焦煤市场周报：降准降息难改预期，供应压制焦煤下行

周度要点小结

1. 行情回顾

   • 炼焦煤矿山原煤产量环比增0.4万吨至202.1万吨/天，洗煤厂产量环比减0.48万吨至53.10万吨/天。
   • 炼焦煤总库存1905.12万吨，环比降20.96万吨，同比增15.97%。
   • 吨焦盈利1元/吨，钢厂盈利率58.87%（环比增2.59个百分点）。
   • 铁水产量245.64万吨/天（环比增0.22万吨），高位持稳。

2. 行情展望

   • 宏观：全球经济下行压力加大，中美经贸谈判或带来关税突破。
   • 供需：供应宽松，板块需求承压，关税仍是主要矛盾。
   • 技术：焦煤主力周K线偏空（60日线下方）。
   • 策略：短期震荡偏弱，低价煤种反弹但刚需补库为主，市场心态悲观。

期现市场

• 期货持仓量45.40万手（环比增3.97万手），9-5合约价差17.50元/吨（环比降27元/吨）。
• 仓单3700手（环比增3700手），焦炭焦煤主力价差569点（环比降52点）。

现货市场

• 日照港焦炭持平，乌海焦煤跌10元/吨至1150元/吨。
• 焦煤基差256元/吨（环比升43元）。

产业情况

1. 上游

   • 炼焦煤矿山产能利用率89.9%（环比增0.2%），原煤库存579.9万吨（环比增21.8万吨）。
   • 洗煤厂开工率62.42%（环比降0.55%），精煤库存390.4万吨（环比增31.9万吨）。
   • 独立焦企产能利用率75.44%（环比降0.12%），焦炭库存94.44万吨（环比降4.52万吨）。
   • 炼焦煤总库存916.62万吨（环比降42.66万吨），可用天数10.3天（降0.46天）。
   • 进口焦煤港口库存545.97万吨（环比降29.01万吨）。

2. 下游

   • 铁水产量245.64万吨/天（环比增0.22万吨）。
   • 钢厂盈利率58.87%（环比增2.59个百分点）。
   • 独立焦企吨焦盈利1元/吨，区域分化（山西盈利21元/吨，内蒙亏损48元/吨）。

3. 历史数据

   • 3月原煤产量4.4亿吨（同比增9.6%），炼焦煤产量4161.47万吨（同比增8.23%）。
   • 2024年进口煤5.4亿吨（同比增14.4%），炼焦煤12189.5万吨（同比增19.62%）。
   • 2025年一季度进口炼焦煤2743.36万吨（同比增2.02%）。

研究结论

• 短期焦煤市场受供应宽松、关税压力及需求疲软影响，价格震荡偏弱。
• 中美谈判或带来关税缓和，需关注政策进展对市场情绪的提振。
• 长期看，国内煤炭供应充足，但进口依赖仍需关注海外资源稳定性。