中科星图：对标PLTR，AI+数据分析之王

未来战场“制智权”是致胜关键 1、基础技术进步驱动战场形态升级，“制智权”是关键，核心是军队处理大数据和利用AI系统分析数据、控制武器的能力； 2、美国自2011年就开始向智能化迈进，OpenAI、谷歌、Scale AI等AI科技巨头也在逐步解除对AI+军工应用的限制，五角大楼AI旗舰项目“Maven计划”已投入实战并快速迭代，在目标识别任务中发挥了重要作用，该系统在1分多钟就可以完成真人数月时间才能完成的数据分析任务。 中科星图：对标PLTR，AI+数据分析之王 1、IDC预计，中国大数据IT支出规模，2025年将超过300亿美元，而2028年预计为502.3亿美元，全球占比约8%，2023-2028五年复合增长率约为21.9%； 2、星图洛书可直接对标PLTR的AIP平台。公司拟定增不超过25亿，其中3.49亿投入星图洛书防务与公共安全大数据AI分析平台建设项目，包括AI平台（vs AIP）、全域态势认知平台（vs Gotham）、大数据分析平台（vs Foundary）、一站式支撑平台（vs Apollo）等四个专业技术平台，为防务和公共安全等重点行业领域提供全域大数据智能处理、分析和应用的解决方案、技术服务和数据服务； 3、我们认为，公司在AI+数据分析领域具备降维打击优势： 1）20年国防遥感数据分析业务积累，深刻理解特种行业know-how，2020-2024年特种业务收入从4.84亿翻倍至10.03亿元，四年CAGR+20%； 2）通过“收并购+集团化+生态化+赛马机制”构建了兼具深度（大批垂类专业子公司）和广度（十圈层数据、布局建设天基星座）的数据分析能力，形成了规模化效应，可以对结构化、非结构化数据进行精准分析； 3）注重商业化、应用能力强，具备海量现成的变现场景、广泛、优质的客户资源，为公司AI+数据分析能力的商业化变现提供了广阔的空间，有望快速实现军用技术的民用化转型和变现，2020-2024年公司非特种业务收入从2.19亿增长十倍至22.55亿，四年CAGR高达79.15%； 4）中科院+中科曙光股东强强联合，为公司带来管理、技术、算力、客户资源等全方位的支持。 PLTR：智能时代的军工龙头 1、Palantir成立于2003年，创始人将PayPal的欺诈检测系统用于国防领域进行情报分析，后续逐步拓展至大型商业企业客户，产品包括AIP、Gotham（军）、Foundry（商）、Apollo平台； 2、俄乌冲突（2022.02）以来，Palantir市值已突破2600亿美元（2025.4.25），成为美国市值最高的上市军工企业。Palantir是“Maven计划”的主要承接单位，后扩张至整个美军军事部门以及北约；Palantir通过与Anduril、Archer等军工新贵组建联合体、与微软、谷歌等AI科技巨头合作等广泛结盟的方式挑战传统军工巨头地位； 3、自2023年以来估值一路走高，Forward-PS从最低6提升至70+，Forward-PE从最低36提升至200+。我们认为持续高估值的原因包括：1）美国国防预算再分配中的受益者，用AI技术引领军工行业发展；2）为数不多在2023年就因为AI而产生明显的订单和业绩拐点的应用公司；3）AIP使得公司强大的数据分析能力可以在政府、商业客户中快速规模化推广；4）因极高的护城河带来的业绩爆发潜力；护城河体现在：1）技术先发优势+人才优势，带来的非结构化数据分析处理能力；2）积累的大量真实数据和经验积累出的业务Know-how；3）高度定制化带来的客户极高的粘性和转换成本。 盈利预测和估值。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为43.11/61.74/88.72亿元，同比增长32.3%/43.2%/43.7%， 归母净利润分别为4.90/8.09/12.20亿元 ， 同比增长39.4%/65.0%/50.7%；基于5.8收盘价，PE分别为62.9、38.1、25.3X，维持“买入”评级。 