上证晨会/头条聚焦：地方版供给侧改革启动-降准救驾，预期难改

专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 [Table_MainInfo] 证券研究报告/上证晨会/头条聚焦 日期：2016年03月01日 降准救驾，预期难改 ——地方版供给侧改革启动 [Table_Author] 蔡钧毅 021-53686166 caijunyi@shzq.com 执业证书编号： S0870514070001 [Tabe_Summary] 央行2016年度的首次降准实施 央行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。 就在央行行长表态货币政策稳健略偏宽松之际，降准随之而来，年前多项货币政策工具对冲，但迟迟未降准，或是因为当时的本币贬值压力所造，市场预期，中国仍将继续保持适度宽松的货币政策，年内仍有若干次降准和一次降息的可能。 本次降准将释放6-7千亿资金，对冲到期逆回购，对资本市场短期作用不明显，而目前火爆的房地产将“火上浇油”。 地方版供给侧改革启动 广东省人民政府网站消息，《广东省供给侧结构性改革总体方案(2016—2018年)》及《广东省供给侧结构性改革去产能行动计划(2016—2018年)》等文件印发. 方案要求，推进“僵尸企业”分类处置，鼓励非国有资本依法参与国有“僵尸企业”改制重组；加快淘汰落后产能；积极化解严重过剩产能；推动珠三角地区产业梯度转移，出台粤东西北产业园区发展“十三五”规划，加强产业转移总体布局；积极参与“一带一路”沿线国家交通、 报告编号： 005 [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_QuotePic] 专题研究 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。 能源、电信、公共服务等重大基础设施项目建设，加快推进珠海—巴基斯坦瓜达尔港等一批合作项目。着力化解房地产库存，促进房地产业健康发展。加快农业转移人口市民化，深化住房制度改革，扩大住房有效需求，打通供需通道，逐步消化房地产库存。有效推进金融去杠杆，促进金融业平稳健康发展。加强金融监管和监测预警，积极防范和稳妥处理各类金融风险，有效化解地方政府债务，确保不发生区域性系统性金融风险。 供给侧改革是2016年度改革的重点和先锋，改革的成果，动力和负面效应将对改革起到重要启示和激励作用，目前，钢铁、煤炭、有色、水泥等成为市场预期最高的去产能行业，资本市场在弱势中也给予正面追捧，当然改革的预期和成效之间是否脱节是关系供给侧板块活力的重要因素。 分析师承诺 分析师 蔡钧毅 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。