晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2025年5月8日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1.国家主席习近平乘专机抵达莫斯科，应俄罗斯总统普京邀请，对俄罗斯进行国事访问并出席纪念苏联伟大卫国战争胜利80周年庆典。2.三部门发布一揽子金融政策稳市场稳预期。央行宣布推出十项政策措施，其中包括全面降准0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率0.25个百分点，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”等。金融监管总局将推出八项增量政策，包括加快出台适配房地产发展新模式的融资制度、再批复600亿元保险资金长期投资试点等。证监会将全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，出台深化科创板、创业板改革政策措施等。3.美联储如期按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。FOMC声明称，经济前景的不确定性进一步增加，失业率上升、通胀上升的风险都已经增加。美联储主席鲍威尔表示，美联储可以耐心，无需急于降息，特朗普的表态“根本不会影响美联储的工作”。4.美国副总统万斯表示，与欧盟的谈判正在进行中，希望欧洲市场对美国商品开放。欧美关系在某些方面偏离了轨道，应鼓励双方共同努力重回正轨。欧盟贸易专员塞夫乔维奇表示，如果谈判失败，欧盟将于周四公布针对美国关税的下一步反制措施的细节。5.由于担忧美国政府即将对进口药品发起的关税，制药商正在大量囤积库存。最新贸易数据显示，今年3月，美国药品进口量激增200亿美元。爱尔兰对美国药品出口增幅尤其显著，并使得该国对美国的贸易顺差首次超过对中国的贸易顺差。6.央行公布数据显示，中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄金。7.日本10年期和30年期国债收益率差一度扩大至155个基点的纪录最阔水平。此前日本央行的一项操作暗示，投资者卖出较长期债券的需求强劲，导致30年期国债收益率飙升。新发行的40年期日本国债收益率大幅上涨至3.25%，创下纪录新高。 8.国家外汇局最新数据显示，4月末，我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月 末上升410亿美元，升幅为1.27%，已连续17个月稳定在3.2万亿美元以上。股指期货策略：利多兑现逻辑出现，阻力位置可能延缓上涨节奏。央行宣布双降等三方面十条措施。新闻发布会前彭博发文预期降准25bp+降息10bp，超短期角度看结论是偏差不大，降准略超预期。不过相关预期发酵期间金融资产闭市，可以说金融资产中并不包含太多预期价格。政策宣布后止盈盘加多，主要指数均出现高开低走态势。尾盘上证50ETF有大额资金买入。隔夜美联储发布会指出不急于降息，如果关税持续时间长存在通胀风险。往前看，政策面博弈结束市场交易逻辑将转向基本面。国债期货策略：等待市场情绪消化，资金下沉幅度可能有限，维持中期长债和超长债表现好于短债判断。央行宣布双降等三方面十条措施。隔日资金面回落。新闻发布会前彭博发文预期降准25bp+降息10bp，超短期角度看结论是偏差不大，降准略超预期。不过相关预期发酵期间金融资产闭市，可以说金融资产中并不包含太多预期价格。政策宣布后止盈盘加多，叠加央行孝措指向宽信用，意图非常鲜明，长倩小幅回落，短债收红。隔夜美联储发布会指出不急于降息，如果关税持续时间长存在通胀风险。往前看， 政策面博弈结束市场交易逻辑将转向资金面+基本面，即资金中枢能否沉下去+关税冲击和地产销售成色。集运欧线市场展望：由于3月、4月、5月上半月提涨失败且运价中枢下行，市场对5月和6月运价预期悲观，08合约虽有旺季预期但缺乏上行驱动，上涨空间受限。目前焦点在旺季表现，但市场对船司提涨反应迟钝，需等货量旺季拐点。运力方面，5月周均运力28W+TEU，其中WEEK19-20周均值25WTEU，WEEK21-22周均值29W+TEU。