风险提示：AI商业化进展不及预期、关键客户订单节奏不及预期、国际局势风险、国内宏观经济压力、竞争加剧风险等。 股票数据 1.AI或是未来战场致胜关键 基础技术进步驱动战场形态升级，从信息化升级为智能化，“制智权”是关键。从石器时代开始，每一轮基础技术的变革直接带来了武器装备和致胜机理的演进，同时也反过来促进了技术的应用和推广。 图1：基础技术进步驱动战场形态演进 图2：战场的演进也反过来会带动技术的应用和推广 美国自2011年后就开始从信息化向智能化迈进。根据吴明曦《智能化战争时代正在加速到来》，2017年8月，美国国防部表示，未来人工智能战争不可避免，美国需要“立即采取行动”加速人工智能战争科技的开发工作。美军提出的“第三次抵消战略”认为，以智能化军队、自主化装备和无人化战争为标志的军事变革风暴正在到来；为此，他们已将自主系统、大数据分析、自动化等为代表的智能科技列为主要发展方向。 根据吴明曦《智能化战争时代正在加速到来》，2018年6月，美国国防部宣布成立联合人工智能中心，该中心在国家人工智能发展战略的牵引下，统筹规划美军智能化军事体系建设。2019年2月，时任美国总统特朗普签署《美国人工智能倡议》行政令，强调美国在人工智能领域保持持续领导地位对于维护美国的经济和国家安全至关重要，要求联邦政府投入所有资源来推动美国人工智能领域创新。 根据刘胜湘&李志豪《美国军事战略的人工智能化趋势及其影响》，2022年美国《国家安全战略》报告指出，随着新兴技术改变战争并对美国及其盟友、伙伴构成新的威胁，美国正在投资网络和空间技术、可信赖的人工智能、量子系统等一系列先进技术并及时将其部署到战场上。2023年美国《国家情报战略》强调要充分抓住机遇实现技术突破，通过持续的资金投入增强技术效能，通过协调投资优化资源分配，推进情报科技企业获取和分析情报的一体化进程。 图3：未来是智能化战场时代 图4：美军2011年以后从信息化开始向智能化迈进 五角大楼AI旗舰项目“Maven计划”已投入实战并在快速迭代，在目标识别任务中发挥了重要作用。根据彭博社、纽约时报、远望智库技术预警中心等，2017年开始，美“Maven计划”（将卫星、雷达、红外设备甚至社交媒体上的影像处理后汇总到一块屏幕上，利用AI算法帮助接入该系统的人员快速识别出打击目标，通过接入战斗机或无人机等武器系统，人类指挥官只需做出确认打击的最终决定）已经进入实战检验和学习。 据亚历山大·季莫欣《人工智能将成为未来战争的主要武器》，未来战争的主要因素将不会是无人机，而是军队处理大数据和利用人工智能系统分析数据、控制武器的能力。目前Maven系统在图像处理和目标识别上，利用商业卫星获取的数据就可以在12小时内完成真人数月时间才能完成的分析，并且迭代后的处理速度已经加快到1分多钟。 图5：Maven系统工作原理 美科技巨头纷纷加入AI+军工领域，PLTR是Maven项目的主要承接单位之一，曾与美国军方就Maven AI项目签订了价值高达4.8亿美元的合同，参与该项目的还包括微软、亚马逊等科技公司。此外，美大模型公司也在逐步解除对技术应用方向的限制。 2023年1月，OpenAI删除了禁止其技术被用于军事用途的条款，据中国国防报，Sora模型被美国陆军用于战场模拟训练以便快速构建用于演习和作战复盘的虚拟环境。 2024年2月，据Scale官网，Scale AI与美国防部合作共同创建LLM全面测试与评估框架。 2025年2月，据TechCrunch，谷歌从其网站上删除了不使用AI制造武器或进行监控的承诺。 2.中科星图：对标PLTR，AI+数据分析之王 2.1.2028年中国大数据IT市场规模预计超500亿美元 国务院新闻办公室发表的《新时代的中国国防》白皮书指出，在新一轮科技革命和产业变革推动下，人工智能、量子信息、大数据、云计算、物联网等前沿科技加速应用于军事领域，国际军事竞争格局正在发生历史性变化。