4月物价保持低位-宏观经济专题报告

宏观经济2025年5月11日 宏观国债研究员：刘洋 从业资格证号：F3063825交易咨询证号：Z0016580 联系方式：liuyang18036greendhcom 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年5月11日星期日 4月物价保持低位 摘要 4月份全国居民消费价格（CPI）同比下降01，市场预期下降0 15，3月同比下降01。14月平均，全国居民消费价格比上年同期下降01。4月和一季度对比，消费物价继续保持在低位。 4月CPI环比上涨01，前值环比下降04。4月食品价格环比上涨02，前值环比下降14。4月非食品价格环比上涨01，前值环比下降02；4月消费品价格环比持平，前值环比下降04；4月服务价格环比上涨03，前值环比下降04。4月核心CPI环比上涨02，3月核心CPI环比持平。4月核心CPI环比上涨，显示在波动比较 大的食品和能源之外的通胀水平环比小幅上涨。细项上上涨较多的有 ，受进口量减少等因素影响，4月牛肉价格环比上涨39。受需求回暖及五一假日提前购票等因素共同影响，4月旅游价格环比上涨31 。4月国内金饰品价格上涨101，影响CPI环比上涨约006个百分点 。 4月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降27，市场预期下降28，前值下降25。4月生产资料价格同比下降31，影响工业生产者出厂价格总水平下降约228个百分点，前值下降28。4月生活资料价格下降16，前值同比下降15。 4月PPI环比下降04，前值环比下降04。4月生产资料价格环 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信比下降05，影响PPI总水平下降约037个百分点，3月生产资料价格 环比下降04。4月采掘工业价格环比下降21，前值环比下降29 ；原材料工业价格环比下降10，前值环比下降06；加工工业价格环比下降02，前值环比下降01。4月份环比价格变动大的行业有，煤炭开采和洗选业价格环比下降33，前值环比下降43；石油和天然气开采业环比下降31，前值环比下降44。4月有色金属矿采选业环比上涨15，环比涨幅相对较大。汽车制造业价格环比下降05，前值环比下降04。 2025年4月中国CPI环比上涨01，PPI环比下降04，物价水 平继续保持在低位，在对等关税冲击下，国内通胀水平向下的压力依然较大，对债券市场多头有利。5月7日央行宣布降准降息，央行预计本次降息将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约01个百分点。 央行《第一季度中国货币政策执行报告》中指出把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。在目前的环境下，要物价实现预期的价格目标，实现的难度增加，同时需要更多的财政政策来推动。 国家统计局公布4月份全国居民消费价格（CPI）同比下降01，市场预期下降015，3月同比下降01。14月平均，全国居民消费价格比上年同期下降01。4月食品价格同比下降02，3月食品价格同比下降14，12月食品价格同比下降13；4月非食品价格持平3月非食品价格上涨0212月非食品价格同比上涨02。4月核心CPI同比上涨05，3月同比上涨0 5，12月核心CPI同比上涨03。4月消费品价格同比下降03，3月消费品价格同比下降04，12月消费品价格下降04。4月服务价格同比上涨03，3月服务价格同比上涨03，1 2月服务价格上涨03。我们对比4月和一季度的数字，消费物价在低位保持了平稳。 4月CPI环比上涨01，前值环比下降04。4月食品价格环比上涨02，前值环比下降1 4。4月非食品价格环比上涨01，前值环比下降02；4月消费品价格环比持平，前值环比下降04；4月服务价格环比上涨03，前值环比下降04。4月核心CPI环比上涨02，3月核心CPI环比持平。4月核心CPI环比上涨，显示在波动比较大的食品和能源之外的通胀水平环比小幅上涨。细项上上涨较多的有，受进口量减少等因素影响，4月牛肉价格环比上涨39。受需求回暖及五一假日提前购票等因素共同影响，4月旅游环比上涨31。4月国内金饰品价格上涨101，影响CPI环比上涨约006个百分点。 按照八大分类，4月份，食品烟酒类价格环比上涨02，影响CPI上涨约005个百分点，3月环比下降09。