EEKA时尚 | 03709.HK 公司动态

EEKA时尚 | 03709.HK 公司更新 复苏可能需要额外的时间 H F NGO, 布莱恩，CFA 股票评级 目标价 高级分析师 HK$ 11.46 brianngo@westbullsec.com.hk +852 3896 2965 2701– 2703, 27/F, Infinitus Plaza, 199 Des Voeux Rd Central, Sheung Wan, HK EEKA时尚（03709.HK）报告了营收同比下降4.7%，至人民币65.885亿元。这一下滑，加之运营费用（尤其是在营销方面）的增加，导致净利润显著下降至人民币4.685亿元，反映同比减少43.1%。该集团宣布每股派息港币0.38元，维持约50%的派息比率。 EEKA Fashion (03709.HK) 股票评级(Previous Rating)BUY(BUY)目标价(Previous TP)HK$ 11.46(HK$ 11.88)当前价格HK$ 7.6252-周区间HK$ 7.33–HK$ 12.72市值（港元，十亿）HK$ 5.4 营销费用的急剧增加：推广费用急剧上升至2.626亿元人民币，约占总收入的4.0%。这一增长主要是由2024年的雄心勃勃的销售目标所驱动，由于采取更为保守的态度，今年的推广支出可能得到控制。然而，品牌知名度对集团而言仍然至关重要，并且是购物中心内零售店销售的关键驱动因素，因此推广费用的减少可能不会很大。 渠道调整完成：集团在过去几年里专注于调整其销售渠道。这一策略涉及用大型店铺替换小型店铺，导致总面积销售空间扩大，但整体店铺数量净减少。这一转变提升了单个店铺的效率。此项调整的完成迫在眉睫，我们可能会看到店铺总数略有反弹。尽管百货商店仍然是重要的收入来源，但集团将越来越专注于潜力更好的商场零售店铺。 库存水平飙升：库存水平从11亿元人民币急剧增至16亿元人民币，导致库存周转周期延长至超过320天。销售疲软，加之冬季气温较温和，加剧了这一问题，导致库存积压，其中主要为成品。尽管季节性时尚商品有所增加，SKU总数从6,365件降至5,894件，但库存水平的上升对现金流产生了不利影响，导致现金及金融资产下降。因此，库存清理对集团至关重要，可能会略微压缩利润率。 恢复可能需要更多时间：前路依然充满挑战，因为在2025年，股票清算是可能继续存在的重大障碍。品牌战略的实施和渠道调整的完成可能会进一步限制利润改善。我们强调，销售增长对于集团管理过剩库存和支持品牌建设计划至关重要。复苏可能需要更多时间，因此我们将目标价（TP）下调至每股港币11.46元，以反映近期表现疲软以及预期未来几年不确定性加剧。 同行比较 风险因素 利空被清存的努力 由于零售店数量的增加，将生更多的本支出 品牌建投入激的促用 中国市依旧低迷 财务报表 West Bull Securities是一家专注于小盘/中盘股票的经纪公司。请查询我们的研究报告：Alphasense, FactSet, Capital IQ,同花顺Refinitiv, Wind, Choice, Hibor,and发现报告. West Bull Securities的评级： 强力买入在未来12个月内，绝对的上行空间超过50%。BUY未来12个月绝对的上行空间超过10%。HOLD在未来12个月内，绝对收益率为-10%至+10%。SELL未来12个月内绝对下限超过10%。强力买入在未来12个月内，绝对下限为超过50%。 投资者应假设，西 bull 证券正在寻求或将来会寻求与报告中公司进行投资银行或其他相关业务。 分析师认证：本报告中表达的观点准确反映了分析师对相关证券的个人看法，且分析师未获得也不会获得任何直接或间接的补偿，以换取在本报告中表达特定建议或观点。 免责声明： 本研究报告并非出售要约，亦非征集任何证券购买或认购的要约。本报告中提到的证券在某些司法管辖区可能不具备销售资格。本报告所含信息由西牛证券有限公司的研究部（“西牛证券”）根据其认为可靠的来源进行汇编，但西牛证券或任何其他人均不对该信息的准确性或完整性作出任何陈述、保证或担保。本报告中所有表达的观点和估计（除非另有说明）均仅为西牛证券截至本报告日期的观点，且可能随时更改，恕不另行通知。西牛证券或任何其他人均不对因使用本报告及其内容或因其他任何与此相关的原因而产生或引起的任何损失承担任何责任。本报告的每个接收者应仅对其自身对报告中提到的公司业务、财务状况和前景进行的独立调查负责。西牛证券及其各自的首席执行官、董事和员工，包括参与本报告准备或发行的人员，有时（1）会持有并买卖报告中提到的公司证券（或相关投资）；（2）与报告中提到的任何公司建立咨询、投资银行或经纪关系；以及（3）在不违反适用法律的情况下，在本报告发布前或发布后立即根据本报告所含信息或所引用信息采取行动或使用该信息，包括在投资（或相关投资）方面为自身账户进行交易，涉及报告中提到的任何公司。本报告可能未同时分发给所有接收者。本报告仅发行给专业投资者和证券经销商，且不得以任何目的由任何接收者复制、发表、复制或重新分发（全部或部分）。本报告的任何接收者如需有关报告中提到的任何证券的进一步信息，应联系西牛证券在其住所地司法管辖区的相关办事处。