以信息技术为核心的军事高新技术日新月异，武器装备远程精确化、智能化、隐身化、无人化趋势更加明显，战争形态加速向信息化战争演变，智能化战争初现端倪……加快军事智能化发展，构建中国特色现代军事力量体系。 C4ISR（军事指挥控制通信专网）系统是国防信息化的应用载体。C4ISR系统是指从基础的指挥与控制（Command&Control）出发，囊括通信（Communicaitons）、计算机（Computers）、情报（Intelligence）、监视（Surveillance）、侦查（Reconnaissance）等要素的全维度军事信息系统框架。C4ISR系统不仅是对军事信息管理的理论概括，也对应着现实的软硬件解决方案。C4ISR系统能及时准确获取战场信息，分析处理后将指令经由可靠安全的军工通信网络传达到具体作战单元，从而形成完整的信息闭环。 图6：上海瀚讯C4ISR 图7：国防信息化四阶段发展 2028年，全球C4ISR市场规模预计达到1540亿美元，中国市场规模有望达到987.62亿元。Markets&Markets预计全球C4ISR市场规模预计将从2022年的1134亿美元增长到2028年的1540亿美元，CAGR为5.2%；智研瞻产业研究院预计，2025年中国C4ISR系统行业市场规模预计达到881.71亿元，2028年预计达到987.62亿元，CAGR+3.81%。 IDC预计，中国大数据IT支出规模2025年将超过300亿美元，而2028年预计为502.3亿美元，全球占比约8%，2023-2028五年复合增长率约为21.9%，增速位居全球第一。从技术维度来看，大数据软件市场在五年预测期内有较大发展潜力，支出增速位居技术市场第一。 IDC预测，2028年软件市场规模超175亿美元；聚焦大数据服务市场，2028年中国市场对大数据服务支出规模预计近150亿美元；面对全球服务市场增速放缓的大趋势，中国大数据服务市场预计以1.5倍于全球平均水平的五年复合增长率（CAGR）稳步增长；IDC预计，未来五年，政府、金融和电信行业将成为对大数据技术市场支出规模较大的行业，支出合计近整个市场的六成。 图8：中国C4ISR系统行业市场规模预计（亿元、%） 图9：中国大数据市场支出预测，2023-2028（百万美元、%） 2.2.星图洛书可直接对标PLTR的AIP平台 拟定增研发战略级工具链——星图洛书AI分析平台。公司拟定增不超过25亿，其中3.49亿投入星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目。 该项目基于国产自主可控软硬件包括数字地球产品基座，计划研发AI平台（vs AIP）、全域态势认知平台（vs Gotham）、大数据分析平台（vs Foundary）、一站式支撑平台（vs Apollo）等四个专业技术平台，建立包括智能分析云平台（PaaS）、数据分析服务（SaaS）和数据服务（DaaS）在内的大数据智能服务体系，构建陆、海、空、天、网电以及政治、经济、社会、人文等全域地球大数据的集成体系，为防务和公共安全等重点行业领域提供全域大数据智能处理、分析和应用的解决方案、技术服务和数据服务。 图10：PLTR四大产品体系 图11：星图洛书AI分析平台 据中科星图微信公众号，在国防安全的“数字战场”上，公司已构建起独特的能力矩阵： 1）全域数据：汇聚空天遥感、地理信息、网络电磁等多源异构数据，形成覆盖战场全域的“数字地图”，让隐秘角落的风险无所遁形； 2）智能算法：自主研发的军事AI模型，能瞬时完成复杂场景推理，如同一位不知疲倦的“数字参谋”，为决策提供精准预判； 3）业务模型：深度解构国防业务流程，将数十年实战经验转化为可复用的智能模块，让技术与场景真正同频共振。 军标级的能力向民生领域延伸，从“国防硬核”到“行业智慧”的转化，不是简单的技术平移，而是将安全基因重新编码，形成更贴合民生需求的解决方案，触达千行百业： 1）在公