晨化股份机构调研纪要

晨化股份是一家国家级高新技术企业，主要生产表面活性剂、阻燃剂和硅橡胶产品，是华东地区的重要生产基地之一。公司产品畅销全国并出口多个国家和地区，拥有先进的生产能力和完善的质量控制体系。

行业情况：表面活性剂行业正向功能化、绿色化发展，我国已基本完成大宗产品技术攻关，正大力发展特种和新产品。公司生产的烷基糖苷、聚醚胺等属于高性能新材料，市场竞争力较强。

子公司情况：全资子公司江苏大江新材料化工有限公司主要开展聚氨酯催化剂和环氧树脂固化剂业务，注册资本15,000万元，公司持股50.1%。

贸易战影响：公司出口客户分散，主要以东南亚、欧盟为主，对美出口占比不高，影响相对较小。

产能利用情况：聚醚胺产品当前产能31,000吨/年，利用率28,500吨/年；风电用D230产品产能利用率自4月中旬升至5,000吨/年。2024年聚醚胺产能利用率约46%，烷基糖苷产能利用率100%。

研发项目：重点推进高效清洁灭火剂、烷基糖苷新型脱色工艺、硅油连续化制备等10个项目；未来将推进木质素基多元醇和生物可降解压敏胶研发。

2025年利润增长点：1）提升聚醚胺及聚醚产品产能利用率；2）年产35,000吨烷基糖苷扩建项目投产增量；3）化工行业复苏带来的整体收益提升。