【鑫期汇】华鑫有色周报：国新办召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会；外贸和CPI等数据公布；除氧化铝探低反弹，其他有色多震荡

二、汇率和利率项目离岸人民币美元指数美元兑日元美10年债收益率三、分析及展望综述：本周除氧化铝探低回升，周录得超过3%涨幅以外，其他有色以震荡为主，4月7日的跳低缺口依然对整体有色形成压力。5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局和中国证监会三位负责人，介绍了“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”的相关情况。内容涉及央行的有：降准降息、公积金贷款下调，科技创新再贷款、服务消费和养老再贷款等，优化证券、基金公司互换便利和股票回购增持再贷款等；内容涉及金融监管总局的有：加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度，扩大保险资金长期投资试点范围，推出多项政策支持外贸企业，缓解外部压力，稳定外贸基本盘；内容涉及证监会的有：动态完善应对各类外部风险攻击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用。此次发布会是落实4月政治局会议任务部署的具体行动，旨在通过货币政策、金融监管和资本市场改革等多维度政策，稳定市场预期，推动经济高质量发展。本次国新办发布的内容，与去年9月24日国新办发布会不同，此次的内容符合市场预期，而9月24日国新办发布会的内容远超预期，权益类市场和相关商品市场出现了大幅上涨。海关总署于2025年5月9日发布了外贸数据，4月中国货物贸易进出口总值达到3.84万亿元人民币，同比增长5.6%。其中，出口额为2.27万亿元，同比增长9.3%；进口额为1.57万亿元，同比增长0.8%。以美元计价，4月出口3156.9亿美元，同比增长8.1%，超市场预期的1.9%；进口2195.1亿美元，同比下降0.2%，降幅较上月收窄。我国4月外贸数据好于预期，得益于转口贸易的支撑，特别是东盟地区。美国与主要贸易伙伴的贸易谈判正在推进中，中美谈判也将进行，短期我国出口显现韧性，而中期走势取决于贸易谈判结果。 5月10日统计局公布了4月CPI和PPI数据，值得注意的是，4月CPI环比转正，显示国内消费企稳，但同期PPI同比和环比均回落。图3我国CPI同比和环比数据来源WIND图4：我国核心CPI同比和环比数据来源WIND图5：我国PPI同比和环比数据来源WIND 【铜】本周只有四个交易日，沪铜主要交易区间在77000-78500，5月7日早盘，在国新办会议期间沪铜冲高，主力合约6月几乎填补了4月7日的跳低缺口，之后再度震荡回落，上半周上涨阶段，持仓总量增加，下半周回落阶段，持仓总量减少。近期国内铜持续去库，SHFE铜和社会铜库存降至了今年1月时水平，同期LME铜也持续降库，最新库存创了2024年7月5月以来新低，今年以来LME铜库存降库接近8万吨，降幅接近30%，而COMEX铜库存持续增库创新高，今年以来，COMEX铜库存增加6.7万余短吨，增幅超过70%。而LME铜库存持续下降，铜（0-3）最新升水接近40美元创年内新高。而最新铜精矿加工费-43美元，再创历史新低。图6：SHFE铜库存数据来源WIND图7：LME铜库存数据来源WIND 本周国新办发布会内容符合市场预期，短期宏观面对铜价提振有限，这与去年9月24日的会议内容有区别，后者是远超市场预期。下周关注中美贸易谈判。技术上，沪铜还处于4月7日跳低缺口的压力之下。【铝】本周铝下行，而氧化铝反弹，铝与氧化铝走势出现了分化。周二沪铝临近20000后回落，周三铝价大跌，之后两个交易日在氧化铝反弹带动下，盘面有所企稳。周二氧化铝创本轮新低，之后三个交易日持续反弹，前期持续下行的氧化铝与铝的比价在本周出现了向上修复。盘后持仓显示，5月6日氧化铝前5和前10的多空比分别从0.64和0.66反弹至5月9日的0.79和0.77。目前SHFE铝和LME铝库存仍在持续降库中，其中SHFE铝库存创今年新低，目前库存量也是近年同期最低水平，而今年LME铝库存已经下降37%。 【锌铅】本周铅锌市场呈现分化走势，铅价在供应端减产的支撑下表现相对坚挺，而锌价则因需求端的疲软和库存增加而震荡下行。整体来看，铅锌市场在供需博弈中维持震荡格局，短期价格走势仍将受到宏观情绪和基本面变化的双重影响。铅得益于近期国内再生铅厂停产检修，但后期也需要考虑，目前铅也处于消费淡季，下游采买趋弱，对铅价影响偏空。而国内多地锌矿加工费落地，部分地区因冶炼厂检修或库存原因锌矿加工费继续上调，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显。图12：SHFE铅库存数据来源WIND图13：SHFE锌库存数据来源WIND 【镍锡】本周镍期货市场整体呈现弱势震荡走势，价格波动较为明显，市场情绪较为谨慎。虽然外围整体关税战有缓和现象，如英美两国就关税贸易达成协议，但美日谈判仍悬而未决，市场也在关注中美关税博弈进展。印尼镍矿特许权使用费（PNBP）政策于4月26日落地，镍矿价格维持坚挺，但菲律宾雨季接近尾声，镍矿出货量预期增加，但目前供应仍偏紧。而国内部分冶炼厂处于检修期，产量维持低位。而本周沪锡价格呈现震荡走势，隔日走势往往涨跌互见。图14：SHFE镍库存数据来源WIND图15：SHFE锡库存数据来源WIND 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“见微知著臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。华鑫期货有限公司地址：上海市黄浦区福州路666号21、22楼邮编：200001电话：400-186-882 华鑫期货 华鑫研究