电动两轮车行业深度：供需合力拉动需求，品牌掘金中高端市场

产业链与市场概况

我国电动两轮车产业链成熟度高，环节清晰，中游品牌厂商环节头部集中趋势明显。行业自2019年进入成熟阶段，整体规模趋于稳定，市占率向头部集中。2019年新国标实施后，行业销量在2020-2022年显著增长，2023年受价格战等因素影响有所下滑，预计2024年仍将下滑，主要因“南京电动自行车起火事件”引发安全性担忧。海外市场，2024年我国电动两轮车出口额达414亿元，数量达2211万辆，CAGR约为18%和13%，欧美市场稳步渗透，东南亚市场油改电导向明确。

供给端分析

传统龙头品牌如雅迪、爱玛、台铃等深耕大众市场，具备深厚供应链、渠道等基础；新势力品牌如九号、小牛等定位年轻化、智能化，布局中高端市场。行业竞争以渠道为王，龙头单店销量承压反映大众市场渠道覆盖已基本完成，未来竞争重心将聚焦提升网点质量。中高端市场潜力可观，九号等新势力品牌已取得领先地位，传统品牌需在智能化、品牌形象等方面奋起直追。

需求端分析

大众市场需求趋于稳定，质价比成为核心关注点，商用场景（即时配送）持续增长。中高端市场正在兴起，智能化技术推动产品升级，满足多样化需求。消费者对智能电动两轮车的功能需求以安全防盗、便捷等基础属性为主，未来潜力可观。品牌中高端市场策略或为“守正出奇”，传统品牌从中高端入门款着手，新势力品牌聚焦发展，关注边际趋势变化。

政策催化

2025年新国标叠加以旧换新政策有望推动供需合力，激发短期需求。新国标提高供给端标准，符合条件企业优势凸显，有望进一步激活消费。以旧换新政策2025年将继续深化，预计为行业整体带来16%-27%增量，头部企业有望收获主要部分，市场份额持续提升。

投资建议

建议关注有望受益国补与新国标共振的头部公司，如雅迪控股、爱玛科技、九号公司。长期看，中高端市场兴起和海外市场渗透将创造结构性增长机遇。

风险提示

消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期、盈利预测及数据测算存在误差。