家电行业周报(22年第20周)-海外市场跟踪：成熟家电市场需求韧性较强，销售表现稳健

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月15日超配家电行业周报（22年第20周）海外市场跟踪：成熟家电市场需求韧性较强，销售表现稳健核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004联系人：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业2022年5月投资策略-建议关注疫情后家电销售复苏弹性，推荐集成灶、冰洗龙头》——2022-05-14《家电行业周报（22年第19周）-4月小家电线上销额下滑6%，疫情影响下出现环比改善》——2022-05-08《家电行业2021年年报&2022年一季报综述-一季度盈利改善迹象已现，行业韧性凸显复苏可期》——2022-05-07《家电行业周报（22年第17周）-集成灶龙头2021年经营情况对比：高投入助力高成长》——2022-04-25《家电行业周报（22年第16周）-终端销售受疫情影响，龙头表现相对占优》——2022-04-17本周研究跟踪与投资思考：本周我们主要跟踪美国家电消费及海外家电龙头Q1的业绩表现，虽然2022年以来海外家电消费环比有所下滑，但韧性较强。3月美国家电消费支出下滑2%，小家电依然有稳健增长。根据美国经济分析局的数据，2022年3月美国家电消费支出同比下降2.0%，自2020年5月起首次出现下滑。其中大家电支出受影响更为严重，同比下滑2.7%，小家电（个护+厨房起居）支出同比增长2.1%，依然保持稳健增长。以2019年为基数来看，3月美国家电消费支出近3年复合增速为10.8%，其中大家电为10.9%，小家电为10.5%。从这个角度来看，美国家电消费支出的韧性依然较强。iRobot一季报：美日地区增速较高，Q1出现经营亏损。iRobot2022Q1收入同比下滑3.7%至2.92亿美元，营业利润亏损0.23亿美元/-464.5%，归母净利润亏损0.3亿美元/-508.5%。Q1公司毛利率为36.8%/-3.7pct，主要受到原材料及运输成本上涨、部分零部件短缺等影响；净利率为-10.3%/-12.6pct，主要是在俄乌战争影响下，欧洲地区收入大幅下滑，收入规模受到影响。分区域看，iRobot北美地区Q1收入同比增长33%，日本地区收入同比增长25%，EMEA地区收入下滑44%。Q1高端扫地机同比增长超过30%。惠而浦（Whirlpool）一季报：营收利润有所承压，欧美亚收入均有个位数下滑。美国惠而浦2022Q1收入同比-8.2%至49.2亿美元，归母净利润-27.7%至3.1亿美元。公司毛利率达到17.3%/-4.1pct；净利润率达到6.4%/-1.8pct。惠而浦Q1北美收入下滑8.3%，EMEA地区收入下滑7.4%，拉美收入增长3.8%。利润端则受到原材料成本、物流、能源成本等方面的影响。SEB一季报：Q1业绩表现稳健，B端及中国区业务贡献较大。SEB集团2022Q1收入19.15亿欧元/+3.4%，营业利润1.32亿欧元/+58.7%，净利润下滑42.46%至0.93亿欧元，主要受到俄乌冲突失去俄乌市场、中国/日本的疫情激增、持续的供应链和成本上升问题的影响。分业务及区域来看，公司2022Q1收入的增长主要得益于B端业务及中国区业务的强劲增长。Q1公司EMEA地区收入下滑6.6%，其中西欧地区下滑2.9%；北美收入下滑2.3%，南美收入增长7.4%；中国区收入增长21.7%，亚洲其他地区收入下滑5.4%。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.93%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-3.9%、-4.2%至9055/2748美元/吨，高位持续回落；冷轧价格周环比+0.5%至5639元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别+3.18%、+6.11%、+0.21%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比分别+0.13%、-0.14%、+0.02%。核心投资组合建议：白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000333美的集团买入57.013989024.505.181311600690海尔智家买入25.722284661.591.841614300911亿田智能买入61.9666972.653.532318300894火星人买入31.94129361.211.582620000921海信家电买入12.05138401.191.40109资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议....................................................................................................................4（1）重点推荐.....................................................................................................................................................4（2）分板块观点与建议....................................................................................................................................42、本周研究跟踪与投资思考............................................................................................................42.13月美国家电消费支出下滑2%，小家电依然有稳健增长......................................................................52.2iRobot：美日地区增速较高，一季度出现经营亏损..............................................................................52.3惠而浦（Whirlpool）：营收利润有所承压，欧美亚收入均有个位数下滑.......................................72.4SEB：一季度业绩表现稳健，B端及中国区业务贡献较大.....................................................................83、重点数据跟踪................................................................................................................................93.1市场表现回顾..............................................................................................................................................93.2原材料价格跟踪..........................................................................................................................................93.3海运价格跟踪............................................................................................................................................103.4北向资金跟踪............................................................................................................................................114、重点公司公告与行业动态..........................................................................................................124.1公司公告.....................................................................................................................................................124.2行业动态.....................................................................................................................................................125、重点标的盈利预测....................................................................................................................13免责声明............................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：美国家电消费支出存在较强的韧性...............................................................................................................5图2：iRobot2022Q1收入同比下滑3.7%.................................................................................................................6图3：iRobot2022Q1归母净利润出现亏损...............................................