曲轴龙头，新能源+机器人打开全新增长曲线

公司概况与业务布局

公司成立于1995年，2014年上市，产品涵盖曲轴、离合器、精密锻件、齿轮、螺栓等，是国内曲轴龙头企业。2022年以电驱动齿轮切入新能源赛道，2024年开发机器人减速器产品，新能源与机器人成为公司新的增长点。

曲轴业务

• 市场地位：公司曲轴业务以商用车为主，近年来转型乘用车市场，2024年在比亚迪曲轴配套中占比超50%，成为新能源混动曲轴龙头企业。
• 产能扩张：2025年5月将投产100万根新能源混动曲轴产能产线，总产能将超300万根，稳居市场头部。
• 业绩增长：2024年曲轴业务收入达10.36亿元，同比增长41.34%，成为公司主要增量来源。

新能源齿轮业务

• 产能建设：2022年成立新能源电驱科技分公司，投资4.08亿元建设新能源电驱动精密齿轮项目，2024年7月投产，满产后将具备60万套总成配套能力。
• 客户合作：已获比亚迪、联电、吉利等客户项目定点，部分已量产，预计2025-2026年迎来大规模放量。
• 股权激励：将股权激励与新能源电驱齿轮营收挂钩，彰显公司发展决心。

机器人业务

• 战略布局：2024年通过增资收购长坂（扬州）机器人科技35%股权，正式进军机器人领域，并开发机器人行星减速器产品。
• 协同优势：客户基础与技术基础与机器人业务具有协同性，有望助力公司在机器人领域站稳脚跟。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测：预计2025-2027年公司实现营收24.34/30.19/33.94亿元，归母净利润3.01/3.85/4.60亿元，EPS分别为0.47/0.60/0.71元/股。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1. 新能源混动车型销量不达预期；
2. 曲轴业务产能爬坡不达预期；
3. 新能源齿轮进度不达预期；
4. 机器人产业进度不达预期。