国新办新闻发布会学习体会：降准降息落地，支持稳市场稳预期

——2025年5月7日国新办新闻发布会学习体会 宏观点评 5月7日，国新办举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 邢曙光（分析师）xingshuguang@cctgsc.com.cn登记编号：S0280520050003 降准落地，维持市场流动性合理充裕。发布会上央行公布的一揽子货币政策措施，其中降准政策分为两部分：一是针对存款类金融机构降准0.5个百分点，二是阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率由5%降至0。对于存款性金融机构降准市场早有预期，此次下调0.5个百分点在预期之内。此次降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。将向金融机构提供规模可观的、低成本的中长期资金，有利于降低金融机构的负债成本，稳定净息差。同时也将带动社会综合融资成本稳中有降，提振市场信心，有效支持实体经济稳定增长。 钟山（研究助理）zhongshan01@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070001 段雅超（研究助理）duanyachao@cctgsc.com.cn登记编号：S0280123070002 多维度降息，降低经济主体融资成本。此次降息的背后是4月美国对等关税落地，我国经济外部环境不确定性加大，有必要进行逆周期调节，巩固回升向好的经济基本面。此次降息有多个维度：一是下调公开市场7天期逆回购利率0.1个百分点，由目前1.5%的水平，下调到1.4%。二是降低所有结构性货币政策工具利率0.25个百分点。三是降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。此次全方位降息，将有效降低居民、企业、金融机构等多个主体的融资成本，刺激实体经济需求，对冲关税等冲击带来的不利影响。 窦凯（研究助理）doukai@cctgsc.com.cn登记编号：S0280124090001 相关报告 结构性金融政策丰富多样，巩固经济回升向好。除了下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点外，发布会还公布了其他丰富多样的结构性金融政策。一是完善现有再贷款工具。增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度。将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元。增加支农支小再贷款额度3000亿元。二是创造新的再贷款工具。央行将设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。三是创设科技创新债券风险分担工具。央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。此外，金融监管总局将加力加劲推动既定政策落地见效，支持房地产市场、资本市场、小微企业、民营企业、科技创新、外贸等。 《强化底线思维，稳就业、稳企业》2025-04-27《一季度经济的动力及亮点》2025-04-18《经 济 数 据“开 门 红”的 动 力来 自 哪》2025-03-18《“9·24”以来经济复苏情况如何》2025-02-16《四季度经济数据有哪些亮点》2025-01-19《积极有为，乘风破浪》2024-12-30 多管齐下提振资本市场。发布会表示全力巩固市场回稳向好的势头，支持中央汇金公司发挥好类平准基金的作用。针对保险资金，发布会表示将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场。一是扩大保险资金长期投资的试点范围，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动长周期的考核机制，促进长钱长投。制度建设方面，资本市场改革政策也陆续出台。发布会表示将进一步出台深化科创板、创业板改革措施，支持上市公司通过并购重组转型，抓紧修订上市公司重大资产重组管理办法，完善并购6条的配套措施，以更大力度支持上市公司并购重组；会后发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动行业加快实现高质量发展。 风险提示：政策效果待观察；未来新增政策存在较大不确定性；全球经贸风险、地缘政治风险加大。 目录 1、降准落地，维持市场流动性合理充裕...........................................................................................................................32、多维度降息，降低经济主体融资成本...........................................................................................................................43、结构性金融政策丰富多样，巩固经济回升向好...........................................................................................................44、多管齐下提振资本市场...................................................................................................................................................6 图表目录 图1：我国存款准备金率仍有较大下行空间......................................................................................................................3图2：外部环境影响PMI、BCI...........................................................................................................................................4图3：高频数据显示，4月以来经济受到外部环境影响...................................................................................................4图4：2024年9月以来资本市场相关表述.........................................................................................................................6图5：2025年以来保险资金入市政策变化.........................................................................................................................6 5月7日，国新办举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。 1、降准落地，维持市场流动性合理充裕 发布会上央行公布的一揽子货币政策措施，其中降准政策分为两部分：一是针对存款类金融机构降准0.5个百分点，二是阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率由5%降至0。 对于存款性金融机构降准市场早有预期，此次下调0.5个百分点在预期之内。此次降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。将向金融机构提供规模可观的、低成本的中长期资金，有利于降低金融机构的负债成本，稳定净息差。同时也将带动社会综合融资成本稳中有降，提振市场信心，有效支持实体经济稳定增长。 同时可以看到，此次存款准备金率下调后，大型存款类金融机构准备金率仍有9%，中小型存款类金融机构也高达6%。未来降准仍有较大空间，年内还存在降准0.5个百分点的可能。 资料来源：Wind，诚通证券研究所 对于汽车金融公司、金融租赁公司，它们不属于存款类金融机构，不向社会公众吸收存款，不过部分资金业务也要纳入准备金管理。如根据《金融租赁公司管理办法》，金融租赁公司可吸收非银行股东的3个月以上定期存款，需按比例缴纳准备金。此外，金融租赁公司在开展租赁业务时收取的保证金，也被央行纳入一般存款范围，需按比例缴纳准备金。 相对存款类金融机构而言，汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金规模比较小。不过这两类机构直接面向汽车消费、设备更新投资等领域提供金融支持，将存款准备金率降为零，将有效增强这两类机构面向特定领域的信贷供给能力。 2、多维度降息，降低经济主体融资成本 此次降息的背后是4月美国对等关税落地后我国经济外部环境不确定性加大，有必要进行逆周期调节，巩固回升向好的经济基本面。此次降息有多个维度： 一是下调公开市场7天期逆回购利率0.1个百分点，由1.5%下调到1.4%。预计将带动贷款市场报价利率（LPR）下行0.1个百分点。同时，央行也将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。 二是降低所有结构性货币政策工具利率0.25个百分点。此次下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为1.2%、1.4%和1.5%，抵押补充贷款（PSL）利率为2.0%，专项结构性货币政策工具利率为1.5%。央行预计每年可节约银行资金成本大概150亿-200亿元，推动银行加力支持经济结构转型。 三是降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。其中，五年期以上的首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整，预计每年将节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元，有利于支持居民家庭刚性住房需求，促进房地产市场止跌企稳。 此次全方位降息，将有效降低居民、企业、金融机构等多个主体的融资成本，刺激实体经济需求，对冲关税等冲击带来的不利影响。不过，此次逆回购10BP的降幅也预示着未来降息空间或受到一定限制，大幅降息的概率有所下滑。 资料来源：Wind，诚通证券研究所 资料来源：Wind，诚通证券研究所 3、结构性金融政策丰富多样，巩固经济回升向好 结构性金融政策将是未来货币政策的重要工具，一方面可以更加精准地直达目标主体，另一方面可以避免利率、存款准备金率、汇率等传统政策面临的约束。 4月政治局会议强调“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”，本次发布会进行了落实。除了下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点外，发布会还公布了其他丰富多样的结构性金融政策。 一是完善现有再贷款工具。增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度， 由目前的5000亿元增加至8000亿元。优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度8000亿元。增加支农支小再贷款额度3000亿元。 二是创造新的再贷款工具。当前，我国经济政策的着力点在于扩大国内需求，大力提振消费，其中服务消费是消费升级扩容的重要着力点。央行将设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。 三是创设科技创新债券风险分担工具。央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地方政府、市场化增信机构等合作，通过共同担保等多样化的增信措施，分担债券的部分违约损失风险，为科技创新企业和股权投资机构发行低成本、长期限的科创债券融资提供支持。 此外，金融监管总局将加力加劲推动既定政策落