执行摘要
气候变化相关风险是保险公司面临的重要风险，监管机构要求保险公司将其纳入风险管理。将气候变化风险整合到传统风险管理框架中存在挑战，本文提出了一种实用方法，在偿付能力II框架下量化气候变化相关风险。该方法整合了监管机构发布的指南、其他从业者经验和当前学术研究，特别关注有效实施纳入现有的Solvency II流程和计算中。通过案例研究，该研究表明气候变化相关风险对典型保险公司的偿付能力II数据有重大影响，适当包含此类量化内容可以导致宝贵的指导和激励，以促进更广泛的风险和投资管理。该方法提供了一种稳健和透明的方法来评估气候变化相关风险，可能成为行业最佳实践方法，以满足不断变化的经济学格局和监管要求。
基本概念与挑战
气候金融风险主要分为物理风险和转型风险。物理风险包括气候变化引发的天气事件导致的生产性资本破坏和房地产价值变化，而转型风险包括因监管干预或投资者情绪变化导致的投资条件转变和因气候政策实施导致的资产价值变化。气候相关风险建模面临重大挑战，包括不确定性、前瞻性、人为气候变化的影响、政策决策的影响以及经济发展轨迹的差异。
实用建模方法
本文提出的方法采用既定的估值方法的一种前瞻性方法，旨在符合EIOPA指南。该方法包括以下步骤：
- 情景构建：利用综合评估模型（IAMs）的结果，构建不同的气候政策情景，例如基于排放价格和能源组合变化的情景。
- 经济影响评估：确定情景对经济关键绩效指标（KPIs）的冲击，例如GDP、盈利能力、资产回报率等。
- 估值冲击计算：评估经济冲击对股票和固定收益估值的影响，例如使用股利贴现模型或相对估值模型评估股票估值冲击，使用Merton模型评估固定收益估值冲击。
- 覆盖率比率计算：根据Solvency II要求，计算压力情景下的覆盖率比率，考虑投资组合影响和二次风险。
案例分析：覆盖率对样本保险公司的 影响影响
案例研究考虑了两家样本保险公司：一家是“经典保险公司”，没有具体的ESG投资重点；另一家是“ESG导向的保险公司”，投资倾向于具有积极ESG特征的标的。研究评估了不同气候政策情景对两家保险公司偿付能力II比率的影响。
结果表明，转型风险对典型人寿保险公司的偿付能力II比率有重大影响。寻求将2°C目标的超越概率限制在超过50%的场景对投资组合施加了巨大压力，但通过将投资组合重新定位到更具ESG导向的发行人，转型风险可以大幅缓解。
结论与展望
本文提出的方法论提供了一种实用和透明的转型风险评估方法，可作为蓝图用于将可持续性风险整合入第二支柱要求中。案例研究表明，保险公司可以有显著敞口转向转型风险，通过将投资组合重新定位到更具ESG导向的发行人，可以大幅缓解转型风险。随着EIOPA正在起草一份关于在第二支柱要求（ORSA）中使用气候变化风险情景的意见，保险公司应准备好满足这些要求，无论是其个体风险敞口还是流程层面的整合。
