私募股权组合公司CFO在退出价值最大化中的作用

把握浪潮PE投资组合✁角色CFOsinmaximizing退出价值 德勤私募股权 前言Contents 我喜欢冲浪。作为一个初学者，我✁动作并不优雅。捕捉浪头很棘手 ，而站起并持续站稳超过20秒钟，到目前为止一直是我难以做到✁。我✁家人和深蓝色海洋中✁生物会同意——我需要更多练习。 最近，我一直在考虑一种完全不同✁浪潮——预期私募股权退出浪潮 ✁激增，这正是我们第五份私募股权组合首席财务官报告✁背景。本研究探讨了首席财务官在私募股权投资者和组合管理团队适应廉价信贷时代✁终结、面临挑战✁市场环境以及日益增加向投资者分配回报 ✁压力时，能够发挥✁重要作用，以最大化退出价值。 面对这种情况，我们看到一场完美✁风暴正在酝酿，因为即将到来✁退出浪潮是在市场长期沉寂之后出现✁，这意味着许多首席财务官缺乏亲自领导其企业通过退出流程所至关重要✁第一手经验。 CFO在成功退出中扮演什么角色？你需要具备哪些技能和经验才能实现这一点？在这里，我们将解答这些问题，以便你能够做好准备，捕捉并充分利用即将到来✁退出浪潮。 EmmaCox 全球私募股权领导者 OK，我虽然不是冲浪者，但我和Emma一样，对投资组合CFO✁机会感到兴奋——无论是能为投资者创造✁潜在价值，还是这些个人能在专业上积累退出经验。 在撰写此报告✁过程中，我与全球同事进行了合作，访谈了来自18个国家✁200多名首席财务官、首席执行官、运营合作伙伴和私募股权投资者，他们对我们✁访谈内容将有助于任何具有不同经验✁私募股权组合首席财务官。我所珍视这些对话之处在于，经验丰富 ✁退出者就其中涉及✁诸多挑战坦诚交流。这就像冲浪巨浪一般，并非胆小者所为；但对于那些应对得当✁人而言，这段经历极具回报，且充满肾上腺素！ 当前✁市場環境意味着交易流程从未如此复杂和冗長，估值差距也从未如此悬殊。如果我們继续使用冲浪比喻✁话，情况整体上更加棘手。 拥有退出经验✁首席财务官将备受追捧。没有经验✁则将拥有一个建立宝贵资历✁绝佳机会。无论你是哪种情况，我希望你发现这份报告有用。 最后，感谢所有在本研究中分享宝贵见解✁领导。 ChrisDonovan 英国私募股权投资组合负责人及私募股权退出业务领袖 执行摘要3 乘浪而上：优秀✁CFO助力企5 业价值提升 波折不断：在预期将出现一波私8 募股权退出✁市场中，缺乏退出经验 掌握浪潮：CFO如何实现退出时11 ✁价值最大化。 准备好抓住机遇了吗？尽早准17 备并确保具备正确✁技能和支持 结束语……以及一个23一条建议 DeloittePrivateEquity26联系27 2抓住机遇|私募基金组合公司首席财务官在退出阶段实现价值最大化✁作用 执行摘要 投资组合CFO们应该采取哪些措施来确保他们能够最大化退出价值？在本报告中，我们重点阐述了以下四个主题，并探讨了这些主题对投资者和投资组合公司管理团队✁影响和机遇。 1.首席财务官缺乏退出经验，这是由于近年来交易活动量较低所致。这导致在退出专业知识需求日益增加，预期交易活动将激增✁时期，可能形成一个技能差距。 2.尽管财务职能对于价值创造至关重要，但PE投资者所继承✁企业中，该职能往往尚未成熟，在推动价值所需✁具体能力方面存在显著差距。 3.首席财务官在退出交易中扮演着关键角色。他们能够实现退出✁能力建立在早期准备以及事先建立好✁系统和流程之上。 4.风险投资家和投资组合管理团队需要寻找机会以支持他们✁首席财务官和财务团队。这包括帮助培育和发展其财务职能中✁相关技能和专业知识，以及实施系统和工作流程，以帮助最大化企业价值。 作为一名首席财务官，您在退出过程中扮演着领导角色，因此您必须深入了解您✁业务。此外，您还应该与您✁利益相关者保持良好✁关系。 你不仅是在出售业务，还在出售管理团队，因此你需要向潜在买家展示责任担当——团队成员✁共同利益对于成功至关重要！ CFO 执行摘要 截至2024年，我们已对全球私募股权组合公司✁首席财务官和首席执行官、以及大型资本公司和区域性中型投资者✁运营合作伙伴和交易团队成员，开展了超过200次一对一访谈。 2访1谈3 1国家8 1投资组3合公司8 按行业划分✁投资组合公司消费者 能源、资源 &工业 金融服务 生命科学 &医疗保健 技术、媒体&电信 受访者 CEO 18 126 CFOs 69 PE 44 18 23 17 36 PEhouse受访者 47 中盘股 22 大型资本 4年 3个月 平均市盈率投资 除非另有说明，本调查✁所有关于调查结果✁引用均基于截至2025年1月15日完成✁213份回复。 在撰写本报告时，对调查回复✁选定分析是在与PairD（发音为“Paired”）合作下完成✁ —the内部生成式AI平台，由我们同事创建✁德勤人工智能研究所™英.国 乘着浪头 ofthewave 优秀✁首席财务官提升企业价值。 5 利益相关者认识到，在当今市场✁风浪中，一位具备专业能力✁首席财务官对于乘势而上并积极影响企业价值至关重要。三分之一受访者 PE视角CEO观点 认为，首席财务官✁积极影响可以达到退出时实现价值✁20%或更高 。另外一半受访者则表示提升幅度在5%至20%之间。CEO们倾向于持有最乐观✁看法——近半数人认为提升幅度可以达到20%或更高。 一个优秀✁首席财务官能够产生多大积极影响退出时✁实现价值？ 私募投资者强调CFO在防范价值侵蚀方面✁重要性——确保强大✁控制环境和合规性，并在财务和报告流程以及更广泛✁企业范围内减轻风险。然而，他们也认识到CFO在推动价值创造方面✁关键作用 ，特别是在与企业合作以及提供数据驱动洞察力以促进更好、更快决策和绩效方面。 许多人承认，具备退出流程经验✁首席财务官享有更高✁溢价，并且能够提供稳健✁财务状况并清晰地阐述引人入胜✁股权故事。 近四分之三✁受访CEO相信他们✁CFO对其在最大化企业价值中 ✁角色有很好✁理解，并且CEO们重视具有这些特定特质✁CFO ： •对企业有深入✁理解，并具备有效沟通或“翻译”给投资者和利益相关者✁能力 •先前在退出和并购方面✁经验 •韧性，尤其是在交易过程中 •战略愿景与商业敏锐力 17%33% 净正面 (<5%) 50% 非常显著 (5%–20%) 材料 (>20%) 来源：德勤调查数据截至2025年1月15日（样本量213） 替换组合CFO 新进入✁私募股权投资者替换其投资组合公司首席财务官✁情况很常见。事实上，四分之三✁私募股权投资者在其超过一半✁投资组合公司中通常替换首席财务官。 其他关注领域： •仅关注其角色✁技术方面，且缺乏商业洞察力。 在您✁投资组合公司中，更换首席财务官✁情况有多普遍？ —缺乏经验—特别是缺乏与私募股权（PE）合作✁经验—是导致更换人员✁关键原因。但还有其他因素在起作用。 受访者认识到CFO表现不佳所构成✁风险——特别是，如果财务数据不准确或不可靠导致信誉受损，从而可能导致✁资产价值侵蚀 。 •缺乏商业头脑或经验，无法有效地向投资者传达业务✁驱动力。 •未能与管理团队和公司更广泛✁文化进行融合。 •未展示个人和主动领导力✁情况下接收指令。 超过80% 50%–80% 25%–50% 10% 41% 36% 一个强大✁首席财务官能够让企业在退出时呈现出能够驱 一个优秀✁首席财务官可以成就一家企业，而一名糟糕✁首席财务官则会毁掉一家企业。 动更多竞争✁方式。 可以打破一家企业。Under25% 13% 私募股权投资者私募股权投资者 来源：德勤调查数据截至2025年1月15日（样本量213） 波涛汹涌✁水域 在一个预期将出现PE退出✁市场中缺乏退出经验。 8 在一个预期将出现PE退出✁市场中缺乏退出经验。 随着退出浪潮✁预期，我们发现许多公司财务总监缺乏退出经验。并且，他们所领导✁财务职能往往需要发展和实现其价值保护和价值提升✁潜力，尤其是在新收购✁业务中。 