婴童护理+驱蚊系列持续发力，助推业绩稳健提升
请务必阅读正文之后的免责条款部分婴童护理+驱蚊系列持续发力，助推业绩稳健提升2023A2024A2025E2026E10.3313.1817.2121.882.263.003.814.940.560.740.941.224.755.145.916.9167.0450.4839.7230.707.897.286.335.42资料来源：iFinD，财信证券业 绩 概 览 ：润本股份发布了2024年年报及2025年一季报。据披露，2024年，公司实现营业收入13.18亿元/+27.61%；归母净利润3亿元/+32.8%；扣非归母净利润2.89亿元/+32.28%。2025年单Q1季度，公司实现营收2.4亿元/+44%；归母净利润0.44亿元/+24.6%；扣非归母净利润0.39亿元/+22.85%。经 营 分 析 ：1）收 入 端 ：新 品 矩 阵 持续放量，驱蚊&婴童护理构筑核心增 长 极 。分产品来看，2024年，公司婴童护理产品、驱蚊产品、精油产品分别实现营收6.9亿元、4.39亿元、1.58亿元，同比增速对应为32.42%、35.39%、7.88%。其中，婴童护理系列营收占比较去年同期增加1.9pct至52.36%，驱蚊系列营收占比较去年同期增加1.91pct至33.33%。分渠道来看，2024年，公司线上直销、线上平台经销、线上平台代销、非平台经销商渠道分别实现营收7.74亿元、1.65亿元、0.31亿元、3.47亿元，同比对应增速对应为24.84%、23.38%、4.06%、39.64%。2）利 润 端 ：毛 利 率 稳 步 提 升 。2024年，公司毛利率为58.17%，较上年同期增加1.83pct，主要系产品结构升级带动均价上行影响；公司净利率为22.77%，较去年同期增加0.89pct。3）费 用 端 ：销 售 费 用 率 上升 带 动 期 间 费 用 率 同 比 小 幅 提 升 。2024年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为28.8%、2.45%、2.66%、-2.33%，较上年同期分别变动+2.78pct、-0.74pct、+0.17pct、-0.86pct。其中，销售费用率提升主要系推广费和职工薪酬增加所致。盈 利 预 测 和 投 资 建 议 ：作为婴童护理&驱蚊赛道领军企业，公司始终专注于消费者差异化需求挖掘，凭借清晰的战略规划和精准的目标客群定位，已建立起显著的客户黏性优势。后续随着婴童护理夏季新品快速放量、驱蚊产品线下渠道持续拓展以及青少年产品线不断拓展，公司市场份额有望逐步提升，持续看好公司长期发展空间。2025-2027年，预 计 公 司 实 现 归 母 净 利 润3.81/4.94/5.97亿 元 ，EPS分 别 为0.94/1.22/1.48元，当前股价对应的PE分别为39.72/30.70/25.37倍，维持公司“买入”评级。风 险提示：行业政策变化风险；市场竞争加剧风险；产品质量风险等。润本股份(603193.SH) 此报告 考评级交 易数据当前价格（元）总市值（百万）流通市值（百万）总股本（万股）流通股（万股）涨 跌幅比较%12M润本股份106.56个护用品31.58张 曦月相关报告放量2024-10-292024/052024/082025/05 预 测指标2027E营业收入(亿元)27.28归母净利润(亿元)5.97每股收益（元）1.48每股净资产（元）8.12P/E25.37P/B4.61投资要点： -20%30%80%130% 此报告 考投资评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其他渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上
