核心观点
- 低利率时代结束：持续约12年的“低利率长期化”（Low for Long）货币政策环境结束，金融体系进入“新货币秩序”时代，主要特征是央行加息、缩减资产负债表以应对通胀。
- 信贷增长停滞：Low for Long期间，受低利率和充裕流动性的影响，私营部门信贷增长停滞，与之前几十年5%的复合年增长率相比，2008-2021年增长率为0%。这导致银行利润率下降，并促使银行转向风险较低的业务。
- 市场份额变化：Low for Long期间，非银行金融机构（NBFIs）在风险较高的商业贷款领域获得了市场份额，而银行则在消费贷款领域保持了优势。同时，全球系统重要性银行（GSIBs）的市场份额相对于大型非GSIBs有所下降。
- 存款竞争加剧：在新的货币秩序下，存款成为银行之间的竞争焦点。由于利率上升和存款者行为变化，银行需要优化资产负债管理（ALM），并采取措施吸引和留住高质量存款。
关键数据
- 2008-2021年，美国私营部门信贷总额从33万亿美元增长至46万亿美元。
- 2008-2012年，美国家庭债务减少约1.4万亿美元，非金融企业债务减少超过6000亿美元。
- 2007-2021年，高收益债券余额增长2.5倍，达到1.8万亿美元。
- 2007-2021年，非银行私募债务管理规模增长5.4倍，达到8560亿美元。
- 2008-2021年，银行对NBFIs的贷款增长超过6500亿美元，其中GSIBs贡献了大部分增长。
研究结论
- 新货币秩序下的挑战：在新的货币秩序下，金融体系将面临更高的利率、更不确定的经济环境和更激烈的竞争。
- 应对策略：金融机构需要通过情景分析来探索各种可能性，并采取措施优化资产负债管理、加强风险管理、关注存款者行为变化，以及投资于廉价的选择权以应对不确定性。
- 政策建议：监管机构需要考虑加强对银行的监管，并关注NBFIs和大型非GSIBs的风险。同时，需要鼓励金融机构进行创新和转型，以适应新的货币秩序。
