利润率见底回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分利润率见底回升2023A2024A2025E30.1335.4143.485.763.643.200.430.270.247.297.307.4822.7436.0240.931.341.341.30资料来源：iFinD，财信证券事件：公司发布2024年度报告及2025年一季报，公司2024年实现营收35.41亿元，同比增长17.52%，实现归母净利润3.64亿元，同比减少36.87%。公司2025年一季度实现营收8.89亿元，同比增长24.44%，实现归母净利润0.47亿元，同比减少56.39%。2024Q4利润率承压：公司2024年实现营收35.41亿元，同比增长17.52%，实现归母净利润3.64亿元，同比减少36.87%。利润率方面，公司2024年毛利率和净利率分别为29.09%和10.47%。单看2024年第四季度，公司实现营收9.36亿元，同比增长16.58%，环比减少1.68%，实现归母净利润0.14亿元，同比增长115.84%，环比减少86.52%。利润率方面，公司2024年四季度的毛利率和净利率分别为25.93%和2.13%，整体利润率承压。2025Q1净利率有所回升：公司2025年第一季度实现营收8.89亿元，同比增长24.44%，环比减少4.96%，实现归母净利润0.47亿元，同比减少56.39%，环比增长223.17%。利润率方面，公司2025年第一季度毛利率和净利率分别为25.53%和5.67%，净利率较2024年第四季积极开拓客户：公司通过加强与业内全球领先企业的信息交流和业务合作，为国内外知名锂离子电池生产厂商提供具有竞争力锂离子电池隔膜及售后服务，充分利用公司的品牌优势和产品优势，进一步打开国内外市场。报告期内，公司与三星SDI签订了战略备忘录，与大众集团旗下子公司签订了定点协议，与多家头部企业签订了战略合作协议，深化合作关系。加速创新迭代：在新产品开发方面，公司针对功能膜产品加快更新和布局，其中新型交联复合膜、高安全性聚酰亚胺涂覆隔膜、固态电解质复合隔膜等新产品均体现显著的产品优势；生产设备方面，公司湿法隔膜设备迭代至第五代超级湿法线，干法隔膜产线迭代至第六代产线，在品质、效率、智能化、低碳化等指标方面均刷新行业标准，推星源材质(300568.SZ) 此报告 考评级交 易数据当前价格（元）总市值（百万）总股本（万股）流通股（万股）涨 跌幅比较%星源材质电池杨 鑫分 析师相关报告2024-05电池 12M-4.696.15-34%-14%6%26%46%2025-05 投资要点：度有所回升。 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分动技术与数据相融合，不断增强有利于新质生产力形成的内生动力。投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润3.20、4.49、6.15亿元，对应当前PE分别为40.93、29.17、21.32倍，公司是全球领先的隔膜供应商，首次覆盖，给予公司“增持”评级。风 险提示：竞争加剧；技术路线变化；政策风险；产品价格波动。 此报告 考投资评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上