新能源及有色金属日报：英美达成贸易协议 风险情绪或再度有所滋生

新能源及有色金属日报20250509 英美达成贸易协议风险情绪或再度有所滋生 市场要闻与重要数据期货行情： 20250508，沪铜主力合约开于77620元吨，收于77330元吨，较前一交易日收盘059，昨日夜盘沪铜主力合约开于73810元吨，收于74060元吨，较昨日午后收盘上涨047。 现货情况： 据SMM讯，昨日日内因月差走扩，现货套利者积极出现货且临近交割因担忧升水走跌故而低价出货，据SMM数据显示，上海地区当日电解铜出货情绪指数为307，采购情绪为361，分别较昨日上升014、007。早盘盘初，持货商报价JCC、波兰大板等升水220240元吨，；金川大板升水260元吨，贵溪、CCCP升水280元吨。随后成交以中条山、铁峰、进口金冠、大江pc为主，成交价格在升水200230元吨。进入第二交易时段，盘面走跌且月差持续在BACK450元吨附近，持货商继续下调升水，市场低价进口金冠等成交于160元吨附近，中条山pc、铁峰等升水180元吨附近。非注册货源升水130150元吨成交，偏向紧俏。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，英美达成贸易协议，保留对英10的基准关税、扩大双方市场准入、取消对英钢铝关税、对美农产品实行0关税、对英汽车进口实行阶梯关税。美国贸易代表称，可能需要对进口服务采取执法行动。而美国总统特朗普则表示英国同意价值100亿美元的波音飞机采购协议。此外，在央行动态方面英国央行降息25个基点投票显示出分歧。而在美国方面，特朗普再度抨击鲍威尔称其是“太迟先生”。 矿端方面，金诚信公告，公司拟收购CMH公司5的股权并取得其控制权，交易对价为1000万美元及440万美元或1540万美元或有对价。本次交易完成后，公司将通过控股子公司VeritasResourcesAG持有CMH公司55股权，并主导Alacran铜金银矿后续开发建设。本次交易将构成关联交易，未构成重大资产重组。交易已经公司第五届董事会第二十二次会议审议通过，无需提交公司股东大会审议。 冶炼及进口方面，截至2024年底，RekoDiq的可能储量包括归属于巴里克的730万吨铜和1300万盎司黄金。一旦全面投产，RekoDiq预计将在第一阶段交付24万吨年的铜和297万盎司年的黄金。预计在第二阶段的第一个十年 （2034年至2043年），铜产量将增至46万吨年，黄金产量将增至52万盎司年。 消费方面，据Mysteel调研显示，国内61家精铜杆生产企业，涉及生产产能1584万吨含2025年新增产能，按调研样本覆盖率8493得出：2025年4月国内精铜杆实际产量10396万吨，环比增加687，同比增加1934。另据调研企业的生产计划安排来看，2025年5月国内精铜杆预计产量9962万吨，环比增加138，同比减少418。2025年15月国内精铜杆产量累计预估值为45265万吨，同比增加1285。2025年4月国内精铜杆产能利用率为6782环比提升641，同比提升861。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化167500吨万194275吨。SHFE仓单较前一交易日变化2001吨至 19540吨。5月6日国内市场电解铜现货库1201万吨，较此前一周变化084万吨。 策略 单边：中性 在4月间，国内库存出现大幅去化的情况，这一方面是由于Comex市场溢价较高，导致全球库存均存在向美国市场流入的迹象，使得国内进口货源补充减少，并且4月间国内检修略有增加，叠加铜精矿干扰因素仍然较大，自美国发运往中国的铜精矿也受到影响而被迫改道甚至去向他国。但同时宏观因素以及内需展望的高不确定性又使得铜价在4月末出现走弱，5月间铜价或暂时仍保持震荡格局，区间范围大致在73500元吨至79800元吨。 期权：shortput74000元吨 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 套利：暂缓 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：TC价格丨单位：美元吨4 图2：SMM1铜升贴水报价4 图3：精废精废价差价差4 图4：铜品种进口盈亏4 图5：铜主力合约持仓量与成交量4 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差4 图7：LME电解铜库存总计5 图8：SHFE电解铜仓单5 图9：铜国内社会库存（不含保税区）5 图10：国内保税区库存5 表1：铜价格与基差数据5 图1：TC价格丨单位：美元吨图2：SMM1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 20250509 20250508 20250502 20250409 现货升贴水 SMM：1铜 225 260 230 120 升水铜 245 270 250 135 平水铜 210 255 215 110 湿法铜 160 170 160 55 洋山溢价 116 115 115 103 LME（03） 22 22 7 38 库存 LME 194275 193975 197700 213450 SHFE 89307 116753 COMEX 142086 140280 130655 96051 仓单 SHFE仓单 19540 21541 28166 108768 LME注销仓单占比 4445 4489 3531 4472 套利 CU2412CU2409连三近月 1560 1110 950 340 CU2409CU2408主力近月 560 370 230 130 CU2409AL2409 396 400 388 374 CU2409ZN2409 349 350 344 329 进口盈利 303 96 14 105 沪伦比（主力） 816 827 846 854 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆师橙 从业资格号：F03139777从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0021579投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房