豆粕节后需求阶段性回落 棕榈油进口利润倒挂限制买船

豆粕

• 市场表现：5月7日豆粕期货主力合约收跌0.03%至2920.0元，资金整体流入3.08亿元。
• 背景分析：美豆种植进度和早期生长条件改善，播种面积预期下滑，天气变化对美豆价格影响放大；巴西大豆丰产，出口需求挤压美豆中国市场；阿根廷干燥天气利于大豆生长和收获。
• 后市展望：国内二季度进口大豆加速到港，5月大豆到港量激增1200万吨，油厂开工率回升，豆粕供应逐步增加；节后需求阶段性回落，豆粕市场从“紧现实”转向“宽预期”；预计豆粕震荡偏空，关注北美天气炒作、巴西物流延误及中美政策变化。

棕榈油

• 市场表现：东南亚棕榈油进入季节性增产期，马来4月棕油产量环比增长24.62%至173万吨；出口需求无明显回升，B40政策延迟削弱生物柴油需求。
• 后市展望：东南亚棕油库存有累库预期，对油脂价格构成压力；特朗普政府削减EPA经费引发市场担忧生物柴油需求下降；南美大豆丰产，中国转向巴西采购，国内大豆到港大幅增加，油厂开工率回升；进口利润倒挂限制棕榈油买船，但5月到港量增加，预计库存开始回升；三大油脂供应充裕，消费淡季，预计油脂震荡偏空，关注美豆产区天气及马棕油产销。

原木

• 市场表现：上周原木港口日均出货量6.86万方，环比增加0.35万方，需求阶段性高点后回落；3月新西兰发运至中国原木量165.9万方，较上月增加32%；实际到港量40.5万方，周环比减少19.63%；本周预计到港量30.26万方，环比减少25%。
• 后市展望：近两周到港量减少，供应压力下降；截至上周，港口库存351万方，环比持平；现货市场价格下跌10元至760元/立方米（山东），780元/立方米（江苏），CFR报价有望再跌4美元至110美元/立方米；成本端下移或推高贸易商接货积极性，但支撑减弱；短期现货价格偏弱运行，原木需求有望边际改善，预计低位企稳，震荡为主。