行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

金工策略周报

2025-05-05 王冬黎,李晓辉,常海晴,徐凡东证期货墨

核心观点

股指期货：小盘风格持续偏强，沪深300与上证50下跌，中证500和中证1000指数继续上涨。各品种成交环比下跌，IM基差走强，其余品种基差走弱，除IH外均呈现贴水状态。
基差策略：IH、IF基差维持低波，IH维持升水格局，IF基差围绕0附近波动，IC、IM维持深度贴水，节前最后一天贴水显著走阔。后续基差走势的影响因素复杂，分红预期、大小盘风格、中性策略仓位调整和场外衍生品交易台delta对冲都将对基差走势产生影响。IH、IF在分红季容易因为远季合约分红预期交易不充分而带来多近空远的交易机会，IC、IM在贴水格局下多近空远的策略具有安全垫，因此展期策略和跨期策略均维持多近空远的推荐。
套利策略：跨期套利策略上周各策略盈利，年化基差率、正套和动量策略上周分别盈利0.1%、0.5%、0.4%。跨品种套利时序策略近期仓位较轻，上周合成策略回撤0.2%。最新信号基差信号与动量季节性信号方向不一致，导致合成信号空仓。跨品种套利截面策略上周盈利0.2%。
择时策略：日度择时策略上周盈利，单因子等权、OLS、XGB上周分别盈利0.1%、0%、1%。最新信号OLS模型看空各指数、XGB模型看多中证500/中证1000、看空上证50/沪深300。
国债期货：基差与跨期价差走势低位震荡，因当前跨期价差位置偏低，且不同品种近远季合约IRR之差基本均已降至零值以下，其中TS与TFIRR跨期负值较深。跨期策略维持此前看法，对于期债空头套保寸头建议提前开始布局移仓换月。
多因子择时策略：多因子择时策略信号中性略偏多，主要看多的因子有机构交易、资金面因子，中性的因子有量价、高频因子等，看空的因子有基差因子等。
跨品种套利策略：国债期货跨品种套利策略策略最近信号TS-T信号偏空，T-TL信号偏空。
信用债中性策略：基于远季合约的国债期货对冲压力指数反弹，当前信用债久期轮动加对冲策略现券拉久期持有3-5年指数并进行国债期货对冲。
商品CTA因子：节前一周的两个交易日国内商品市场总体上跌多涨少，之前一周的反弹之势再次遇冷，可能与前期投机资金获利了结、风险偏好回落有关。对于商品因子而言，总体上各类风格因子的表现不一，其中期限结构类因子小幅反弹，基差类因子整体下挫，仓单类因子小幅反弹，量价类因子和价值类因子相对涨幅更多。
商品基本面量化：前期我们构造了一个基于各商品板块主成分的基本面量化策略，其特色有基本面数据处理：东证繁微平台整合了各商品板块及宏观的指标模版库，现跟踪的策略对该数据筛选并降维，形成基本面因子集。目标收益率：每周五为信号日，分别测算各品种主力合约T+1至T+6日的VWAP，并计算收益率为训练目标。模型训练细节：以2015至2020为第一个训练集，五年滚动训练OLS、XGBoost和合成模型(权重各一半)。基于三个模型结果，分别构建市场中性和多空策略，共六个策略，回测使用T+1日的10:00 ～ 10:10的VWAP价格成交。