业绩阶段性承压，积极探索新产业

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司营业总收入14.1亿元，同比-29.3%；归母净利润-1.6亿元；2025年Q1营业总收入2.5亿元，同比-23.7%；归母净利润-0.01亿元，业绩阶段性承压。
• 下游需求与价格：重庆商品房销售面积同比下降15.1%，混凝土产量同比下滑22.9%，市场竞争加剧，价格战激烈，全年销售价格处于底部区域。公司商品砼销量410.6万吨，同比下滑26.5%，平均单价315.3元/立方米，同比下滑5.3%，量价齐跌。
• 毛利率与费用率：销售毛利率同比略降0.23个百分点至13.6%；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比增加0.2、1.1、1.0个百分点；信用减值损失0.87亿元，资产减值损失1.3亿元，合计减少利润总额2.2亿元，销售净利率同比下降12.8个百分点。
• 行业趋势：重庆市混凝土行业市场份额持续向头部集中，2024年行业利润收缩明显，但城市更新、老旧小区改造等政策或为行业提供托底。

经营优势与风险

• 一体化布局：公司深耕重庆混凝土行业，拥有四大生产基地，覆盖重庆主城及周边区域，产业链一体化布局完善，经营较具韧性。
• 第二产业培育：公司积极探寻第二增长曲线，或通过城市更新、老旧小区改造等政策机遇打破增长瓶颈。
• 风险提示：宏观经济波动风险、政策效果或不及预期。

盈利预测

• 预计2025-2027年EPS分别为0.67元、0.71元、0.77元，对应PE分别为15倍、15倍、14倍。