闻道东方香水正式推出，差异化打造新成长点

研报总结：闻道东方香水发布及毛戈平公司分析

核心观点

• 香水产品线：毛戈平正式推出故宫联名气蕴东方系列第六季香水“闻道东方”，差异化定位高端市场，定价500-800元，精准锚定轻奢区间，有望成为公司新增长点。
• 市场空间：全球香水市场展现强劲韧性，预计2024年规模570-610亿美元，2027年超792.96亿美元；中国市场规模已达148亿元，CR10为65.3%，国货品牌潜力巨大。
• 品牌优势：毛戈平凭借创始人IP、高端产品矩阵、国风审美定价权及高端渠道布局，形成独特品牌护城河，有望抢占高端市场份额。

关键数据

• 目标价格：未提供具体目标价格，但维持“买入”评级。
• 财务预测：预计2025-2027年营收分别为50.54/65.03/82.58亿元，归母净利润分别为11.85/15.06/19.18亿元，2024-2027年归母净利复合增速29.6%。
• 估值：2025年5月8日收盘价102.00港元，对应PE为39.24倍。

研究结论

• 香水线潜力：闻道东方系列定位中高端市场，有望带来可观业绩增量，香水第三曲线有望放量。
• 成长空间：与国际品牌相比，毛戈平在店效及总销售额上仍有巨大成长空间；公司已初步探索出海业务，2024年海外收入185.5万元。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司在中高端市场及品类拓展中的持续成长。

风险提示

• 宏观经济波动
• 过度依赖创始人声誉
• 行业竞争加剧
• 渠道扩张不及预期