6月周均运力31W+TEU，船舶待定较多。市场回顾:CMA开舱WEEK21，报价中枢1200USD/TEU、2000USD/FEU，MSC开舱WEEK21，报价中枢1150USD/TEU、1900USD/FEU，均有小幅调降，中欧关系向好提振短期情绪。地缘方面：中东地区局势依旧紧张，以色列对加沙地带进行了多次空袭，并在黎巴嫩东南部实施了打击，导致人员伤亡并加剧了地区的不稳定。棉花逻辑与观点：国内实际订单和需求前景仍令人担忧，内棉低位偏弱运行。昨日波动原因：隔夜ICE美棉价格大幅反弹至两周高位后承压快速回落收跌，受累于美元走强和临池农产品价格下挫的拖累，同时，美棉花种植进度加快且有利于棉花生长，供给前景改善，外加国际贸易摩擦局势紧张仍在，全球经济忧虑下需求前景堪忧拖累棉价。国内棉市同样担忧需求，现货市场价格下跌拖累，郑棉弱势震荡偏弱运行。未来看法：主要关注宏观形势变动、美国棉花种植情况和出口形势。国际贸易紧张局势仍未缓解，或需要更长时间，经济忧虑仍存压制棉价。近期良好的天气提振美棉种植进度加快和种植单产。USDA公布的周度出口销售报告显示，4月24日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增10.84万包，较之前一周增加4%，较前四周均值减少21%。巴西4月棉花出口22.9万吨，同比增加9%。世界棉花出口贸易格局正在发生改变，需关注局部变化。整体上棉市压力还在，棉价低位震荡中偏弱下行。国内现货缓慢下跌，因上下游需求忧虑仍未解除，纺织利润亏损较大，生产动力不足仍是影响棉价趋弱的主要动力，后续需跟踪下游企业订单情况和开机情况。国内棉市走势仍低位偏运行。白糖逻辑与观点：阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，糖价走势震荡向下沿波动运行。昨日波动原因：隔夜ICE原糖下跌运行，来自巴西陆续增加的生产压力和市场担忧全球经济萎缩带来的需求不佳的影响。国内郑糖震荡下跌运行，缺乏现货支撑，现货下跌拖累，同时预期进口供给增加的可能性增强。未来看法：国际糖市重心转向南美巴西的2025/26榨季的生产，巴西Conab报告预计2025/26榨季巴西中南部糖产量预计增加3.7%至4180万吨，陆续增加的生产供给制约糖价，因市场供给忧虑正在消退。北半球印度生产进入尾声，糖产量下降已成事实，不过预计2025/26年度糖产量将回升，USDA预计回升26%。泰国生产已经结束，产量同比增加。当前市场重心转向各主产出口国的食糖出口动力：印度预计本榨季可能出口多达80万吨，未达到印度政府允许出口的100万吨配额量。巴西方面（Secex）4月出口155.58万吨，同比减少9%，说明需求放缓。宏观层面关注 全球经济的忧虑影响。整体国际糖市下行压力逐步增强。国内进入五月关注进口供给补充情况，因配额通常在五月后发放，加工糖厂陆续进口并开机生产。阶段性上看，当前供给还偏宽松，但是进口供给多寡仍存在不确定性，随着国际糖价下跌，内外价差显示配额外进口利润倒挂幅度大幅收缩将出现扭亏给国内带来进口补充动力增强而压制国内糖价，但进口补充还未得到实现前，内糖走势抗跌区间运行。远期新榨季糖料因旱情缓解而可能产量忧虑得到减缓，不过天气因素仍未结束，产量不确定性仍较强。近期关注4月产销数据公布。油脂油料逢高做空棕榈油，逢高做空豆粕（风险点：政策变动、天气异常、大豆到港）棕榈油上一交易日波动原因：对于产地进入增产季供应压力的担忧未来看法：根据天气预报显示，4月份产地整体天气正常，未来两周降雨也无异常，这将更有助于产量的恢复，南部半岛棕油压商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2025年4月1-30日，马来西亚棕榈油产量环比增长17.03%。需求方面，根据外媒数据显示，印度4月棕榈油进口量环比下降24%，主要原因仍为棕榈油相较于豆油性价比不高限制了其需求。此外，美豆油跟随国际原油走弱对于国际油脂市场也有一定的拖累影响，预计短期棕榈油走势仍偏弱。