基金周报：美联储议息会议临近，降息预期仍存分歧

美联储议息会议临近，降息预期仍存分歧 一、国信香港精选基金表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 本周美元指数微涨至100.03，美元兑人民币由4月25日的7.2867下跌至5月2日的7.2714，单周下跌0.21%，因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少。 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 二、全球资产表现 数据来源：Bloomberg；国信证券（香港）研究部整理 三、美联储议息会议临近，降息预期仍存分歧 美联储议息会议即将于近日召开议息会议，近期的经济局面让美联储降息陷入进退两难的困境，市场对降息与否的预期也呈现了极大的分歧。 “鸽派”主张-美国经济数据在进一步走弱，美联储将降息托底经济。 美国近期公布的一系列经济数据，根据统计，美国一季度GDP初值年化环比下跌0.3%，低于市场预期的上升0.3%，而上一次负增长还是在2022年第一季度（当时为-1%）。有分析称，美国第一季度贸易逆差的急剧扩大是其经济自2022年以来首次萎缩的关键原因，美国一季度进口年化增长率飙升至41%，创近五年最大增幅，根据估算，贸易逆差拖累GDP近5个百分点，这也是除新冠疫情冲击之外的历史极值，凸显美国企业在全面关税实施前争相补充库存的局面。 经济学家预计，进口大潮导致的逆差到5月份将会消退，这可能有助于美国第二季度GDP反弹，但因为其他国家都在抵制美国商品和旅游，进口减少带来的好处可能会被出口的下降抵消。传统上，判断一国陷入经济衰退的指标为GDP连续两个季度负增长。 在经济持续走弱的局面下，特朗普和美财长贝森特也因此频繁向鲍威尔施压，美债市场反馈出了降息预期，10年期以内的美债收益率已普遍低于联邦基金利率的4.33%水平。 “鹰牌”主张-美国通胀仍居高不下，就业增长保持强劲。 数据显示，美联储青睐的通胀指标——PCE指数今年一季度上升3.6%，较去年四季度的2.4%明显加速，而在特朗普4月2日实行对等关税政策后，二季度通胀数据将继续上行，或显著高于美联储长期通胀目标2%的水平。 另一方面，而最新公布的4月非农就业数据增长却大超预期，失业率也维持稳定，虽然关税政策造成的实际冲击或将延后在二季度再显现，但美联储各官员在今年来多次公开发声，将不会采取预防式降息的做法，他们需要在具体数据中看到经济放缓的迹象，尤其是劳动力市场数据。强势的数据公布后，高盛和巴克莱两大金融机构不约而同做出预期：美联储下次降息可能至少要等到7月。 贸易谈判方面，美国与欧盟和日本的对话似并不顺利，但中美谈判被双方确认即将开展，且特朗普正淡化参与贸易谈判的想法。或受到就业数据强劲和贸易紧张局势缓和预期的推动，美股持续反弹，标普500和道琼斯指数均一度实现九连阳，收复了对等关税政策以来的所有跌幅。然而，美股的强势表现却仍然受到几大投行质疑，巴黎银行指出，“此轮上涨更多是空头平仓所推动的情绪反弹，而非基本面向好的“风险解除”信号。一旦未来企业盈利预期进一步下调，估值压力将再度显现，美股或面临重新测试前期低点的可能。” 美联储议息会议即将于美国时间的5月6日-5月7日召开，我们认为美联储大概率在本次会议中仍然不会决定降息，但鲍威尔的发言如更加鹰派，将有利于美元维持稳定，今年表现强势的美债上涨将暂缓。基于美联储按兵不动的判断，美元利率和汇率料都将维持稳定，美元货币基金仍然具备吸引力。如鲍威尔发言偏鹰，或将引发债券资产短线波动，但如想博弈鸽派表态的投资者可关注美国国债和债券基金“泰康开泰海外短期债券基金”。 InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。 免责条款 期货及期权价格可升可跌，亦不时波动甚大，甚至变成毫无价值。买卖期货及期权未必一定能赚取利润，反而可能会招致损失。 证券价格有时可能非常波动。证券价格可升可跌，甚至变成毫无价值。买卖证券未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。 本研究