24年报+25Q1点评24年归母净利同比+60%，外销占比持续提升

核心观点与关键数据

• 事件概况：纽威股份发布2024年年报及2025年一季报，2024年归母净利润同比增长60.1%，达到11.56亿元；2025年一季度归母净利润同比增长33.52%，达到2.63亿元。
• 盈利能力提升：2024年公司营收62.38亿元，同比增长12.5%；毛利率达38.1%，同比提升6.7个百分点；净利率达18.69%，同比提升5.45个百分点。
• 外销占比持续提升：2024年内销收入同比下降2.69%，外销收入同比增长25.95%，外销收入占比达到38.16%，同比下降5.96个百分点。
• 研发投入与产品突破：2024年研发费用达1.67亿元，研发费用率为2.68%；高温氧气切断球阀、高参数套筒调节阀等产品获得突破；子公司东吴机械获得韩国KGS、法国船级社和中国船级社证书。
• 上游生产与客户拓展：公司在苏州、大丰及溧阳建立四家铸锻件厂，扩大铸锻件下游应用；与各能源企业深化合作，产品应用领域拓展至LNG、水处理、核电、海工造船等清洁能源领域。

投资评级与预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为72.82/83.79/95.56亿元，归母净利润分别为14.47/16.54/19亿元，EPS分别为1.88/2.15/2.47元。
• 估值：当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为14.8/12.9/11.3倍。

风险提示

• 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、汇率波动风险、地缘政治风险、行业周期性风险、市场竞争风险、技术升级风险。