Private credit 行业正寻求通过资产基础贷款（Asset-Based Lending, ABL）实现下一波增长，以应对杠杆贷款市场竞争加剧和满足投资者对信贷资产配置的需求。根据 Oliver Wyman 的估计，美国特种金融市场规模达 5.5 万亿美元，而 Private credit 目前仅占不到 5% 的份额，存在巨大增长空间。
历史背景与行业趋势
历史上，银行借贷在总借贷中的占比已连续 50 年下降，近期 Private credit 的兴起是这一趋势的延续。当前银行受利率上升和监管政策影响，区域银行信贷能力相对薄弱，为 Private credit 提供了发展机会。未来，随着银行监管进一步调整，Private credit 将进一步受益。
资产基础贷款市场分析
特种金融是 ABL 的一个重要细分领域，包括设备融资、飞机租赁、版税协议等，总规模达 5.5 万亿美元。Private credit 目前在该领域的 AUM 约为 200-300 亿美元，占比 3%-5%。非银行融资主要集中在对飞机、运输资产和其他设备等硬资产类别的贷款。此外，基础设施贷款、商业地产和抵押贷款市场也具有巨大潜力，总规模可达 26 万亿美元。
Private credit 与银行合作
为获取更多资产基础贷款业务，Private credit 机构正转向与银行合作，而非直接竞争。2024 年已有至少 6 家大型银行与 Private credit 机构达成合作，其中一半涉及资产基础贷款。这种合作模式允许 Private credit 利用银行的贷款平台和客户资源，同时帮助银行优化资产负债表，降低资本占用。
未来展望与挑战
未来，Private credit 在资产基础贷款领域的增长将取决于多个因素，包括资产获取的便利性、证券化程度、交易规模、银行监管政策（如 Basel 3 结束游戏后的调整）、保险监管以及实际回报率。数据整合、专业化贷款能力和风险管理将是 Private credit 机构需要提升的关键能力。