豆粕上一交易日波动原因:油厂开机率有所恢复，国内现货价格走弱未来看法：美豆新作已经开始种植，市场交易重点将逐渐转向北美，美国农业部数据显示，截至4月29日当周，约15%的美国大豆种植区域正受到干旱影响，上周为21%，美豆产区干旱情况较此前缓解，这将更有利于播种的快速推进，根据天气预报显示，未来两周美豆产区降雨略微偏少，需谨防天气炒作。国内方面，油厂开机率逐渐回升，随着供应的增加，预计现货价格仍承压，在外盘没有较大交易驱动的情况下，预计内盘豆粕仍以跟随现货市场走势为主，预计短期豆粕走势偏弱。全国基差报价：截止5月7日，一级豆油天津05+350元/吨，日照05+270元/吨；24度棕榈油天津09+1050元/吨，华东09+560元/吨，华南09+640元/吨；豆粕天津09+380元/吨，日照09+160元/吨，华东09+170元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）鸡蛋现货偏弱，后市供给压力恐进一步增加，鸡蛋供需预计维持宽松。因此建议对鸡蛋期货偏空思路操作。上日行情波动原因：昨日鸡蛋价格继续偏弱运行，且后市仍有偏弱运行的预期，鸡蛋期货低位小幅震荡。未来看法：昨日鸡蛋稳定偏弱，截止5月7日粉蛋均价2.81元/斤，粉蛋均价2.9元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。预计后市供应压力可能进一步增加，蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，换羽鸡较多，老鸡经过前期淘汰后占比下降，淘汰节奏有所放缓，近期蛋价下跌老鸡价格小幅上涨，预计蛋鸡在产存栏仍呈增长态势，同时鸡蛋库存偏高，冷库蛋待出库量偏多，鸡蛋产量处于偏高水平。虽有鸡病问题影响产量，但预计难改鸡蛋供应后市增长态势。而消费方面，蔬菜价格低和中秋节较晚产业备货时间点可能延后的不利因素，叠加梅雨季来临，鸡蛋储藏难度增加，二季度鸡蛋供需预计维持宽松，鸡蛋现货不排除跌至饲料成本线的可能。苹果 观点：轻仓正套为主。行情波动原因：当前西部产区苹果处于幼果期，西部产区坐果情况分期较大，使得波动偏大。未来看法：现货方面，产区、销区稳定较旺。山东产区调货客商偏多，价格偏硬，西部产区可调货源偏少，客商转移至其他产区调货，销区整体销售情况较好，价格上涨。目前产区库存处于近6年低位，价格有继续上涨的可能。新季产区苹果开花情况较正常，坐果过程中部分产区遭遇干旱、高温等恶劣天气，有产区出现坐果不佳现象，整体情况需后续持续评估，需重点关注。红枣观点：空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化。行情波动原因：下游成交尚可，盘面窄幅震荡。未来看法：新疆产区枣树发芽，目前长势良好，关注枣树生长情况及天气变化。销区方面，河北市场到货持续，各品级货源均有，市场货源供应充足。部分客商开始端午备货，市场走货有所加快，成交价格稳定。目前市场缺少有力驱动，短期可能底部震荡，关注下游备货情况。生猪观点：盘面多空僵持，建议短期观望为主。行情波动原因：头部企业缩量出栏，社会猪源出栏积极性增加，现货价格僵持。未来看法：需求方面，受五一餐饮需求提振等驱动影响，市场屠宰量环比有所提升，对毛猪价格形成一定支撑。但节假日对消费需求的提振有脉冲性和透支性，需要警惕节后需求端疲软走弱的可能。供应方面，假期间规模企业有缩量操作，但二育入场积极性不高，叠加社会猪源出栏积极性增加，尤其是标肥价差开始倒挂，倒逼大体重毛猪出栏，对现货价格形成压力。整体看，五月份毛猪供应压力环比增加，需求端有季节性走弱预期，预计现货价格偏弱调整概率较高。后续重点关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动。原油行情波动原因：利空兑现，中美贸易谈判引发油价反弹。未来看法：原油市场长期交易逻辑看，供给端，OPEC+加速恢复220万桶/日产量，对于增产主要产油国似乎已经达成共识。需求端，美经济早有转弱迹象，全球贸易战更加加剧了市场对衰退的担忧。美加码对伊朗制裁，但实际效果有待观察，市场反应较为温和。市场处于风险偏好修复与OPEC+增产的多空博弈中，近期增产利空兑现，而贸易战似乎又看到了一些缓和的迹象。后续原油或将以增产叠加经济衰退作为主线交易，中长期油价仍