心产业及一带一路沿线需求拉动，其中大型冷水机组产品增长表现优于户式中央空调产品。 暖通产业链核心部件表现稳健。根据产业在线，25Q1制冷空调阀件销量198790万台（同比68）；空调电机147670万台（137）；转子压缩机84506万台（150）； 涡旋压缩机1133万台（43）。其中转子压缩机内外销同步增长，内销68735万台 （119），出口15771万台（304），展现出较强的市场活力；涡旋压缩机内销792 万台（57）增速优于出口341万台（12）。 图表2：暖通家电产业链25Q1销售普遍高增 来源：产业在线，国金证券研究所 21、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数200，申万家电指数33。个股中，本周涨幅前三名分别为春光科技（4641）、格利尔（1679）、高斯贝尔（1500）；本周跌幅前三名分别为极米科技（597）、深康佳A（110）、康盛股份（088）。 图表3：申万一级行业涨跌幅（5659）图表4：家电板块PETTM（2101042559） 1000 90030 28 80026 70024 60022 50020 40018 16 30014 20012 202101 202103 202104 202106 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202302 202304 202306 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 202412 202503 202504 10010 建筑材料家用电器 环保 公用事业 煤炭石油石化 银行 钢铁交通运输建筑装饰 汽车机械设备农林牧渔房地产社会服务国防军工纺织服饰基础化工 综合医药生物轻工制造电力设备有色金属非银金融 通信商贸零售食品饮料美容护理 电子传媒计算机 000 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：上周涨幅前十名公司（5659）图表6：上周跌幅前十名公司（5659） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2 0 2 4 6 九阳股份 爱仕达 老板电器 苏泊尔 倍益康 东贝集团 三花智控 康盛股份 深康佳A 极米科技 8 春光科技 格利尔 高斯贝尔 奇精机械 银河电子 九联科技 华翔股份 禾盛新材 德昌股份 天银机电 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 22、原材料价格跟踪 本周（5659）铜价指数015，铝价指数012，冷轧板卷指数123，中国塑料城价格指数079。本月铜价指数134，铝价指数850，冷轧板卷指数1342，中国 塑料城价格指数183。25年以来，铜价指数921，铝价指数532，冷轧板卷指数183，中国塑料城价格指数189。 图表7：LME铜价上周5659下降015（美元吨）图表8：LME铝价上周5659下降012（美元吨） 12000 10000 4500 4000 3500 3000 8000 20001500 6000 1000500 4000 2 2 2 2 2 2 0 2 2 2 2500 20190102 20190702 20200102 2020070 2021010 2021070 2022010 20220702 2023010 2023070 2024010 2024070 2025010 20190102 20190702 20200102 20200702 20210102 20210702 20220102 20220702 20230102 20230702 20240102 20240702 20250102 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表9：冷轧板卷上周5659下降123（元吨）图表10：塑料上周5659下降079（元吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 20190102 2000 1400 1200 1000 800 20190102 20190702 20200102 20200702 20210102 20210702 20220102 20220702 20230102 20230702 20240102 20240702 20250102 600 20190702 20200102 20200702 20210102 20210702 20220102 20220702 20230102 20230702 20240102 20240702 20250102 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 23、汇率及海运价格跟踪 截至2025年5月9日，美元兑人民币汇率中间价报721，周涨幅012，年初至今03。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比131。 图表11：美元兑人民币汇率：周涨幅012图表12：集装箱运价综合指数环比131 CCFI综合指数CCFI美西 CCFI美东CCFI欧洲700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 20200103 20200403 20200619 20200904 20201120 20210205 20210423 20210709 20210924 20211210 20220304 20220520 20220805 20221028 20230113 20230407 2023