棕榈油进口利润仍然倒挂 豆粕供应逐步增加

棕榈油进口利润倒挂，豆粕供应增加，油脂震荡

背景分析：

• 棕榈油：马棕油处于季节性增产周期，4月份库存升至187万公吨，环比增19.4%，为去年10月以来最高水平。国内消费下滑，进口棕油利润倒挂但买船增加，继续补充国内库存。
• 豆粕：南美大豆创纪录丰产，国内大豆到港激增约1100万吨，油厂开工率回升至50%以上，豆粕供应逐步增加，终端需求疲软，基差成交清淡，市场将从紧现实逐步转向宽预期。

后市展望：

• 油脂：三大油脂供应充裕，消费处于淡季，预计油脂震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销。
• 豆粕：预计震荡偏空，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况。
• 原木：下游进入季节性淡季，需求平平，新西兰减产导致发运下降，预计国内到港减少，库存去库，价格底部震荡。

关键数据：

• 马棕油4月库存：187万公吨（环比增19.4%）
• 国内大豆5月到港量：激增约1100万吨
• 原木港口库存：341万方（环比去库2万方）
• CFR最新报价：110美元/立方米（下跌4美元）

研究结论：

• 油脂市场震荡，棕榈油买船增加但利润倒挂，豆粕供应增加导致市场转向宽松预期。
• 原木供需双弱，价格底部震荡。