家电行业周报：4月出口表现出较强韧性，暖通产业链Q1销售数据高增

敬请参阅最后一页特别声明月出口表现出较强韧性，预计主要受益于非美地区需求强劲。（-1.10%）、康盛股份（-0.88%）。价指数+9.21%，铝价指数-5.32%，冷轧板卷指数-1.83%，中国塑料城价格指数-1.89%。面积为18,481.25万平方米，同比-2.4%。块。3）把握小家电困境反转机会。海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。 台（+1.2%）。 敬请参阅最后一页特别声明内容目录1、周观点：4月出口（美元计价）同比+8.1%，表现出较强韧性........................................32、行业重点数据跟踪.............................................................................42.1、市场及板块行情回顾.....................................................................42.2、原材料价格跟踪.........................................................................42.3、汇率及海运价格跟踪.....................................................................52.4、房地产数据跟踪.........................................................................63、重点公司公告及行业动态.......................................................................73.1、重点公司公告...........................................................................73.2、行业动态...............................................................................74、投资建议.....................................................................................75、风险提示.....................................................................................8图表目录图表1：4月出口（以美元计价）同比+8.1%.........................................................3图表2：暖通家电产业链25Q1销售普遍高增........................................................4图表3：申万一级行业涨跌幅（5/6-5/9）..........................................................4图表4：家电板块PE-TTM（21/01/04-25/5/9）......................................................4图表5：上周涨幅前十名公司（5/6-5/9）..........................................................4图表6：上周跌幅前十名公司（5/6-5/9）..........................................................4图表7：LME铜价上周5/6-5/9下降0.15%（美元/吨）...............................................5图表8：LME铝价上周5/6-5/9下降0.12%（美元/吨）...............................................5图表9：冷轧板卷上周5/6-5/9下降1.23%（元/吨）.................................................5图表10：塑料上周5/6-5/9下降0.79%（元/吨）....................................................5图表11：美元兑人民币汇率：周涨幅+0.12%........................................................6图表12：集装箱运价综合指数环比-1.31%..........................................................6图表13：2025年3月住宅新开全国累计面积同比-24.3%..............................................6图表14：2025年3月住宅施工全国累计面积同比-10.0%..............................................6图表15：2025年3月住宅竣工全国累计面积同比-14.8%..............................................7图表16：2025年3月住宅销售全国累计面积同比-2.4%...............................................7 敬请参阅最后一页特别声明1.1、4月出口同比+8.1%4月出口（美元计价）同比+8.1%，表现出较强韧性。据海关总署数据显示，中国4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，延续良好增长态势，1-3月出口同比分别+6.0%、-3.0%、+12.4%。25年1-4月，东盟、欧洲、美国分别为我国前三大贸易伙伴，我国对其出口金额分别为1.48万亿、1.21万亿、1.07万亿，同比分别+12.6%、6.1%、-1.5%。4月出口表现出较强韧性，预计主要受益于非美地区需求强劲。图表1：4月出口（以美元计价）同比+8.1%来源：Wind，国金证券研究所1.2暖通产业链25Q1销售高增，整机产品出口强于内销暖通产业链25Q1销售数据高增。1）整机产品出口表现显著优于内销，主因海外经销商在关税政策不确定性下的提前备货行为；2）上游零部件受益于下游产量高增长，内需供应端普遍实现较高增速，其中国内补贴政策与"抢出口"效应形成双向拉动。家用空调：根据产业在线，25Q1实现总销量5887.3万台，同比+15.3%，其中内销2735.2万台，同比+6.2%，出口3152.1万台，同比+24.5%，出口表现优于内销。受季节性备货节奏影响，出口端占据主导，预计随着出口淡季和内销旺季备货到来，市场结构将迎来切换。二季度排产数据显示内销端呈现显著提升，反映厂商对旺季市场的乐观预期。中央空调：根据产业在线，25Q1行业总销售额达361亿元，同比+7.9%，内外销均实现增长。内销市场受益于渠道政策刺激和历史项目订单释放，呈现超预期的微增态势；出口端主要受数据中心产业及"一带一路"沿线需求拉动，其中大型冷水机组产品增长表现优于户式中央空调产品。暖通产业链核心部件表现稳健。根据产业在线，25Q1制冷空调阀件销量19,879.0万台（同比+6.8%）；空调电机14,767.0万台（+13.7%）；转子压缩机8,450.6万台（+15.0%）；涡旋压缩机113.3万台（+4.3%）。其中转子压缩机内外销同步增长，内销6,873.5万台（+11.9%），出口1,577.1万台（+30.4%），展现出较强的市场活力；涡旋压缩机内销79.2万台（+5.7%）增速优于出口34.1万台（+1.2%）。60560106015602060256030603560出口总值(美元计价):当月值出口总值(美元计价):当月同比 -10%-5%0%5%10%15% 敬请参阅最后一页特别声明2.1、市场及板块行情回顾本周沪深300指数+2.00%，申万家电指数+3.3%。个股中，本周涨幅前三名分别为春光科技（46.41%）、格利尔（+ 16.79%）、高斯贝尔（+ 15.00%）；本周跌幅前三名分别为极米科技（-5.97%）、深康佳A（-1.10%）、康盛股份（-0.88%）。图表3：申万一级行业涨跌幅（5/6-5/9）图表5：上周涨幅前十名公司（5/6-5/9）2.2、原材料价格跟踪本周（5/6-5/9）铜价指数-0.15%，铝价指数-0.12%，冷轧板卷指数-1.23%，中国塑料城价格指数-0.79%。本月铜价指数+1.34%，铝价指数-8.50%，冷轧板卷指数-13.42%，中国奇精机械银河电子九联科技华翔股份禾盛新材德昌股份天银机电建筑装饰机械设备农林牧渔房地产社会服务国防军工纺织服饰基础化工综合医药生物轻工制造电力设备有色金属非银金融通信商贸零售食品饮料美容护理电子 传媒 图表4：家电板块PE-TTM（21/01/04-25/5/9）来源：Wind，国金证券研究所图表6：上周跌幅前十名公司（5/6-5/9）来源：Wind，国金证券研究所10121416182022242628302021-012021-032021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112024-122025-032025-04-8%-6%-4%-2%0%2%九阳股份爱仕达老板电器苏泊尔倍益康东贝集团三花智控康盛股份深康佳A极米科技计算机 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%春光科技格利尔高斯贝尔 敬请参阅最后一页特别声明塑料城价格指数-1.83%。25年以来，铜价指数+9.21%，铝价指数-5.32%，冷轧板卷指数-1.83%，中国塑料城价格指数-1.89%。图表7：LME铜价上周5/6-5/9下降0.15%（美元/吨）图表8：LME铝价上周5/6-5/9下降0.12%（美元/吨）来源：Wind，国金证券研究所图表9：冷轧板卷上周5/6-5/9下降1.23%（元/吨）图表10：塑料上周5/6-5/9下降0.79%（元/吨）来源：Wind，国金证券研究所2.3、汇率及海运价格跟踪截至2025年5月9日，美元兑人民币汇率中间价报7.21，周涨幅+0.12%，年初至今+0.3%。近期集装箱航运市场运价小幅上行，上周出口集装箱运价综合指数环比-1.31%。2021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-022023-07-022024-01-022024-07-022025-01-020500100015002000250030003500400045002019-01-022019-07-022020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-022023-07-022024-01-022024-07-022025-01-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-022023-07-022024-01-022024-07-022025-01-0260080010001200140020