宏观研究：“一揽子金融政策”全景解读

核心观点与政策解读

此次中国出台的“一揽子金融政策”旨在通过系统性布局、灵活性调整与创新性举措，支持经济稳增长。政策核心目标包括短期稳定市场预期、提振消费和投资，以及中长期优化金融资源配置、支持科技创新和产业升级。

央行三大类十项政策

1. 数量型政策：释放流动性支持实体经济

   • 降低存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，支持基建、制造业等领域。
   • 将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率降至0%，刺激汽车消费和金融租赁行业发展。

2. 价格型政策：引导利率下行降低融资成本

   • 下调政策利率0.1个百分点至1.4%，带动LPR同步下行。
   • 下调结构性货币政策工具利率（专项、支农支小再贷款至1.5%，PSL至2%），精准支持重点领域。
   • 降低个人住房公积金贷款利率（五年期首套房降至2.6%），促进消费和房地产市场稳定。

3. 结构型政策：精准滴灌助力重点领域发展

   • 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元，支持“卡脖子”技术攻关。
   • 设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，支持文旅、医疗、养老产业。
   • 增加3000亿元支农支小再贷款额度，支持县域经济和民营经济。
   • 优化资本市场货币政策工具，合并证券基金保险公司互换便利和股票增持回购再贷款至8000亿元，提升流动性支持。
   • 创设科技创新债券风险分担工具，通过央行再贷款与地方政府、市场化机构合作，降低科创企业融资成本。

金融监管总局八项增量政策

1. 加快出台与房地产发展新模式相适配的融资制度，支持保障性住房、城市更新和房企转型。
2. 扩大保险资金长期投资试点范围，调降风险因子，提升服务实体经济能力。
3. 制定银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，稳定外贸产业链供应链。
4. 推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策。
5. 修订出台并购贷款管理办法。
6. 将发起设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行。
7. 制定科技保险高质量发展意见。

中国证监会三方面工作重点

1. 巩固市场回稳向好势头。
2. 服务新质生产力发展，深化科创板和创业板改革，大力发展科技创新债券。
3. 推动中长期资金入市，发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，优化投资者结构。

研究结论

• 中国经济将继续展现强大韧性与活力，资本市场有望稳步迈向成熟与稳健。
• 债券市场将持续扩容并优化结构，评级机构将助力融资环境的创新发展。
• 中国资产在全球范围内将展现出独特的吸引力，为投资者提供多元化投资选择。
• 科技创新债券市场将进一步完善，近100家机构计划发行超过3000亿元，评级机构将依据更完善规则体系进行信用评级。

关键数据

• 降准释放长期流动性：约1万亿元。
• 科技创新再贷款额度：增加3000亿元至8000亿元。
• 服务消费与养老再贷款：5000亿元。
• 支农支小再贷款额度：增加3000亿元。
• 资本市场货币政策工具合并额度：8000亿元。
• 科技创新债券计划发行规模：超过3000亿元。