婴童护理+驱蚊系列持续发力，助推业绩稳健提升

核心观点与关键数据

润本股份2024年年报及2025年一季报显示，公司业绩稳健提升。2024年，公司实现营业收入13.18亿元（同比增长27.61%），归母净利润3亿元（同比增长32.8%）；2025年单Q1季度，公司实现营收2.4亿元（同比增长44%），归母净利润0.44亿元（同比增长24.6%）。

收入端：

• 婴童护理产品营收6.9亿元（同比增长32.42%），占比52.36%；
• 驱蚊产品营收4.39亿元（同比增长35.39%），占比33.33%；
• 精油产品营收1.58亿元（同比增长7.88%）。
• 线上直销、线上平台经销、线上平台代销、非平台经销商渠道分别实现营收7.74亿元、1.65亿元、0.31亿元、3.47亿元，同比增速分别为24.84%、23.38%、4.06%、39.64%。

利润端：

• 毛利率58.17%（同比增长1.83pct），主要系产品结构升级带动均价上行；
• 净利率22.77%（同比增长0.89pct）。

费用端：

• 销售费用率28.8%（同比增长2.78pct），主要系推广费和职工薪酬增加；
• 管理费用率2.45%（同比下降0.74pct）；
• 研发费用率2.66%（同比增长0.17pct）；
• 财务费用率-2.33%（同比下降0.86pct）。

研究结论

润本股份作为婴童护理&驱蚊赛道领军企业，专注于消费者差异化需求，已建立起显著的客户黏性优势。公司未来增长点包括婴童护理夏季新品放量、驱蚊产品线下渠道拓展以及青少年产品线拓展。预计2025-2027年，公司归母净利润分别为3.81亿元、4.94亿元、5.97亿元，EPS分别为0.94元、1.22元、1.48元，对应PE分别为39.72倍、30.70倍、25.37倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、产品质量风险等。