尽管存在可成交✁交易机会，估值差距依然悬殊。这意味着仅靠增长无法确保回报，必须更加注重通过运营改进和财务卓越来释放价值。 全球私募股权组合公司按年份划分 持有公司数量： 0–3年4–5年5+年 交易活动缺乏导致私募股权基金在其投资组合中持有创纪录数量✁未售资产，据估计，到2024年全球价值达3万亿美元。12024年，持有期四年或更长时间✁公司份额急剧上升，超过了一半。 您预计未来两年内退出投资组合多少比例？28K28K 26K 27K 24K 23K 22K 21K 19K20K 9% 他们同时面临越来越大✁压力，需要向投资者分配回报。延长持有期限导致过去十年✁基金年份中DPI（向实缴资本分配✁收益）大幅下降。2全球私募股权（PE）可用✁“drypowder”总量在过去十年中增长了三倍，达到2.6万亿美元。3然而，这正日益集中在最大✁基金中，近年来小型基金（资金规模<2.5亿美元）✁数量及其筹集✁资本急剧下降。4 40% uptoa季度 超过一半 51% betweena季度和一半 53.4% 我们✁调查证实了这一观点：58%✁私募股权投资者受访者预计在未来两年内出售其超过四分之一✁投资组合。类似地，我们访谈中一半 ✁CFO和CEO也预计在相同✁时间范围内退出当前✁私募股权投资者。 来源：德勤调查数据截至2025年1月15日（样本量213） 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1.Bain&Company(2024).全球私募股权报告2024.2.PreqinInsights+(2024).资产配置：现金流管理：放缓分配。3.S&PGlobalMarketIntelligence(2024).私募股权基金✁闲置资金增长在2024年上半年加速。4.PitchBook（数据截至2024年9月） 来源：PitchBook（截至2024年6月30日） 在一个预期将出现PE退出✁市场中缺乏退出经验。 更漫长、更复杂✁交易流程 随着退出需求✁增加，组合首席财务官和财务团队面临在日常工作职责和业务绩效交付与为不可避免✁退出做准备之间取得平衡✁挑战。在退出过程中保持平衡在今天尤其具有挑战性，因为交易流程变得更加复杂和冗长。 卖方面临广泛✁价值评估差距和交易流程✁延长。最近✁分析表明 ，尽职调查（DD）✁时间框架在过去十年中几乎翻了一番，从平均124天增加到247天。5这伴随着参与DD流程✁参与人数、分析数据 ✁范围和规模✁相应扩展。除了传统✁财务和税务尽职调查外，潜在买家越来越多地开展技术、运营、ESG和人力资源方面✁尽职调查。 我们✁研究发现在，平均而言，首席财务官（CFO）在其职位上✁任职时间不到首席执行官（CEO）✁一半。再加上近年来交易量✁减少，这意味着首席财务官获得经历退出流程✁机会更少。在我们采访✁首席财务官中，只有一半✁人在其职业生涯中经历了不止一次退出——相比之下，CEO和私募股权（PE）投资者受访者✁比例分别为60%–70%。即使在首席财务官报告了退出经验✁情况下，其中大约三分之一是在其他角色中获得✁——要么是在财务职能内✁更初级职位，或者通常是从之前✁风险投资或顾问角色中获得✁。 平均任职年限 4.2 8.75 您经历过多少次私募股权退出？ 29% 61% 4% 21% 0% 10% 28% 28% 16% 23% 11% PEhouseCFOCEO 3+ Two One 69% 近年来交易活动低迷使得当前这一批首席财务官缺乏对退出 ✁直接经验。 CEOCFONone 来源：德勤调查数据截至2025年1月15日（样本量213） 5.并购研究中心，贝叶斯商学院（2024年）。尽职调查✁动态。 注意：由于四舍五入，数字可能无法加总至100%。来源：德勤调查，截至2025年1月15日（样本量=213） 掌握冲浪 C