4月居住价格环比持平（3月持平），交通通信价格环比下降03（3月环比下降14），医疗保健价格环比上涨02（3月持平），教育文化娱乐价格环比上涨04（3月环比下降08），衣着价格环比下降01（3月环比上涨07），生活用品及服务价格环比持平（3月环比上涨13），其他用品及服务环比上涨24（3月上涨04）。 图1CPI八大分类环比 数据来源：Wind、格林大华期货研究院 5月9日的农产品批发价格200指数是11572上年同期是12060，4月30日是11705。5月上旬农产品批发价格同比和环比均下跌。4月18日汽油最高零售指导价从4月3日8555元吨下调至8075元吨，鉴于5月上旬国际原油市场低位徘徊，预期5月汽油价格平均水平可能较4月低。 4月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降27，市场预期下降28，前值下降2 5。4月生产资料价格下降31，影响工业生产者出厂价格总水平下降约228个百分点，前值下降28。其中，采掘工业价格下降94，前值同比下降83；原材料工业价格下降36，前值同比下降24；加工工业价格下降23，前值下降26。4月煤炭开采和洗选业同比下降15 2，前值下降149。石油和天然气开采业同比下降142，前值下降85。石油、煤炭及其他燃料加工业同比下降111，前值下降78。黑色金属冶炼和压延加工业同比下降86，前值下降100。黑色金属矿采选业出厂价格同比下降63，较上月的109降幅略有减小。4月有色金属矿采选业价格同比上涨19，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨64，有色金属的采选和加工业价格同比延续较大涨幅。 4月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为470和448，前值分别为498和479，两价格指数环比均回落，出厂价格指数下行更快。4月受到对等关税影响，4月PMI新出口订单指数为447，较前值490明显下行，外需的变化和国内竞争加剧，以及企业增加出货降低库存，导致价格下行压力较大。出口效应或在5月延续。 4月生活资料价格下降16，影响工业生产者出厂价格总水平下降约040个百分点，3月生活资料价格同比下降15。其中，4月食品价格下降14，前值下降14；衣着价格下降01，前值下降03；一般日用品价格上涨06，前值同比上涨07；耐用消费品价格下降37 ，前值同比下降34。耐用消费品价格同比下降幅度较大。 4月PPI环比下降04，前值环比下降04。4月生产资料价格下降05，影响工业生产者出厂价格总水平下降约037个百分点，3月生产资料价格环比下降04。4月采掘工业价格环比下降21，前值环比下降29；原材料工业价格环比下降10，前值环比下降06；加工工业价格环比下降02，前值环比下降01。4月份环比价格变动大的行业有，煤炭开采和洗选业价格环比下降33，前值环比下降43；石油和天然气开采业环比下降31，前值环比下降4 4；石油、煤炭及其他燃料加工业环比下降26，前值环比下降23；化学纤维制造业环比 下降20，前值环比下降06。4月有色金属矿采选业环比上涨15，环比涨幅相对较大。汽车制造业价格环比下降05，前值环比下降04。 4月生活资料价格环比下降02，3月环比下降04。其中，食品价格环比下降01，前值环比下降02；衣着价格环比上涨03，前值下降01；一般日用品价格环比上涨02，前值下降01；耐用消费品价格环比下降07，前值环比下降10。4月生活资料价格环比降幅收敛，耐用消费品价格环比下降相对较多。5月9日南华工业品指数收于344632，较4月份的均值354622下跌282。因为基数的原因，和PPI环比难以回升较多，预期5月的PPI同比仍在偏低位置。 图2PPI环比和南华工业品指数环比 数据来源：Wind、格林大华期货研究院 2025年4月中国CPI环比上涨01，PPI环比下降04，物价水平继续保持在低位，在对等关税的冲击下，国内通胀水平向下的压力依然较大，对债券市场多头有利。5月7日央行宣布降准降息，从5月8日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的150调整为140，央行预计本次降息将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约01个百分点。央行《第一季度中国货币政策执行报告》中指出根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。在目前的环境下，要物价实现预期的价格目标，实现的难度增加，同时需要更多的财政政策来推动。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。