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减值拖累业绩表现，电源项目加快落地

2025-05-09 国信证券邓轶韬

核心观点：中闽能源2024年业绩表现稳健，但受减值拖累，净利润同比下降；电源项目有序落地，未来业绩有望增长；资产注入将增厚盈利规模。
关键数据：
- 2024年营业收入17.41亿元（+0.54%），归母净利润6.51亿元（-4.03%），扣非归母净利润6.24亿元（-4.20%）。
- 发电量30.08亿千瓦时（+2.47%），上网电量29.24亿千瓦时（+2.83%）。
- 信用减值损失0.15亿元，资产减值损失-0.54亿元。
- 福建区域风电发电量27.15亿千瓦时（+7.18%），黑龙江区域风电发电量2.28亿千瓦时（-14.59%）。
- 毛利率57.64%（+0.96pct），净利率39.74%（-1.98pct）。
- 经营性净现金流7.98亿元（-22.46%），投资性净现金流7.95亿元（+显著增加），融资性净现金流-7.44亿元（+增长）。
项目进展：
- 获得长乐B区海上风电项目、长乐外海集中统一送出工程项目、诏安四都渔光互补光伏电站、中闽北岸渔光互补光伏电站项目资源。
- 2025年将加快推进项目落地，争取省内海上风电项目资源配置，开拓省外市场。
资产注入：
- 福建投资集团承诺将闽投抽水蓄能51%股权注入上市公司。
- 2024年底已启动永泰抽蓄资产注入程序。
投资建议：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为7.0/7.6/8.4亿元，同比增长7.8%/8.0%/10.2%。
- EPS分别为0.37/0.40/0.44元，当前股价对应PE为15.7/14.5/13.2X。
- 维持“优于大市”评级。